近期，深交所綜合研究所完成并發布研究報告《粵港澳大灣區有效資本形成研究》（簡稱“報告”）。報告建議，粵港澳大灣區應通過市場化資本形成模式，拓寬資本形成渠道，提高資本形成效率，以加速科技創新向現實生產力的轉化，形成新的經濟增長點。

    交易所對灣區崛起發揮核心作用

    深交所綜合研究所所長何基報表示，為發揮自身優勢，更好地支持粵港澳大灣區建設，深交所綜合研究所組織課題組進行深入研究，完成研究報告《粵港澳大灣區有效資本形成研究》。報告從紐約、舊金山、東京、粵港澳四大灣區歷史發展、現實比較等角度，分析粵港澳灣區在資本形成中需要進一步解決的問題，并提出相應啟示和建議。

    報告認為，經濟發達地區的一個共同基本特征，就是充分利用以交易所為核心的強大資本市場，通過集聚金融資源，促進資本形成，推動區域經濟增長。

    交易所在灣區整體崛起方面發揮了核心關鍵作用。在美國，紐約、舊金山等地崛起、發展的每一個階段，交易所都發揮了至關重要的作用。在粵港澳灣區，深交所與港交所由深港通貫通南北，匯聚了一大批金融證券經營服務機構、大型企業。粵港澳三地上市公司超過1800家，涌現出一大批先進制造業和科技創新企業。

    交易所市場在推動珠三角區域經濟增長方面發揮了重要作用。通過價格發現、資源配置、法人治理等制度機制，交易所市場推動三公原則、規則意識、契約精神在廣東落地生根，迸發出蓬勃的市場活力。一方面，圍繞深交所這一金融基礎設施，匯聚成一個由股權投融資、證券承銷、證券交易、第三方服務等組成的創新資本生態體系，產生巨大輻射效應，有效地促進了資本積累。另一方面，交易所有力推動了珠三角上市公司高質量發展。截至2018年12月，廣東九城在深市A股上市公司共457家，占深市A股上市公司的22%，占廣東省A股上市公司的78%。珠三角深市上市公司呈現科技創新企業占主體、研發能力強、經濟效益領先、社會貢獻大等群體性特征。

    探索設立粵港澳金融改革試驗區

    報告認為，粵港澳大灣區的整體格局可歸納為“一個國家、兩種制度、三個關稅區、四個核心城市”。這一格局既是大灣區發展的特點和優勢，也給大灣區有效資本形成帶來挑戰。

    對比其他三大灣區，一方面，粵港澳灣區在基礎設施建設、經濟規模總量、產業發展基礎、地理位置等方面具有一定優勢，特別是近年來廣東作為改革開放的最前沿，經濟活力旺盛，保持了較快的增長速度，形成了旺盛的投融資需求，粵港澳灣區具備了打造世界一流灣區的條件。另一方面，與其他三大灣區相比，粵港澳大灣區近年資本形成效率有所下降，還存在儲蓄基礎薄弱、資本生態多樣性不足、產業同質化競爭，以及資本形成渠道不豐富、市場化程度偏低、形成成本較高、制度適應效率較低等問題，粵港澳灣區資本形成的有效性仍有較大提升空間。

    對于如何提升粵港澳大灣區的有效資本形成能力，報告認為，粵港澳大灣區致力于打造創新之灣、聯通之灣、高端制造之灣、開放之灣、宜居之灣，在灣區規劃和建設發展過程中將產生更加廣泛的資本需求，應進一步提高粵港澳大灣區的資本積累能力，構建資本形成的良性機制，提高資本配置效率。

    第一，探索設立粵港澳金融改革試驗區，進行金融領域市場化、國際化探索，發揮市場在金融資源配置中的決定性作用，轉變粵港澳大灣區資本形成模式。第二，成立大灣區金融發展協調辦公室，協調貨幣政策，統籌金融發展和監管，推動金融市場化及人民幣國際化。第三，實施凝聚政策，設立粵港澳大灣區發展基金、凝聚力基金等，縮小地區差距，加強產業協調，推進區域一體化。第四，降低對港澳機構的行業準入門檻，放寬對港澳金融機構在企業注冊、股份比例、經營范圍和資質認定等方面的限制，拓寬粵港澳大灣區資本形成的渠道。第五，發揮深交所在粵港澳大灣區建設國際科技創新中心過程中的重要作用，推動創業板改革，優化深交所多層次市場體系，提升對新經濟企業的包容度，提高粵港澳大灣區創新資本配置效率。第六，以粵港澳大灣區規劃建設為契機，創新深、港兩個交易所的合作機制，推動深港金融市場合作創新，提升兩個交易所在全球市場的競爭力。