棉商借機下“金蛋”

    實現錦上添花

    對于農產品貿易商和加工商來說，套期保值可謂是錦上添花。記者從多家棉花貿易商處了解到，在棉花期貨上市之初，貿易商便紛紛參與其中，經過多年的套期保值交易，除了在生產經營中有效化解各種風險，更是達到了錦上添花的效果。

    中紡棉國際貿易有限公司（以下簡稱“中紡棉”）隸屬于中國中紡集團有限公司，是集國內棉花經營和棉花進出口貿易于一體的大型央企，業務范圍涵蓋國內棉花購銷、棉花進出口以及棉花種植、加工、倉儲、物流等產業鏈各環節，整體經營規模每年超過120萬噸，是國內最大的棉花貿易企業之一。

    中紡棉相關人士告訴記者，公司作為棉花期貨上市以來的首批參與者，堅持“國內與國外、產業與資本、期貨與現貨相結合”的經營策略，逐年擴大經營規模；同時，通過靈活運用棉花期貨及期權進行套期保值，實現了鎖定經營利潤、防范價格波動的風險管理目標。

    “公司去年1月中旬從新疆采購棉花10000噸，采購均價為13800元/噸，同時按照風控策略在CF2005合約上建立對應的賣出套期保值頭寸，建倉均價為14200元/噸，基差為-400元/噸。”中紡棉相關人士介紹說，春節期間棉花價格出現斷崖式下跌，CF2005合約價格從13500元/噸跌至10500元/噸左右；4月份，隨著紡織企業逐漸復工復產，棉花期貨價格底部企穩略有回升，CF2005合約在11000元/噸附近盤整。此時，棉花現貨價格約為11450元/噸，基差為450元/噸。

    據了解，通過基差交易，下游紡織企業順利采購低于市場價近200元/噸的原材料，中紡棉順利銷售10000噸棉花，累計盈利超550萬元，在大幅降低紡織企業用棉成本的同時，保障了貿易企業的經營利潤，實現棉紡實體“雙贏局面”，幫助涉棉實體有效應對此次疫情帶來的不利沖擊。

    中華棉花集團有限公司（以下簡稱“中棉集團”）是棉花行業首家國家級農業產業化龍頭企業。現有國產棉、進口棉、供應鏈、平臺及綜合五大業務板塊，主營業務是以棉花（籽棉、皮棉）、棉副產品（棉籽、短絨）為主要品種的加工、物流和貿易，經營品種現已逐步擴展至棉紗、PTA等相關紡織產品或原料。

    去年美國ICE（洲際交易所）棉花主力合約觸底反彈，但考慮到需求因素和人民幣兌美元匯率升值走勢，折算人民幣后的價格始終大幅低于國內棉花期貨主力合約價格。因此，中棉集團針對進口棉資源選擇在國內棉花期貨套保更為有利，由于進口棉資源不具備交割條件，中棉集團利用“期貨+期權”組合工具進行了趨勢套保。

    “去年6月份開始，隨著進口棉逐步到港，在精算進口棉清關、運輸、入庫、商檢等中間成本的基礎上，以折算成人民幣的價格對照內外棉價差變化，在鄭棉期貨主力合約逐步進行比例套保。”中棉集團相關人士告訴記者，同時在測算好權利金成本前提下，在CF2009建立空頭頭寸，形成“期貨+期權”虛實結合的套保頭寸組合，鎖定部分風險和收益，到了9月份交割前后，期貨價格震蕩走高，公司對自持的國產棉、進口棉成本通盤統籌，用具有相對優勢的國產棉倉單替代已經套保的進口棉進行交割，實現了倉單交割置換和資源的優化配置。此外，公司積極推進進口棉資源的線上點價基差銷售，從目前銷售成交數據來看，銷售基差基本全面覆蓋采購環節趨勢套保成本，并實現盈利。