本報記者 王寧

    自2017年期貨交易所引入做市商制度以來，截至目前，該項業務已平穩運行4周年，成效顯著，不僅有效解除了交易活躍度偏低這個“魔咒”，而且成為了期貨風險管理業務盈利的“頂梁柱”。

    近日，《證券日報》記者對多家風險管理子公司高管進行了采訪，他們普遍認為，做市商業務運行4年以來取得了良好效果，相關品種對應的多個合約流動性得到了保障，這為期貨市場更好發揮價格發現和套期保值功能提供了基礎條件。

    制度護航做市業務大發展

    2017年，鄭商所開始在期權品種及期貨不活躍合約上引入做市商業務，當時的目的是為市場提供流動性服務，促進期貨市場更好地發揮價格發現、套期保值功能。4年來，鄭商所引入做市商的期貨、期權數量迅速增長，目前已有14個期貨品種和6個期權品種引入做市商，整體來看，效果良好，相關品種流動性、供給質量穩步提升。

    銀河德睿資本總經理董競博向《證券日報》記者表示，做市業務能夠取得好成果，與交易所的政策支持密不可分。鄭商所的做市政策一直以來都比較合理，例如限制期權持續報價合約數量、推動組合保證金試點等，尤其是在近幾年關于期權合約的掛牌規則、持續報價合約確定標準等政策，被其他交易所借鑒采納。

    五礦產業金融衍生品投資部交易總監凌暉對《證券日報》記者表示，做市商業務所取得的成績，與交易所的支持以及公司對該業務的重視密不可分。

    “鄭商所的做市政策高度貼合品種特性，做市制度及實施方案清晰明了，每日結算后能迅速完成相關數據的統計發布，使得做市商能第一時間根據當日交易情況調整做市策略，根據市場的變化情況提供合理報價。”凌暉表示，鄭商所根據國內市場環境，設置相應豁免條款，如某品種主力合約封板，相應品種的其余月份做市合約也能獲得報價義務豁免，充分體現了制度的科學性、合理性，避免做市商在極端行情中“助漲助跌”，有利于扼制市場過度投機。

    交易所的合理做市政策，為各個做市主體的迅速成長、功能充分發揮提供了良好的外部環境，目前除了鄭商所外，大商所和上期所也對做市商制度進行了貼近市場的修訂工作。

    做市業務盈利成重要支柱

    目前，做市業務盈利已成為風險管理子公司的重要支柱。董競博向記者介紹，近年來，隨著做市品種的增加、市場波動的上升，公司的業務服務效率和盈利情況逐漸提高，現階段，做市業務已經成為公司三大支柱業務之一。

    “目前，公司是鄭商所甲醇、PTA等品種的期貨、期權做市商，為這些品種的期貨遠月合約以及期權合約提供流動性，并將買賣價格維持在較為合理的價差范圍內。”東證潤和總經理夏長遠向《證券日報》記者表示。

    據夏長遠介紹，有了做市商在市場上做“壓艙石”，實體企業、產業客戶對期貨市場形成的價格信任度明顯增加、參與相關期貨品種意愿增強，這使市場形成了正反饋，品種流動性得到極大改善。雖然做市業務已經取得了一定成績，也實現了較理想的利潤率，但是不得不承認，從做市商自身角度來看，目前做市業務的利潤對相關優惠政策依賴大，利潤結構仍較為單一。

    凌暉表示，現階段，在交易所政策制度的大力支持與引領下，做市業務已經成為提升期貨市場服務實體經濟能力的一大途徑，因為該項業務有效提升了非主力合約的活躍度，為市場提供了一定的流動性，增強了相關品種吸引力。同時，做市商制度擁有高效的價格發現功能，價格會向標的真實價格靠攏。