“生旦凈末丑，神仙老虎狗”，京劇戲臺上，各種角色可以“粉墨登場”，資本市場舞臺卻不是想上就能上。你追我趕的科創(chuàng)板競技場上，不少“考生”因各種原因黯然離場。

    3月18日晚，福建匯川物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)科技股份有限公司（簡稱“匯川物聯(lián)”）首發(fā)上會被否，成為今年科創(chuàng)板第2家IPO被否企業(yè)。至此，科創(chuàng)板終止審核企業(yè)總數(shù)達(dá)到92家。其中，今年新增進(jìn)入終止審核隊伍的公司共28家，占總數(shù)約三成，已達(dá)到去年全年（51家）半數(shù)以上。

    主動撤單是這些“考生”退場的首要原因。業(yè)內(nèi)人士指出，自2019年開市以來，科創(chuàng)板IPO審核通過率始終保持在80%左右，整體而言，IPO保持了常態(tài)化發(fā)行，既沒有收緊，也沒有放松。不過，滬深交易所已進(jìn)一步表明態(tài)度，IPO撤回項目不能“一撤了之”，絕不允許帶“病”闖關(guān)。

    撤單企業(yè)都有誰？哪些共性問題難倒了“考生”？還有哪些突擊入股的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“財富盛宴”暫時落空？上證報記者對這些中途停下腳步的科創(chuàng)“考生”群像進(jìn)行了梳理。

    連否兩單帶“病”闖關(guān)沒門

    3月18日晚間，記者從上交所獲悉，匯川物聯(lián)首發(fā)上會被否，成為今年科創(chuàng)板第2家IPO被否企業(yè)。

    匯川物聯(lián)去年6月24日步入科創(chuàng)板“考場”，今年1月21日首次上會被暫緩審議，此番二次上會被否。本次上會前，公司已完成三輪問詢，從審核反饋意見可以看出，信息披露不充分、不準(zhǔn)確，大概率成為了公司IPO的“絆腳石”。

    上會前，審核中心要求公司全面梳理“重大事項提示”各項內(nèi)容，突出重大性，增強(qiáng)針對性，強(qiáng)化風(fēng)險導(dǎo)向，刪除冗余表述，按重要性進(jìn)行排序，并補(bǔ)充、完善以下內(nèi)容：一是發(fā)行人現(xiàn)有毛利率高于同行業(yè)可比公司，隨著行業(yè)競爭加劇，公司毛利率可能逐步下降的風(fēng)險；二是報告期內(nèi)，發(fā)行人研發(fā)投入金額與占比均低于同行業(yè)可比公司。

    就在前一天，康鵬科技帶“病”闖關(guān)遭上市委否決，成為今年科創(chuàng)板IPO被否首單。

    集中“撤單”監(jiān)管威懾力顯現(xiàn)

    據(jù)統(tǒng)計，今年以來，科創(chuàng)板終止審核企業(yè)達(dá)到28家。3月份至今，科創(chuàng)板終止審核數(shù)量已達(dá)9家，終止審核數(shù)量及節(jié)奏似乎有所加快。

    公開資料顯示，企業(yè)主動撤單是終止審核的主要原因。分行業(yè)來看，終止審核企業(yè)集中分布在計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等細(xì)分行業(yè)；從融資規(guī)模看，這些企業(yè)原計劃融資金額在3億元至145億元不等。其中，備受關(guān)注的柔性屏龍頭柔宇科技擬募資144.34億元，公司去年12月31日亮相科創(chuàng)板“考場”，今年2月10日主動撤回申請材料終止審核。

    上證報記者注意到，包括柔宇科技在內(nèi)，2月份共有9家企業(yè)主動“撤單”IPO終止審核，其中大部分或與現(xiàn)場檢查有關(guān)。

    對于“撤單”的真實原因，有券商分析稱，撤材料的原因有很多，比如有的IPO項目是因為地方政府或者投資機(jī)構(gòu)“趕鴨子上架”；有的項目想在更新財報前卡著時間點(diǎn)報材料。資深投行人士王驥躍也認(rèn)為，大多數(shù)撤回的公司并不存在財務(wù)造假行為，更大的可能是在某些方面規(guī)范性還沒有達(dá)到發(fā)行上市條件，還有的公司是因為趕著申報，中介機(jī)構(gòu)的底稿尚不完善，是中介機(jī)構(gòu)經(jīng)不起查而不是發(fā)行人經(jīng)不起查。

    知難而退五大問題成共性“路障”

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，26家主動“撤單”企業(yè)中，有12家在收到一輪問詢“答卷”后，尚未回復(fù)便匆忙“退場”，占比達(dá)到46.15%；6家企業(yè)回復(fù)一輪問詢后“棄考”，占比37.5%；經(jīng)歷二輪、三輪、四輪問詢后退出的企業(yè)數(shù)量分別為5家、2家、1家。

    從“考題”來看，股權(quán)代持、核心技術(shù)、財務(wù)問題、關(guān)聯(lián)交易、存貨等問題是“撤單”企業(yè)普遍涉及的共性問題。

