本報記者 冷翠華

    繼上市險企發布一季報之后，近期非上市險企陸續發布一季度償付能力報告，相關數據顯示，一季度保險公司投資收益率普遍下降，尤其是權益投資市場持續下跌，拖累綜合投資收益率。不過，盡管一季度投資收益大幅回撤甚至浮虧，但站在當前時點，險資對未來并不悲觀，有的公司表示“跌出來的是機會”，還有的險企采取越跌越買的策略，在低點增加權益市場配置，以期未來取得更好相對收益。

    權益投資受影響

    一季度，上證指數累計下跌10.65%，深證成指累計下跌18.44%，創業板指累計下跌19.96%。在這樣的大背景下，險資的權益投資也受到了較大影響。

    從上市險企來看，以中國平安為例，一季度，其保險資金投資組合年化凈投資收益率為3.3%，年化總投資收益率為2.3%。中國平安表示，今年一季度，隨著美聯儲加速加息和縮表進程，疊加地緣沖突等因素進一步推高通脹預期和避險情緒，全球資本市場經歷了大幅波動，股市總體收跌，主要經濟體市場利率快速上行。國內經濟產業結構調整不斷深入，并受到新冠肺炎疫情的影響，經濟增速下行的壓力和市場的風險溢價提升，市場利率區間震蕩，信用利差有所上升。受多種因素影響，保險資金投資組合投資收益承壓。

    據東吳證券統計，一季度上市險企總投資收益率同比下行2個百分點至3.5%。受資本市場大幅波動和信用風險抬頭影響，上市險企投資收益+公允價值變動合計同比增速為-43.1%。

    從非上市險企來看，一季度發布了相關指標的153家保險公司中，約有65%的公司綜合投資收益率為負數。

    值得注意的是，多家險企的綜合投資收益率明顯低于投資收益率且為負數。一位業內人士表示，根據上述兩項指標的計算方法，前者比后者多計算一項“可供出售金融資產的公允價值變動凈額”，結合一季度的市場行情，綜合投資收益率明顯較低的主要原因應是險企的權益投資浮虧。

    例如，一季度，泰康人壽投資收益率為0.45%，綜合投資收益率為-1.63%；海保人壽的投資收益率為4.07%，綜合投資收益率則為-7.95%；工銀安盛人壽的投資收益率為1.06%，綜合投資收益率為-0.67%。

    泰康人壽表示，一季度國內外宏觀環境不確定性大幅增加，境內外資本市場劇烈波動，公司權益投資出現一定回撤。短期看，公司有歷史累積浮盈，一定程度可平滑市場短期波動沖擊；長期看，中國經濟健康發展態勢不變，將堅持長期投資、價值投資理念，持續發揮專業優勢，提升長期收益水平。

    加大投研力度或加倉

    “別人恐懼時，我貪婪；別人貪婪時，我恐懼。”這是巴菲特的名言。一季度A股持續下跌，市場悲觀甚至恐慌的情緒較濃。但展望后市，險資并不悲觀，一方面積極研究投資機會，另一方面，有的險企逆勢加倉。

    中國人保副總裁、董事會秘書李祝用日前表示，“展望后市，權益市場短期處于筑底階段，但中長期配置價值已經凸顯。”他分析道，首先，穩增長的宏觀經濟環境為權益市場奠定了良好的發展基礎，國內經濟中長期向好的態勢沒有發生改變。其次，資本市場制度建設不斷完善，為投資者分享中國經濟成長成果創造了良好的環境。再次，當前市場估值處于相對偏低位置。最后，回溯歷史，沖突、疫情等大事件的短期影響終將消退，并不改變資本市場的長期趨勢。

    錦泰保險相關負責人對《證券日報》記者表示，一季度A股調整幅度較大，整體估值處在較低位置，這正是后期權益市場最大的機會。當然，市場要真正走出來還需要疫情防控、地緣沖突等幾個較大的不確定因素出現邊際改善。在具體的板塊方面，該負責人認為，目前市場存量博弈，結構性行情明顯，風格切換加速，將重點關注那些行業增長確定性強、估值安全邊際大、市場情緒在低位的板塊。

    眾誠保險回復《證券日報》稱，一季度權益市場大幅波動，市場風險得到釋放，部分權益資產的長期配置價值逐步顯現，將緊密跟蹤經濟發展趨勢和各類資產估值變化，以資產負債和償付能力管理為中心，加大符合自身投資戰略資產的配置力度。

    另一家險企負責人在接受記者采訪時表示，對于險資投資，固收類資產配置發揮的是“壓艙石”和“穩定器”的作用，但權益投資則是跑出相對更好成績的關鍵因素之一，尤其是在低利率環境下，權益投資配置更加重要。“目前，險資權益配置比例普遍較低，市場調整帶來增配機會，我們在研究的基礎上逐漸增配部分個股。”該負責人表示。

    中煤財險也在一季報中表示，根據投資配置計劃，其權益類投資較上年末有所增加。

    星圖金融研究院研究員黃大智對記者表示，整體來看，當前險資權益類資產配置比例偏低，若是在資本市場下行期間加大權益資產配置力度，待市場回暖，也可能獲得超額收益。