十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第四十四次委員長(zhǎng)會(huì)議16日上午在北京人民大會(huì)堂舉行，栗戰(zhàn)書委員長(zhǎng)主持。會(huì)議決定，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議12月23日至28日在北京舉行。

    委員長(zhǎng)會(huì)議建議，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議審議民法典各分編草案、證券法修訂草案、基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進(jìn)法草案、森林法修訂草案、社區(qū)矯正法草案、固體廢物污染環(huán)境防治法修訂草案；審議全國(guó)人大環(huán)境與資源保護(hù)委員會(huì)關(guān)于提請(qǐng)審議長(zhǎng)江保護(hù)法草案的議案；審議國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議臺(tái)灣同胞投資保護(hù)法修正案草案的議案、出口管制法草案的議案、城市維護(hù)建設(shè)稅法草案的議案、契稅法草案的議案等；審議全國(guó)人大常委會(huì)委員長(zhǎng)會(huì)議關(guān)于提請(qǐng)審議關(guān)于召開十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議的決定草案的議案。

    四年三審，證券法修訂草案的審議進(jìn)程一直備受市場(chǎng)關(guān)注。在幾次審讀中都發(fā)生過(guò)哪些變化，我們一起來(lái)盤點(diǎn)一下。

    三審：增加了科創(chuàng)板注冊(cè)制專節(jié)

    圖片截取自中國(guó)人大網(wǎng)（下同）

    據(jù)新華社報(bào)道，2019年4月23日，備受市場(chǎng)關(guān)注的證券法修訂草案日前提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)第三次審議。草案三審稿增加了科創(chuàng)板注冊(cè)制專節(jié)，并從證券的范圍、證券的公開發(fā)行、證券交易行為、投資者保護(hù)、證券監(jiān)管等方面進(jìn)行了修改完善。

    看點(diǎn)一：科創(chuàng)板注冊(cè)制設(shè)專節(jié)

    三審稿第二章“證券發(fā)行”中增加一節(jié)“科創(chuàng)板注冊(cè)制的特別規(guī)定”，對(duì)科創(chuàng)板試點(diǎn)股票發(fā)行注冊(cè)制作出規(guī)定。同時(shí)，將現(xiàn)行證券法關(guān)于證券發(fā)行的專章規(guī)定作為“一般規(guī)定”，單列一節(jié)。

    為配合股票發(fā)行注冊(cè)制改革，根據(jù)國(guó)務(wù)院提出的議案，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議于2015年12月通過(guò)了授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用證券法有關(guān)規(guī)定的決定；2018年2月，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十三次會(huì)議又作出決定，將上述授權(quán)期限延長(zhǎng)至2020年2月29日。

    據(jù)介紹，目前關(guān)于設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的相關(guān)實(shí)施意見已由國(guó)務(wù)院報(bào)全國(guó)人大常委會(huì)備案。中國(guó)證監(jiān)會(huì)已正式發(fā)布科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的相關(guān)制度規(guī)則，注冊(cè)制改革已進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。

    看點(diǎn)二：為員工持股和小額發(fā)行開綠燈

    一直以來(lái)，“向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人”即為公開發(fā)行，這讓一些企業(yè)推行員工持股受到限制。此次修改明確“依法實(shí)施員工持股計(jì)劃的員工人數(shù)不計(jì)算在內(nèi)”，有助于鼓勵(lì)企業(yè)開展員工持股計(jì)劃，激發(fā)企業(yè)活力。

    三審稿還專門增加一條，就公開發(fā)行證券豁免核準(zhǔn)、注冊(cè)的情形予以規(guī)定。

    可以豁免的兩種情形包括：通過(guò)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公開發(fā)行證券，募集資金數(shù)額和單一投資者認(rèn)購(gòu)的資金數(shù)額較小的；通過(guò)證券公司公開發(fā)行證券，募集資金數(shù)額較小，發(fā)行人符合規(guī)定條件的。

    這一條款為眾籌發(fā)行、小額發(fā)行提供了便利，有利于鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

    看點(diǎn)三：存托憑證納入證券范圍

    三審稿中，關(guān)于證券的范圍，在原有的“股票”“公司債券”之后，增加了“存托憑證”。

    看點(diǎn)四：取消暫停上市交易制度

    關(guān)于退市制度，證券法三審稿刪除了“暫停”上市交易這一說(shuō)法，取消了證券暫停上市交易制度。

    看點(diǎn)五：明確禁止違規(guī)利用財(cái)政資金、銀行信貸資金買股票

    在現(xiàn)行證券法“依法拓寬資金入市渠道，禁止資金違規(guī)流入股市”這一條款中，三審稿加入了更為具體的內(nèi)容：禁止投資者違規(guī)利用財(cái)政資金、銀行信貸資金買賣證券。