    事實上，股權(quán)代持成為問詢焦點(diǎn)與最新監(jiān)管政策密不可分。今年2月7日，滬深交易所同步發(fā)布了有關(guān)IPO股東信息披露指引的“答記者問”，嚴(yán)格禁止一些投資者通過股權(quán)代持、多層嵌套機(jī)構(gòu)股東間接持股等方式，隱藏在擬上市企業(yè)名義股東背后，形成“影子股東”，在企業(yè)臨近上市前入股或低價取得股份，上市后獲取巨大利益的行為。在此背景下，交易所在審核問詢中加大了對股份代持的問詢力度。

    敗興而歸突擊入股者“搭車”未果

    不得不提的是，這一輪監(jiān)管新風(fēng)向在帶來“新考題”、劃出“重點(diǎn)題”的同時，也讓“撤單”企業(yè)背后突擊入股的“搭車者”撲了空。

    據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，28家終止審核企業(yè)中，有21家公司存在申報前1年內(nèi)新增股東的情況。禾賽科技、丹娜生物新增股東數(shù)量最多，均為8個。這些突擊入股的股東們不乏知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

    比如，2020年3月24日，國投基金出資8000萬元入股森泰英格，持有公司15.36%的股份。華富瑞興則突擊“押寶”龍迅股份。2019年6月，龍迅股份增發(fā)129.9萬股，新增股份全部由華富瑞興以現(xiàn)金方式認(rèn)購，認(rèn)購總金額5000萬元。據(jù)查，華富瑞興由華安證券獨(dú)資，后者正是龍迅股份此次IPO保薦券商。

    隨著被投公司科創(chuàng)板IPO止步，這些機(jī)構(gòu)的科創(chuàng)“財富盛宴”也將延后。

    今年以來部分科創(chuàng)板IPO終止審核企業(yè)

    名稱終止前IPO進(jìn)度備注（部分審核詢問焦點(diǎn)）

    聯(lián)動科技回復(fù)二輪問詢（35題）進(jìn)口替代與科創(chuàng)屬性、關(guān)聯(lián)方資金拆借

    尚沃醫(yī)療回復(fù)二輪問詢（37題）；過會后撤單發(fā)行人及保薦代表人被監(jiān)管警示（信息披露不規(guī)范）

    上海拓璞回復(fù)二輪問詢（39題）知識產(chǎn)權(quán)訴訟、股份支付、前次申報

    天和磁材回復(fù)二輪問詢（44題）對賭協(xié)議、實控人涉案、境外銷售侵權(quán)風(fēng)險、關(guān)聯(lián)方

    藍(lán)科環(huán)保回復(fù)二輪問詢（46題）股權(quán)代持、新三板掛牌、關(guān)聯(lián)交易

    森泰股份回復(fù)三輪問詢（42題）科創(chuàng)屬性、實際控制人、存貨

    光華科技回復(fù)三輪問詢（47題）專利、研發(fā)費(fèi)用、毛利率

    鴻銘股份回復(fù)四輪問詢（55題）收入確認(rèn)、股權(quán)代持、存貨、關(guān)聯(lián)交易

    中超股份回復(fù)一輪問詢（20題）專利、存貨、關(guān)聯(lián)方

    銳芯微回復(fù)一輪問詢（24題）股份支付、核心技術(shù)、關(guān)聯(lián)交易、

    天士生物回復(fù)一輪問詢（24題）核心技術(shù)等

    森泰英格回復(fù)一輪問詢（26題）股權(quán)代持、對賭協(xié)議、未結(jié)刑事案件、財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范、會計差錯更正

    齊治科技回復(fù)一輪問詢（28題）對賭協(xié)議、員工借款、財務(wù)數(shù)據(jù)匹配性

    中科晶上回復(fù)一輪問詢（29題）股份代持、核心技術(shù)及知識產(chǎn)權(quán)、關(guān)聯(lián)交易

    康鵬科技未過會環(huán)保違法、安全事故、剝離土地資產(chǎn)隱患

    匯川物聯(lián)未過會信息披露不充分、不準(zhǔn)確

    21家終止審核企業(yè)最近一年新增股東情況

    公司名稱最近一年內(nèi)新增股東數(shù)量新增股東名單

    禾賽科技8斐昱投資、鼎和投資、MC2等

    丹娜生物8丹娜道和、丹娜道利、李振邦等

    百子尖5萬均投資、泓涵嘉德、華方健民等

    齊治科技4齊治管理、辟地管理、中電基金、元起網(wǎng)安

    尚沃醫(yī)療4新建元二期、新建元三期、潘錦斐、陳蕾

    博創(chuàng)智能4中聯(lián)實業(yè)、南沙卡文汀、南沙玉衡、吾德煒昇

    光華科技4廣灃啟辰、普華臻宜、海寧志伯、孫宇

    森泰英格3國投基金、陳苗圃、王文娟

    開創(chuàng)環(huán)保3杭州浙清、杭州浙源、韋健亞

    云知聲3華創(chuàng)九號、來賓鑫隆、水之嚴(yán)

    銳芯微3北方工業(yè)科技、李玉峰、張鈞毫

    上海拓璞3璽霄科技、眾合先進(jìn)、龔雯

    藍(lán)科環(huán)保2李健、項榮

    中科晶上2精彩圖靈、晶上群英

    天和磁材2中車泛海、同歷宏陽

    聯(lián)動科技1上海金浦

    紫泉能源1申毅創(chuàng)投

    柔宇科技1豐科富匯

    龍迅股份1華富瑞興

    中超股份1鼎坤文化

    天士生物1久有投資