■趙莎莎

    2025年前后，我國(guó)將進(jìn)入深度老齡化社會(huì)，領(lǐng)取養(yǎng)老金的人口可能超過3億。在國(guó)家人口老齡化加速的同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速卻開始逐漸放緩，未來國(guó)家財(cái)政養(yǎng)老金支出壓力必然加大。為此，我國(guó)政府參照海外成熟經(jīng)驗(yàn)設(shè)計(jì)制定了三支柱型養(yǎng)老金保障體系，除了強(qiáng)制繳納的第一支柱社保養(yǎng)老金外，自愿繳納的第二支柱企業(yè)年金和第三支柱個(gè)稅遞延養(yǎng)老金在政策層面也先后獲得通過和支持。

    從2004年企業(yè)年金制度正式誕生到如今，歷經(jīng)十四年的時(shí)間，我國(guó)企業(yè)年金總體規(guī)模增長(zhǎng)依然緩慢。近期，市場(chǎng)對(duì)個(gè)稅遞延型養(yǎng)老金建設(shè)的關(guān)注度已明顯高于企業(yè)年金：一邊是企業(yè)年金市場(chǎng)的冷若冰霜；另一邊卻是養(yǎng)老金產(chǎn)品籌備百花齊放。問題到底出在哪里？是制度設(shè)計(jì)上的原因，還是宏觀經(jīng)濟(jì)的特殊性導(dǎo)致的？

    2004年，我國(guó)仿效發(fā)達(dá)國(guó)家建立了積累制的企業(yè)年金制度，即養(yǎng)老金體系下的第二支柱。然而發(fā)展十余年來，它的覆蓋面一直沒有打開。截止到2018年6月末，我國(guó)建立企業(yè)年金的企業(yè)數(shù)量為82886個(gè)，參加企業(yè)年金計(jì)劃的職工人數(shù)為2342萬人。其中，企業(yè)法人覆蓋率不足10%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家40%以上的覆蓋率水平；就業(yè)人口中的覆蓋率不到6%。從近五年企業(yè)年金總體規(guī)模的增長(zhǎng)情況來看（規(guī)模指標(biāo)分別為：建立企業(yè)、參加職工和積累基金），發(fā)展遇阻的情勢(shì)更加突顯。2015年以來，城鎮(zhèn)職工參與企業(yè)年金計(jì)劃的人數(shù)增長(zhǎng)幾乎停滯，企業(yè)年金積累規(guī)模增速因資本市場(chǎng)低迷而震蕩下行。

    為什么企業(yè)年金制度在美國(guó)和加拿大等國(guó)的接受度就很高，可以成為多數(shù)企業(yè)職工有效的養(yǎng)老金替代來源，而在我國(guó)市場(chǎng)上卻推行遇冷？

    從制度設(shè)計(jì)上看，至少有三個(gè)方面的原因?qū)е缕髽I(yè)年金制度在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推行遇冷。

    一是我國(guó)企業(yè)的社保基金繳費(fèi)率較高，負(fù)擔(dān)沉重。我國(guó)企業(yè)主的社保基金繳費(fèi)率普遍為20%（少數(shù)沿海城市除外），個(gè)人繳費(fèi)率為8%。美國(guó)社保基金的資金來源同樣為企業(yè)主與雇員，但是，企業(yè)主與雇員分別只繳納占總收入7.65%的稅金。在養(yǎng)老金第一支柱的繳費(fèi)率上，我國(guó)比美國(guó)高出2.6倍。

    二是我國(guó)企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠比例仍然偏低，對(duì)于企業(yè)和職工的稅前列支額度均有待提高。根據(jù)新版《企業(yè)年金辦法》，我國(guó)企業(yè)年金繳費(fèi)每年不應(yīng)超過本企業(yè)職工工資總額的8%（原來為5%），職工個(gè)人繳費(fèi)不超過4%。企業(yè)繳費(fèi)在不超過職工工資總額5%以內(nèi)的部分可以在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除。然而，澳大利亞、美國(guó)、加拿大的企業(yè)稅優(yōu)比例分別為20%（有限額規(guī)定）、15%和18%（有限額規(guī)定）。因此可以說，我國(guó)企業(yè)年金對(duì)于企業(yè)而言是缺乏足夠稅收優(yōu)惠刺激的，4%的個(gè)人稅前扣除比例在進(jìn)行了國(guó)別比較后，也可以認(rèn)為偏低。

    三是企業(yè)年金領(lǐng)取門檻設(shè)計(jì)苛刻，影響職工繳費(fèi)積極性。多數(shù)建立了積累制企業(yè)年金計(jì)劃的國(guó)家的確規(guī)定了只有滿足退休、死亡或移民三個(gè)條件之一才可以領(lǐng)取企業(yè)年金的條件。當(dāng)前，一些發(fā)達(dá)國(guó)家，比如日本和法國(guó)，也在嘗試適當(dāng)放寬企業(yè)年金的領(lǐng)取條件和方式。今年，我國(guó)剛剛實(shí)施的新版《企業(yè)年金辦法》也增加了完全喪失勞動(dòng)能力的領(lǐng)取條件。

    從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境上看，也有兩個(gè)重要因素制約了我國(guó)企業(yè)年金制度的發(fā)展。

