本報記者 王寧

    國內新冠肺炎疫情發生以來，鄭商所積極落實中國證監會要求，采取多種措施，全力保障期貨市場平穩運行，服務市場不停步。結合當前疫情商品價格波動大及企業經營風險高的實際情況，借助網絡視頻培訓方式，積極服務產業企業。發掘和推廣企業應用期權管理風險的典型案例，助力涉棉企業管理市場風險。近日，鄭商所針對疫情期間市場運行，邀請武漢光谷農產品交易市場師天兆，進行了“新形勢下涉棉企業期現結合中期權的應用和案例”分享。

    據悉，武漢光谷農產品交易市場為鄭商所棉花期權品種的“產業基地”企業，該公司在日常經營中積極利用期權工具管理價格風險，積累了豐富的操作經驗。在此次視頻培訓中，師天兆結合公司的經營實際，通過對四個期權實戰案例的回溯及分析，通俗易懂地講解了期權策略運用，并介紹了公司的利用期貨期權套保的內部風控制度等，為涉棉企業提供了諸多可借鑒的期權應用方法及建議。針對此次疫情，培訓中重點分析了公司在春節前及疫情發生后的期權應用案例。

    據師天兆介紹，為了較好應對春節長假等不確定因素影響，公司在長假前通過在棉花期權及期貨市場操作，對2000噸左右的現貨風險敞口進行保值。買入120手（600噸）看跌期權CF003P12600，規避春節期間的價格下跌風險；同時考慮春節后消費旺季帶來下游需求好轉，價格波動具有較大不確定性，賣出300手（1500噸）看漲期權CF005C13800增強現貨收益。春節長假后首日，棉花期貨CF2003合約價格大幅下跌并達到跌停單邊市，考慮到期權3月合約即將到期，公司選擇將108手CF003P12600行權，同時將剩余買入的看跌期權以及賣出的看漲期權進行平倉，較好地規避了疫情導致的棉花價格下跌風險。

    “相比于期貨保值，買入看跌期權在標的價格上漲時沒有追加保證金的壓力，同時又能起到了保值效果。賣出虛值的看漲期權則能較好地實現增強收益，即使價格出現上漲，按照期權行權（建立空頭期貨持倉），到期交割依舊能獲取不錯收益。”師天兆表示，企業在運用期權進行風險管理較期貨資金壓力較小，策略更為豐富，方式更為靈活，特別是在期貨價格流動性較差時，為市場提供了新的選擇。

    據了解，此次視頻培訓最高在線人數990余人，累計在線及回放人數1300余人，表明在疫情期間線上培訓的方式市場需求強烈。在當前形勢下，鄭商所根據疫情防控工作要求，積極借助網絡手段，豐富市場服務方式，包括支持期貨公司開展線上培訓活動，選拔和建設期權產業基地，優化網站欄目，確保實現防控疫情和市場服務“兩不誤”。

（編輯 上官夢露）