閻岳

    11月25日，深交所理事會創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行規(guī)范委員會印發(fā)了《關(guān)于共同維護發(fā)行秩序提高新股定價市場化水平的倡議》（下文簡稱《倡議》），目的就是要維護新股發(fā)行秩序、從源頭提高上市公司質(zhì)量。

    筆者認為，資本市場的發(fā)展離不開監(jiān)管層的監(jiān)管，也要重視市場參與主體自律能力的提升，這是硬幣的兩面，缺一不可。在創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行問題上也如是。

    首先從監(jiān)管層面來看，就是要引導、監(jiān)督市場參與主體提高職業(yè)質(zhì)量和專業(yè)能力，在新股發(fā)行環(huán)節(jié)中要專業(yè)誠信合規(guī)，獨立客觀報價。

    10月9日發(fā)布實施的《國務(wù)院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，是今后一段時期推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。這份文件明確提出，加強對擬上市企業(yè)的培育和輔導，提升擬上市企業(yè)規(guī)范化水平。這就是對新股發(fā)行環(huán)節(jié)中賣方機構(gòu)提出的要求。

    從深交所11月25日發(fā)布的新聞公報來看，該《倡議》是在“通報近期創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行情況，明確行業(yè)自律監(jiān)管要求，經(jīng)合議一致同意”后發(fā)出的。《倡議》成文時間是11月24日。

    由此可見，這個《倡議》的發(fā)出是有的放矢之舉，對賣方機構(gòu)和買方機構(gòu)的職責行為提出了具體要求。比如對賣方機構(gòu)提出了“鼓勵增加分析師路演環(huán)節(jié)、適當延長路演時間”的建議，要求買方機構(gòu)“不打聽其他機構(gòu)報價信息”。

    深交所理事會發(fā)行規(guī)范委為保障創(chuàng)業(yè)板市場健康穩(wěn)定發(fā)展，首先從“建自律制度”著手，提出了讓賣方機構(gòu)和買方機構(gòu)增強自律水平的具體措施，力求做到防微杜漸，為新股發(fā)行承銷工作的有序推進創(chuàng)造了條件。

    其次從自律層面來看，深交所理事會發(fā)行規(guī)范委提出的賣方機構(gòu)4條和買方機構(gòu)4條措施，基本屬于執(zhí)業(yè)機構(gòu)的職業(yè)底線，落實好并不難。

    今年3月份，新證券法正式實施，其中就加大了對中介機構(gòu)“看門人”的監(jiān)管。但對中介機構(gòu)來說，僅有監(jiān)管是不夠的，更重要的是提升它們的自律水平。在這當中，自律機構(gòu)的作用就尤為重要了。

    深交所理事會發(fā)行規(guī)范委《倡議》的發(fā)出，就是要求全體委員更好發(fā)揮發(fā)行規(guī)范委作用，持續(xù)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量和專業(yè)水平，共同維護市場秩序，促進形成新股發(fā)行的良好市場生態(tài)。

    第三，在新股定價問題上，監(jiān)管層應(yīng)把握好大方向、總原則，自律機構(gòu)的自律措施要切實到位，賣方機構(gòu)和買方機構(gòu)奉行“對事以誠信”的原則，各方在各司其職各負其責的基礎(chǔ)上形成合力，才能真正提升新股的市場化定價水平，構(gòu)建良好的發(fā)行秩序和投融資生態(tài)。

    筆者認為，提高上市公司質(zhì)量是夯實資本市場基礎(chǔ)的重中之重，是一項宏大的系統(tǒng)工程，需要監(jiān)管者與市場參與各方勠力同心才能實現(xiàn)既定目標。在這項工程中，構(gòu)建良好的新股發(fā)行秩序是最重要的基礎(chǔ)工作之一。做好了這項工作，新股就更能給市場帶來一縷縷清新之風。