■安寧

    統(tǒng)計顯示，今年以來，截至7月4日，發(fā)審委共計審核了110家公司（不包括取消審核公司）的首發(fā)申請，其中，59家獲得通過，過會率為53.6%。通過率明顯低于去年上半年。對此，筆者認(rèn)為，IPO審核新動態(tài)機制正在逐漸形成，IPO審核通過率未來可能會依然維持在當(dāng)前水平。

    自第17屆發(fā)審委去年10月份亮相以來，已有8個多月的時間，A股市場IPO的新審核動態(tài)機制正在形成。一方面，符合標(biāo)準(zhǔn)的、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)通過IPO盡快上市；另一方面，不合格企業(yè)被堅決否決。另外，有些企業(yè)知難而退，自己取消排隊或者撤回資料。縮短了申請上市企業(yè)的排隊時間。數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，共148家企業(yè)撤回IPO申請。

    筆者認(rèn)為，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，嚴(yán)把市場準(zhǔn)入關(guān)，防止“病從口入”，真真正正落實到發(fā)行監(jiān)管工作的每一個環(huán)節(jié)。這樣做的結(jié)果不僅提高了首發(fā)企業(yè)申報質(zhì)量，支持符合條件的企業(yè)盡快上市融資，而且也從源頭上推動了A股市場的良性發(fā)展。

    其實，IPO審核越細(xì)致對市場和投資者越有利，如果IPO大肆放水，讓垃圾公司泥沙而下，最終受害的還是投資者。以往經(jīng)驗表明，企業(yè)通過財務(wù)造假、財務(wù)包裝的方式登陸資本市場，帶來的后患無窮，容易在二級市場引發(fā)單個風(fēng)險事件，損害投資者利益，嚴(yán)重影響投資者信心。因此，把好IPO審核的第一關(guān)至關(guān)重要。

    雖然在此過程中，有些企業(yè)抱怨過會率低，但筆者認(rèn)為那些抱怨過會率低的企業(yè)必是有問題的企業(yè)。因為，證監(jiān)會發(fā)言人明確指出，證監(jiān)會的IPO審核政策始終沒有變化。那些擬IPO企業(yè)未能過會的主要原因包括五個方面：一是業(yè)務(wù)經(jīng)營不合規(guī)；二是內(nèi)控有效性存在缺陷；三是會計基礎(chǔ)工作不規(guī)范；四是信息披露存在瑕疵；五是持續(xù)盈利能力存疑。那么，企業(yè)在抱怨的同時，是否有按照上面的標(biāo)準(zhǔn)，進行自我檢查呢？

    數(shù)據(jù)顯示，前5個月上會的企業(yè)受到關(guān)聯(lián)交易或利益輸送、財務(wù)問題和經(jīng)營穩(wěn)定性這三方面的問詢的占比分別高達(dá)97%、97%、86%。雖然這些問題背后的隱患往往并不能直接體現(xiàn)在業(yè)績數(shù)據(jù)上，但對擬IPO企業(yè)的公司治理現(xiàn)狀和未來長期經(jīng)營的可持續(xù)性判斷有著更強的指引作用，反映了監(jiān)管層防止企業(yè)帶病上市、欺詐發(fā)行的IPO審核把關(guān)理念。

    筆者認(rèn)為，自第17屆發(fā)審委上任以來，已逐漸形成了A股市場IPO的新審核動態(tài)機制：提高IPO企業(yè)申報質(zhì)量、加快高質(zhì)量擬上市企業(yè)的上市節(jié)奏，使得A股市場IPO企業(yè)質(zhì)量得到有效提升。此外，通過高質(zhì)量篩選出的優(yōu)質(zhì)公司，也將提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力，從而讓投資者獲得更好的回報。