7月以來，滬深市場依舊震蕩磨底，旅游板塊卻先聲奪人，其率先企穩(wěn)反彈根基何在？目前進(jìn)入三季度旅游旺季，在投資預(yù)期已經(jīng)有所反映氛圍下，旅游股還值不值得擁有？機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，旅游類公司具備消費(fèi)行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健特點(diǎn)，盡管少有在短期爆發(fā)式增長，但具備穿越長期周期的成長趨勢。并且，前期旅游板塊強(qiáng)勢股遭遇系統(tǒng)性殺跌，調(diào)整中布局機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)。

    旺季來臨板塊率先反彈

    暑期旅游高峰的到來，令出境游市場持續(xù)升溫。

    根據(jù)攜程近期的數(shù)據(jù)顯示，隨著暑期的到來，出境游市場持續(xù)升溫，今年出境游客人數(shù)和花費(fèi)將持續(xù)增長，預(yù)計(jì)7、8月，全國出境游人次將超過3000萬，預(yù)計(jì)人均花費(fèi)超過6000元。

    其中，日本和泰國依舊火熱，日本簽證的訂單暑期增長了142%，新加坡、馬來西亞等東南亞國家也有不同程度的增長，歐美地區(qū)及澳洲的漲幅也很可觀，其中澳大利亞增長了66%，英國增長了85%。

    作為觀察暑期旅游市場冷暖的重要窗口，7月初以來A股申萬休閑服務(wù)板塊累計(jì)漲幅超過10%，表現(xiàn)優(yōu)于絕大多數(shù)其他一級(jí)行業(yè)，已經(jīng)先于股指企穩(wěn)實(shí)現(xiàn)反彈。成分股中，宋城演藝、三特索道、中國國旅最近20個(gè)交易日漲幅分別達(dá)到16.71%、11.28%、9.71%。上周，麗江旅游、三湘印象、北部灣旅、曲江文旅紛紛異軍突起，顯露出后來者居上的較強(qiáng)上漲潛力。

    興業(yè)證券分析認(rèn)為，2017年三季度以來，國際局勢趨于緩和，中國加快發(fā)展“一帶一路”戰(zhàn)略，疊加多國放寬對(duì)華簽證以及俄羅斯世界杯熱點(diǎn)事件催化，因此出境游行業(yè)逐漸復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。

    此外，大型體育賽事往往具有外溢效應(yīng)，也會(huì)刺激出境游市場繁榮。興業(yè)證券分析師李躍進(jìn)表示，如2012年倫敦奧運(yùn)會(huì)使得赴英旅游的中國游客量同比增長36%，并帶動(dòng)周邊法荷丹德等國家接待中國游客數(shù)均同比增長20%以上。短期來看，俄羅斯世界杯后歐洲游有望迎來增長。并且，“旅行社往往會(huì)在大型體育賽事期間及之后推出東道國及周邊國家旅游套餐，部分自由行的游客也會(huì)在賽事結(jié)束后前往周邊國家游覽，促進(jìn)周邊國家旅游業(yè)發(fā)展，未來俄羅斯等歐洲國家出境游增長潛力巨大。”

    三因素共振三方向?qū)そ?/strong>

    除了季節(jié)性因素以及賽事利好激發(fā)，近期旅游股走強(qiáng)還得益于基本面、政策面和估值水平的三維共振。

    一方面，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前行業(yè)凈利潤率達(dá)到8.33%，在申萬一級(jí)板塊中名列前茅。在當(dāng)前市場風(fēng)格中兼具成長性與防御性，行業(yè)優(yōu)勢有望進(jìn)一步延續(xù)，具備較高配置價(jià)值。另一方面，7月17日，國資委主任肖亞慶在中央企業(yè)、地方國資委負(fù)責(zé)人視頻會(huì)議中提出將“推動(dòng)國有資本進(jìn)一步向符合國家戰(zhàn)略的重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢企業(yè)集中”，社服行業(yè)中免稅、景點(diǎn)、旅行社、酒店等已經(jīng)形成巨大的優(yōu)勢的企業(yè)有望受益。

    中信建投分析師花小偉進(jìn)一步表示，從估值水平來看，目前部分標(biāo)的已經(jīng)處于歷史底部。有17只標(biāo)的的股價(jià)達(dá)到了2015年牛市結(jié)束后的最低水平，PE也達(dá)到較低水平。從歷史來看，行業(yè)整體估值水平仍然有可提升的空間。

    從2018年一季度景氣來看，行業(yè)整體營收280億元，同比增長20%，凈利潤22.2億元，同比增長35.2%，盈利能力明顯提升。華泰證券分析認(rèn)為，二季度行業(yè)整體增速環(huán)比仍有望保持高增長趨勢，免稅、酒店、出境游龍頭受益于行業(yè)景氣，業(yè)績有望超預(yù)期；景區(qū)休閑游預(yù)計(jì)呈現(xiàn)分化趨勢，部分企業(yè)通過治理改善、經(jīng)營提效實(shí)現(xiàn)游客增長、降本控費(fèi)，帶來業(yè)績繼續(xù)提升。

    值得注意的是，在旅游市場上，二線城市接棒一線城市成為增長主力軍，三四線城市也顯露較強(qiáng)增長潛力。目前，北京、上海出境游滲透率已經(jīng)達(dá)到近50%，增長緩慢；相反，以浙江為代表的二線城市增速迅猛，2018年前5個(gè)月浙江旅行社組織出境游124萬人次，同比大增31%。

    李躍進(jìn)認(rèn)為，隨著消費(fèi)升級(jí)的深入以及人均收入增加，廣闊的三四線城市市場出境游滲透率提升空間巨大，帶動(dòng)出境游行業(yè)進(jìn)入新一輪成長周期。

    鑒于行業(yè)具備較好的成長性，花小偉建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三大方向：一是免稅龍頭；二是受益于酒店行業(yè)向好的龍頭企業(yè)；三是客流和經(jīng)營穩(wěn)健的景區(qū)。