本報記者 邢萌

    日前，隨著江蘇國信2020年年報發(fā)布，控股子公司江蘇信托的業(yè)績也浮出水面。總體上看，2020年江蘇信托的營業(yè)收入及凈利潤有所下降，同比降幅均約20%，這也是身處行業(yè)第一梯隊的江蘇信托曲線上市以來首次業(yè)績“開倒車”。

    值得注意的是，江蘇信托的主動管理類信托規(guī)模增長迅猛，開始占據(jù)主導地位。據(jù)了解，2020年，江蘇信托存續(xù)主動管理類信托規(guī)模達1900億元，占比超60%。

    曲線上市以來

    營收凈利首次下降

    在信托公司直接A股上市無果的情況下，2016年年底江蘇信托部分股權成功裝入江蘇國信，憑借大股東上市而完成曲線上市。此后，江蘇信托營業(yè)收入及凈利潤快速增長，常年處于行業(yè)前10名的位置。根據(jù)銀行間市場披露2020年度未經(jīng)審計財務報表，江蘇信托的凈利潤處于行業(yè)第10位。更早之前的2019年、2018年，江蘇信托的凈利潤分別處于行業(yè)第6位和第7位。

    江蘇國信2020年年報顯示，去年江蘇信托實現(xiàn)營業(yè)收入25.63億，同比下降20.77%；凈利潤19.44億元，同比下降19.64%。營收和凈利雙雙下降20%左右，這是其曲線上市以來首次關鍵經(jīng)營指標出現(xiàn)下滑。

    記者發(fā)現(xiàn)，江蘇信托凈利潤減少或與其投資收益大幅減少有關。江蘇國信的投資收益主要來源于江蘇信托的金融股權投資。有別于其他頭部公司，江蘇信托的主營信托業(yè)務并不突出，一向以金融股權投資見長，每年獲取大量的收益。江蘇信托先后投資了江蘇銀行、利安人壽等多家優(yōu)質(zhì)金融企業(yè)。鼎盛時期，江蘇信托僅參股的銀行就多達9家。

    相關年報顯示，2020年江蘇國信的投資收益為14.59億元，占利潤總額的38.91%；2019年這一數(shù)據(jù)為20.12億元，占比51.30%。可以看出，2020年投資收益減少超過5億元，這或是造成江蘇信托凈利潤大幅減少的原因。

    從行業(yè)整體看，2020年信托業(yè)凈利潤情況的確不樂觀。信托業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年四季度末，信托業(yè)利潤為583.18億元，同比2019年四季度末727.05億元下降19.79%，減少143.87億元。

    對此，復旦大學信托研究中心主任殷醒民認為，利潤總額的下降與信托公司加大資產(chǎn)減值損失計提力度有關，順應監(jiān)管導向，主動控增速，反映了行業(yè)正從注重規(guī)模向注重發(fā)展質(zhì)量轉(zhuǎn)變。

    存續(xù)主動管理類資產(chǎn)規(guī)模

    增速超過100%

    雖然經(jīng)營指標并不好看，但江蘇信托的主動管理業(yè)務布局提速十分明顯，已占據(jù)優(yōu)勢地位。

    江蘇國信2020年年報顯示，公司存續(xù)主動管理類信托規(guī)模1904.24億元，占比60.56%，較年初增加1192.43億元，增長113.17%。可以看出，去年江蘇信托存續(xù)主動管理類信托規(guī)模新增超千億元，增速超過100%。

    從近年來的情況來看，江蘇信托資產(chǎn)規(guī)模并不占優(yōu)，反而使“船小好調(diào)頭”優(yōu)勢盡顯，主動管理規(guī)模快速增加，實現(xiàn)結構的持續(xù)優(yōu)化。相關年報顯示，2017年江蘇信托主動管理信托規(guī)模為547億元，2018年這一數(shù)據(jù)為607億元，2019年則為1136億元。可以看出，曲線上市以來，其主動管理信托規(guī)模增速明顯。

    在信托轉(zhuǎn)型的大背景下，加強主動管理能力成為大勢所趨。殷醒民表示，“對大多數(shù)信托公司來說，被動管理型信托資產(chǎn)規(guī)模占比較大，主動管理能力不足則是短板。當前及今后一段時間，信托業(yè)要把業(yè)務工作重點放到提升主動管理能力上來。”

    當下，信托公司發(fā)揮主動管理能力應聚焦證券投資業(yè)務等主要業(yè)務方向。“證券信托業(yè)務從受托服務向主動管理轉(zhuǎn)型，需基于信托公司的人員配置、過往投資標的及決策流程等因素的綜合考量。”普益標準研究員王巍對記者表示，信托公司布局證券投資業(yè)務以股票投資為主，由于股票與債券在資產(chǎn)估值定價、市場參與主體、底層投資邏輯等方面存在較大差異，信托公司在股權類資產(chǎn)的研究覆蓋短期內(nèi)略顯薄弱。

    王巍認為，由于信托公司擁有良好的渠道和理財客戶資源，其能夠通過研發(fā)設立FOF、MOM等產(chǎn)品，將資金配置到優(yōu)秀的私募基金管理人和其私募基金產(chǎn)品上，從而既可以達到分散投資、組合管理的目的，又可以保證良好投資業(yè)績的實現(xiàn)。但在甄選私募基金管理人的過程中，仍需要信托公司具備較為專業(yè)的鑒別能力。