■本報見習記者 孟珂

    日前，證監會發布的《2018年證監會行政處罰情況綜述》顯示，內幕交易類案件處罰87起，其中57起所涉內幕信息與資產并購重組事項相關。由此可見，上市公司并購重組領域已成為內幕交易違法行為的易發、高發地帶。

    中郵證券董事總經理、首席研究官尚震宇昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，并購信息在二級市場具有炒作價值，并購成功股價大漲，并購失敗股價漲后回調，因此為保證交易的公平性，需要對并購信息進行充分及時的信息披露。涉及并購重組的內幕交易，就是利用了二級市場炒作，獲得內幕信息一方，提前布局建倉，等公開信息披露后拉高“出貨”，損害其他投資者利益，破壞資本市場公平原則。

    萬博新經濟研究院副院長劉哲對《證券日報》記者表示，上市公司進行具有產業協同效應、低估值產業并購高估值產業等并購重組行為，都有可能成為投資者關注的題材，帶來股價的波動。加之，重大并購重組涉及的環節復雜、鏈條較長，如果上市公司的治理結構不完善、資本市場的信息披露制度不健全，就容易利用信息不對稱滋生內幕交易。

    為了有效防止并購重組的內幕交易，尚震宇建議，首先，依據侵害中小投資者利益的程度，對當事人的泄密行為追究嚴厲的經濟責任，乃至刑事責任；其次，上市公司依法進行及時充分信息披露，并做好保密措施；最后，如有上市公司并購信息披露前，股價存在異動，監管層有權力無限延期其并購重組行為。

    中國國際經濟交流中心經濟研究部副研究員劉向東昨日對《證券日報》記者表示，在并購重組中應謹防“時長生變”，對交易停牌要限定時限和交易披露的及時性，不讓內部知情人留有時間非法套利。考慮到我國資本市場主要是以中小股東為主，因此大小股東之間的信息不對稱比較明顯，因而加強對并購重組的嚴監管十分必要，特別是要提高違法成本，謹防違法成本偏低，而使得內部交易獲利成為常態，這對上市公司的正常經營和資本市場的健康發展都有好處。

    “對并購重組的嚴監管，可以有效防止上市公司裙帶關系鏈條上的操縱市場、內幕交易等違法行為的發生，為資本市場營造了公平的交易環境。”尚震宇認為。

    劉哲也表示，在中國經濟新舊動能轉換的關鍵時期，并購重組是企業轉型和產業鏈整合的重要方式，但也存在本末倒置的現象，通過忽悠式并購、跟風式并購，甚至利用內幕交易進行炒作股價，偏離了資源配置的初衷。對于業績承諾、商譽減值、內幕交易等的嚴監管，一方面有利于讓并購重組回歸到企業經營本身，促進產業整合，另一方面，也有利于保護中小投資者的利益，維護市場秩序。