本報(bào)記者 李豪悅

    手機(jī)運(yùn)動(dòng)游戲開(kāi)發(fā)商、發(fā)行商及運(yùn)營(yíng)商望塵科技控股有限公司（簡(jiǎn)稱望塵科技），近日向港交所遞交了招股書(shū)。

    據(jù)了解，對(duì)于本次IPO募集資金，望塵科技將主要用于重續(xù)現(xiàn)有特許及從運(yùn)動(dòng)聯(lián)盟、運(yùn)動(dòng)協(xié)會(huì)及運(yùn)動(dòng)俱樂(lè)部獲得額外特許，以開(kāi)發(fā)現(xiàn)有及新的手機(jī)運(yùn)動(dòng)游戲；除此之外，也將在營(yíng)銷(xiāo)、海外市場(chǎng)的推廣、人才庫(kù)建設(shè)及研發(fā)等領(lǐng)域加強(qiáng)投入。

    公司凈利潤(rùn)下滑

    核心游戲毛利率下降

    據(jù)了解，望塵科技由賈小東、黃翔成立于2013年。天眼查APP顯示，截至IPO前，公司共完成了六輪融資。目前，賈小東擔(dān)任公司董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼行政總裁，黃翔擔(dān)任執(zhí)行董事。

    招股書(shū)介紹，2020年按收益計(jì)算，望塵科技在中國(guó)手機(jī)運(yùn)動(dòng)模擬游戲市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額約16.2%。在中國(guó)線上運(yùn)動(dòng)游戲市場(chǎng)則排名第三，市場(chǎng)份額約為5.6%。

    目前，公司旗下主要有5款在運(yùn)營(yíng)的游戲，分別為公司自主開(kāi)發(fā)的體育游戲《足球大師》《NBA籃球大師》《最佳11人—冠軍球會(huì)》，以及與第三方游戲開(kāi)發(fā)商共同開(kāi)發(fā)的《冠軍中超OL》《戀愛(ài)吧！偶像》五款產(chǎn)品。

    從近三年公司的的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，望塵科技的營(yíng)收較為穩(wěn)定，并保持增長(zhǎng)。招股說(shuō)顯示，2018年、2019年、2020年，望塵科技分別實(shí)現(xiàn)收入3.41億元、3.79億元和4.05億元，凈利潤(rùn)分別為3511.9萬(wàn)元、4568萬(wàn)元和4072.6萬(wàn)元。值得一提的是，在因疫情原因居家隔離利好游戲產(chǎn)業(yè)的情況下，望塵科技2020年凈利潤(rùn)卻同比下滑10.85%。

    與此同時(shí)，公司的五款游戲中，《足球大師》與《NBA籃球大師》合計(jì)貢獻(xiàn)了望塵科技90%以上的營(yíng)收額。數(shù)據(jù)顯示，2020年《NBA籃球大師》產(chǎn)品營(yíng)收2.16億元，占總營(yíng)收53.5%，《足球大師》產(chǎn)品營(yíng)收1.45億元，占比35.9%。然而這兩項(xiàng)主要支撐公司營(yíng)收的游戲，毛利率也在下降。數(shù)據(jù)顯示，《足球大師》近三年毛利率分別為48%、46.5%、42.6%；《NBA籃球大師》的毛利率分別為45.7%、47.6%、46.6%。

    “望塵科技顯然出現(xiàn)了‘增收不贈(zèng)利’的情況。因?yàn)樗陌鏅?quán)、發(fā)行費(fèi)成本實(shí)在過(guò)高，但是公司所處的行業(yè)環(huán)境，在這種高成本支出下，很容易把利潤(rùn)給消耗掉。這類公司現(xiàn)在三、四千萬(wàn)元的利潤(rùn)，是很難去抵擋上市后持續(xù)上漲的營(yíng)收目標(biāo)。”艾媒CEO兼首席分析師張毅向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    行業(yè)空間不及1%

    用戶付費(fèi)欲望較低

    望塵科技處在一個(gè)怎樣的行業(yè)環(huán)境中？招股書(shū)介紹，2020年手機(jī)模擬游戲的市場(chǎng)規(guī)模為25億元，2025年將達(dá)到53億元。其中，手機(jī)對(duì)戰(zhàn)運(yùn)動(dòng)游戲的市場(chǎng)規(guī)模2020年為21億元，2025年將達(dá)到44億元。

    然而根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)線上游戲市場(chǎng)的總規(guī)模2020年達(dá)到2899億元。以此計(jì)算，2020年手機(jī)模擬游戲市場(chǎng)和手機(jī)對(duì)戰(zhàn)運(yùn)動(dòng)游戲市場(chǎng)占比，不到1%。

    張毅向記者介紹，運(yùn)動(dòng)手游市場(chǎng)跟傳統(tǒng)意義上的手游市場(chǎng)相比，商業(yè)模式比較“如履薄冰”。這種題材就決定了它的用戶付費(fèi)欲望整體很低。

    一位游戲公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，相比較海外運(yùn)動(dòng)手游市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)這一領(lǐng)域還是非常小眾，因?yàn)樵S多對(duì)運(yùn)動(dòng)游戲感興趣的玩家，更愿意在PC端體驗(yàn)，或使用游戲機(jī)。

    與此同時(shí)，公司的成本超過(guò)了50%。招股書(shū)顯示，公司收益成本分別占總收益的54.9%、54.8%及55.4%，2020年更呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)。這也是公司為何出現(xiàn)“增收不贈(zèng)利”的主要原因。

    “如果企業(yè)繼續(xù)以現(xiàn)有的模式經(jīng)營(yíng)，可以預(yù)料到上市后營(yíng)收不會(huì)有太大增幅，而上市可能造成成本繼續(xù)增加。公司可以考慮切入市場(chǎng)更廣闊的手游領(lǐng)域去拓展品類；其次是將游戲領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)與體感結(jié)合起來(lái)，吸引更多運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者。”

    事實(shí)上，2020年因?yàn)橐咔殛P(guān)系而爆火的《健身環(huán)大冒險(xiǎn)》就是鮮明的例子。盡管該游戲并非手游，且需要搭配游戲機(jī)使用，以發(fā)售價(jià)來(lái)計(jì)算一套設(shè)備的價(jià)格更接近3000元人民幣。但根據(jù)任天堂財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，結(jié)合了體感的《健身環(huán)大冒險(xiǎn)》在截至2021年3月的這一財(cái)年里，全球范圍的銷(xiāo)量為738萬(wàn)，游戲總銷(xiāo)量為1000萬(wàn)，并在疫情期間大幅度帶動(dòng)了任天堂游戲機(jī)的銷(xiāo)量。

（編輯 上官夢(mèng)露）