專(zhuān)家表示，資本市場(chǎng)是直接融資主渠道，具有資源配置優(yōu)化、融資成本低等優(yōu)勢(shì)

    ■本報(bào)記者 孟珂

    今年以來(lái)，資本市場(chǎng)全面深化改革正在穩(wěn)步推進(jìn)中，監(jiān)管層對(duì)提高IPO審核質(zhì)量和提高直接融資比例，提出具體措施。11月25日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》提出，要推動(dòng)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系，進(jìn)一步提高金融供給對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)性和靈活性。

    川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當(dāng)前雖然我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，但以銀行體系為核心的信貸融資仍著占據(jù)主導(dǎo)地位。資本市場(chǎng)是直接融資的主要渠道，相比間接融資，其本身具有資源配置優(yōu)化、信息披露完備、融資成本較低等優(yōu)勢(shì)，能夠在有效避免銀行體系積聚風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，為市場(chǎng)投資者帶來(lái)投資收益，是金融扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要手段。

    陳靂還表示，相比負(fù)債形式的融資手段，股權(quán)融資成本對(duì)企業(yè)盈利能力的負(fù)擔(dān)相對(duì)較小；同時(shí)，得益于股東大會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)制衡作用，企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也能得到有效降低。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)，股權(quán)和債權(quán)呈現(xiàn)二八結(jié)構(gòu)，銀行貸款、債券融資等債務(wù)性融資占比很高，而股權(quán)融資占比較低，使得企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較大，發(fā)展活力不高。因此，借助資本市場(chǎng)，通過(guò)加大IPO、再融資和并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)活力，讓企業(yè)更多的獲得股權(quán)性融資，既能滿(mǎn)足發(fā)展所需資金，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，又可優(yōu)化公司治理機(jī)構(gòu)，引進(jìn)外部戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)資源協(xié)同，加速公司發(fā)展。

    數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，滬深兩市共143家企業(yè)完成IPO，合計(jì)融資1624億元；上市公司再融資8394億元；全市場(chǎng)并購(gòu)重組交易金額1.42萬(wàn)億元；交易所市場(chǎng)發(fā)行各類(lèi)債券6.16萬(wàn)億元，其中公司債券2.59萬(wàn)億元，均超過(guò)了去年全年水平。

    “資本市場(chǎng)改革是今年以來(lái)IPO節(jié)奏加快的主要?jiǎng)恿Α?rdquo;陳靂認(rèn)為，今年以來(lái)資本市場(chǎng)的改革節(jié)奏明顯加快，且改革方向聚焦基礎(chǔ)制度。在增量改革方面，科創(chuàng)板快而穩(wěn)的落地，在對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)傾斜的同時(shí)，也為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革提供了有效借鑒，推動(dòng)改革從增量向存量鋪開(kāi)。從科創(chuàng)板當(dāng)前試點(diǎn)創(chuàng)新制度看，IPO注冊(cè)制能夠有效緩解此前IPO“堰塞湖”的狀況，而嚴(yán)格退市制度能夠有效改善市場(chǎng)內(nèi)部上市企業(yè)的質(zhì)量，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰。因此，上市公司質(zhì)量普遍提升，IPO節(jié)奏穩(wěn)中加快將是我國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)。

    談及后期IPO審核將會(huì)從哪些方面完善？在何南野看來(lái)，一是進(jìn)一步提升擬IPO企業(yè)排隊(duì)質(zhì)量，強(qiáng)化財(cái)務(wù)核查，使不符合條件的問(wèn)題企業(yè)自覺(jué)退出排隊(duì)序列，從源頭上減少未來(lái)審核壓力，提高審核效率。二是在具體審核時(shí)“抓大放小”，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格審核，對(duì)其他不影響企業(yè)發(fā)展實(shí)質(zhì)的問(wèn)題提高容忍度，以進(jìn)一步增加上市企業(yè)數(shù)量。

    陳靂表示，注冊(cè)制作為國(guó)際慣例，以信息披露為中心，以市場(chǎng)化選擇為主要手段、以法治化環(huán)境為重要前提，因此也成為資本市場(chǎng)、乃至金融體系成熟的標(biāo)志。