    一是美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率極低，政府需要通過稅延型私人養(yǎng)老金促進(jìn)整體儲(chǔ)蓄率的提升，而我國(guó)恰恰相反。在老齡化問題日趨嚴(yán)重的美國(guó)，儲(chǔ)蓄率的提升有助于減緩美國(guó)財(cái)政的壓力。美國(guó)信安金融集團(tuán)（美國(guó)最大的養(yǎng)老金服務(wù)供應(yīng)商之一）高級(jí)副總裁兼信安國(guó)際首席運(yùn)營(yíng)官2017年撰文稱：“如果沒有退休計(jì)劃繳費(fèi)，美國(guó)目前的儲(chǔ)蓄率約為1.8%，而加上退休計(jì)劃繳費(fèi)，儲(chǔ)蓄率則為5.5%。”

    二是美國(guó)資本市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)，長(zhǎng)期投資收益率穩(wěn)定、可觀，對(duì)養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金吸引力較強(qiáng)。2016年，美國(guó)股市約37%的市值是由企業(yè)年金和個(gè)人退休賬戶資金持有的。而我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)尚不完善。這背后的原因錯(cuò)綜復(fù)雜。所以，也難怪我國(guó)企業(yè)年金的大多數(shù)受托人會(huì)基于業(yè)績(jī)持續(xù)性考慮，將核心投資考核目標(biāo)設(shè)定為絕對(duì)收益率對(duì)標(biāo)三年期定存和當(dāng)年投資收益率不為負(fù)。這種考核模式不僅不利于企業(yè)年金形成長(zhǎng)期投資目標(biāo)，更不利于企業(yè)年金成長(zhǎng)為我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定器。

    從海外養(yǎng)老金制度的建設(shè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，并不存在養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)的“萬能鍵”。照搬硬套他國(guó)經(jīng)驗(yàn)、不考慮國(guó)情的特殊性，制度設(shè)計(jì)過于死板最終都會(huì)影響私人養(yǎng)老金制度（養(yǎng)老金的第二支柱和第三支柱）效能的減退。因此，我國(guó)企業(yè)年金要做好持續(xù)改革與創(chuàng)新的長(zhǎng)期準(zhǔn)備，一切從實(shí)際出發(fā)才能最大限度滿足廣大雇員的養(yǎng)老服務(wù)需求。為此，筆者結(jié)合中國(guó)企業(yè)年金在發(fā)展中遇到的實(shí)際困難，向市場(chǎng)參與方與監(jiān)管方提出以下建議。

    一是三支柱型養(yǎng)老金制度建設(shè)重點(diǎn)需要因時(shí)而異、具體問題具體分析。相對(duì)于發(fā)展建設(shè)個(gè)人稅延型養(yǎng)老賬戶，加快完善企業(yè)年金制度更加緊迫。海外經(jīng)驗(yàn)表明，即便個(gè)人稅延型養(yǎng)老賬戶的發(fā)展也有賴于企業(yè)年金規(guī)模的壯大。在養(yǎng)老金三支柱形成互通機(jī)制以后，個(gè)人稅延型養(yǎng)老賬戶的資金更多是來源于企業(yè)年金的資金轉(zhuǎn)移。為此，政府應(yīng)盡快為規(guī)模以上企業(yè)的社保基金繳費(fèi)減負(fù)，同時(shí)提升建立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)的養(yǎng)老金繳費(fèi)稅優(yōu)比例，鼓勵(lì)規(guī)模以上企業(yè)開設(shè)企業(yè)年金賬戶，給予抗風(fēng)險(xiǎn)能力較高的企業(yè)和員工更多養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄的選擇權(quán)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金多繳多得、長(zhǎng)繳多得的激勵(lì)機(jī)制。

    二是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加速完善資本市場(chǎng)建設(shè)，培養(yǎng)合規(guī)的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理能力。經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展是養(yǎng)老金整體投資收益率的最強(qiáng)保障。資本市場(chǎng)改革提速可以不斷提高市場(chǎng)的透明度與有效性，讓資產(chǎn)配置的貢獻(xiàn)在養(yǎng)老金投資收益中體現(xiàn)更為突出，也有利于養(yǎng)老金投資管理機(jī)構(gòu)培育出合格的資產(chǎn)管理能力。為此，筆者建議資本市場(chǎng)監(jiān)管方自上而下加快推進(jìn)資本市場(chǎng)制度的完善，吸引更多長(zhǎng)期資金入市；建議養(yǎng)老金投資管理人借助人工智能與大數(shù)據(jù)等信息科技加強(qiáng)自身資產(chǎn)配置能力的建設(shè)。

    三是從客戶體驗(yàn)出發(fā)，雖然說稅收優(yōu)惠力度是企業(yè)年金建立的強(qiáng)刺激手段，但目前而言，廣大企業(yè)年金持有人更期盼通過運(yùn)用信息科技來盡快解決養(yǎng)老金資金賬戶的管理問題。例如，資金賬戶透明度和便捷性的有效解決將大幅提升持有人的體驗(yàn)，這有助于建立企業(yè)雇員對(duì)企業(yè)年金賬戶的信任感。為此，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)企業(yè)年金受托人進(jìn)行賬戶信息披露，鼓勵(lì)企業(yè)年金在運(yùn)營(yíng)管理的全鏈條中充分利用金融科技的力量提升客戶的體驗(yàn)與信任。

    （作者系京東金融研究院研究員）