業內人士日前對中國證券報記者表示，從2018年上半年IPO申請審核過會及被否企業情況來看，企業的盈利規模及財務數據的質量均成為關注重點，營收和凈利潤規模大的企業更有優勢。值得注意的是，新經濟企業上半年的過會表現優于平均水平。據統計，新經濟企業平均審核周期比非新經濟企業少45天。

    審核更重企業質量

    截至6月30日，2018年上半年發審委共計審核了108家公司（不包括10家取消審核公司）的首發申請，其中58家獲通過，過會率53.7%。去年同期過會率為83.58%。業內人士表示，在IPO從嚴審核大背景下，過會率呈現下降趨勢。

    從過會企業的盈利狀況來看，2018年上半年過會企業營收和凈利潤規模顯著上升。據申萬宏源統計，2018年上半年過會企業上會前三期營收均值、上會前一期營收均值分別高達457億元和173億元，分別約為2017年過會新股的12.96倍和13.41倍；過會企業上會前三期扣非凈利均值、上會前一期扣非凈利均值分別約為2017年過會新股的6.64倍和7.66倍。

    統計數據顯示，2018年過會企業業績增速也遠高于2017年過會企業，上會前三期營收和扣非凈利復合增速中位值分別為20.0%和25.9%，平均高出2017年過會企業約8-9個百分點。

    除看重企業盈利的“量”，今年以來，上會企業財務數據的“質”日益成為關注重點。Wind數據顯示，截至6月30日，共有44家擬上市企業未通過發審委審核，涉及的被否主要有關聯關系或潛在利益輸送、財務問題、經營穩定性、合規與監管風險、會計核算、商業合理性與真實性等多方面。申萬宏源研報顯示，其中關聯關系和財務問題成被否主因，約有37家企業被問及，在否決因子總數中均占比約為17%。

    6月22日，五新隧裝公告，根據證監會公布的審核結果，公司IPO申請未通過發審委審核。其中關聯交易成被重點關注問題，五新隧裝的主要客戶有五新鋼模、五新重工等企業，而這些企業都是五新隧裝的關聯方，常年向五新隧裝采購且向其銷售，并曾進行銀行貸款擔保。

    波斯科技則因財務問題被問詢。6月26日，據證監會披露審核結果，波斯科技首發申請被否。發審委對波斯科技對格力是否存在單一客戶重大依賴的問題進行了問詢。另外，該公司報告期內毛利率顯著高于同行業上市公司的問題也被關注。

    新經濟企業“一騎絕塵”

    申萬宏源數據顯示，以受理日至發行日計，2016年新股平均審核周期為788天，2017年為616天，2018年上半年則縮短至480天，且2018年6月份新股審核周期僅378天，較1月份的533天進一步縮短約29%。

    分行業看，2018年上半年大部分行業審核周期均縮短，其中電子、醫藥生物、電氣設備審核周期較短，分別為278天、296天、302天，較2017年平均縮短近一半。

    申萬宏源認為，若簡單以《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見》中所規定的七大行業來劃分“新經濟企業”，2018年上半年新經濟企業平均審核周期為419天，較2017年加快28.5%，且低于非新經濟企業的464天。預期在下半年，新經濟企業發行審核時長或進一步縮短。

    分析人士表示，從幾個“獨角獸”的過會時間歷程可以窺見新經濟企業的過會速度之快。工業富聯從申報到過會僅用時36天，從申報到發行也只用了104天。“動力電池老大”寧德時代、“醫藥界華為”藥明康德上市進程也遠超2018年上半年新股上市的平均水平，從申報到過會分別用時24天、50天。

    從募資規模上看，這3只“獨角獸”的募資金額總和占上半年新股募資總額比例達到37.8%。其中，工業富聯以271.2億元募資規模居首位；寧德時代募資54.6億元緊居其后；藥明康德則募資22.5億元，位列上半年融資規模第九位。

    申萬宏源指出，當前IPO市場著重從兩個方面支持實體經濟發展，除了向新經濟高科技企業傾斜外，從目前過會企業的特征來看，IPO市場在資源相對有限的條件下，著重將資源分配給盈利能力強且規模較大的優質企業，更好地體現了優化資源配置功能，助力實體經濟更好更快發展。