    這一新增內(nèi)容使得“禁止資金違規(guī)流入股市”更加具體化。

    看點(diǎn)六：增加證券糾紛調(diào)解規(guī)定

    三審稿中增加了關(guān)于證券糾紛調(diào)解的規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，投資者與發(fā)行人、證券公司等發(fā)生糾紛的，雙方可以向國(guó)家設(shè)立的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)解；普通投資者與證券公司發(fā)生證券業(yè)務(wù)糾紛，普通投資者提出調(diào)解請(qǐng)求的，證券公司不得拒絕。

    值得注意的是，三審稿還完善了股東代表訴訟制度。對(duì)于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人等侵犯公司合法權(quán)益給公司造成損失的行為，國(guó)家設(shè)立的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)持有該公司股份的，可以為公司的利益以自己的名義向人民法院提起訴訟，持股比例和持股期限不受公司法規(guī)定的限制。

    據(jù)了解，近年來(lái)，中證中小投資者服務(wù)中心作為證監(jiān)會(huì)設(shè)立的公益性機(jī)構(gòu)，在代表中小投資者持股行權(quán)方面做出了有益探索。持股比例和持股期限限制的放寬將有助于投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)更好發(fā)揮中小投資者“娘家人”的作用。

    看點(diǎn)七：加大對(duì)證券違法行為打擊力度

    為加大對(duì)證券違法行為的打擊力度，三審稿把限制被調(diào)查事件當(dāng)事人的證券買賣期限，由“不得超過(guò)三十個(gè)交易日，案情復(fù)雜的可以延長(zhǎng)三十個(gè)交易日”，修改為“不得超過(guò)三個(gè)月，案情復(fù)雜的可以延長(zhǎng)三個(gè)月”。

    另外，三審稿增加了“證券市場(chǎng)禁入”的內(nèi)容，規(guī)定對(duì)違法行為情節(jié)嚴(yán)重的有關(guān)責(zé)任人員，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以禁止其在一定期限內(nèi)在證券交易所、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所交易證券。

    二審：聚焦七大市場(chǎng)焦點(diǎn)

    據(jù)新華社報(bào)道，證券法修訂草案2017年4月24日提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)二審。在充分考慮我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)際情況、認(rèn)真總結(jié)2015年股市異常波動(dòng)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，證券法修訂草案二次審議稿聚焦七大市場(chǎng)焦點(diǎn)。

    注冊(cè)制：具體內(nèi)容暫不規(guī)定

    全國(guó)人大法律委員會(huì)副主任委員安建介紹，2015年12月，根據(jù)黨中央的決策部署，全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)了關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用證券法有關(guān)規(guī)定的決定。目前注冊(cè)制改革相關(guān)準(zhǔn)備工作仍在進(jìn)行，具體改革舉措尚未出臺(tái)。據(jù)此，對(duì)現(xiàn)行證券法第二章“證券發(fā)行”的規(guī)定，暫不作修改，待實(shí)施注冊(cè)制改革授權(quán)決定的有關(guān)措施出臺(tái)后，根據(jù)實(shí)施情況，在下次審議時(shí)再對(duì)相關(guān)內(nèi)容作統(tǒng)籌考慮。

    同時(shí)，為了做好修訂草案與注冊(cè)制改革授權(quán)決定的銜接，體現(xiàn)改革方向和要求，修訂草案二審稿增加規(guī)定，國(guó)務(wù)院應(yīng)當(dāng)按照全國(guó)人大常委會(huì)相關(guān)授權(quán)逐步推進(jìn)股票發(fā)行制度改革。

    監(jiān)管：執(zhí)法權(quán)限、處罰力度雙升級(jí)

    針對(duì)證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為的新特點(diǎn)，在認(rèn)真總結(jié)2015年股市異常波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基礎(chǔ)上，草案二審稿對(duì)相關(guān)規(guī)定作進(jìn)一步修改完善：增加證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)依法監(jiān)測(cè)并防范、處置證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的原則規(guī)定；進(jìn)一步發(fā)揮證券交易所的一線自律管理職能；對(duì)涉嫌違法人員實(shí)施邊控等措施；加大對(duì)證券違法行為的處罰力度，完善處罰規(guī)則，提高罰款數(shù)額。

    收購(gòu)：增持資金應(yīng)說(shuō)明“來(lái)路”

    草案二審稿要求投資者在持股變動(dòng)公告中應(yīng)當(dāng)公告增持股份的資金來(lái)源以及在上市公司中擁有表決權(quán)的股份變動(dòng)的時(shí)間及方式；對(duì)投資者違規(guī)增持的股份，明確在一定期限內(nèi)不得行使表決權(quán)；將在上市公司收購(gòu)中收購(gòu)人持有的被收購(gòu)的上市公司的股票，在收購(gòu)行為完成后不得轉(zhuǎn)讓的期限，由“六個(gè)月”延長(zhǎng)為“十八個(gè)月”。

    信息披露：全面升級(jí)為專章規(guī)定

    草案二審稿將現(xiàn)行證券法“證券交易”一章中的“持續(xù)信息披露”一節(jié)擴(kuò)充為專章規(guī)定，并予以修改完善：擴(kuò)大信息披露義務(wù)人的范圍，增加信息披露的內(nèi)容，明確信息披露的方式；強(qiáng)化公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在信息披露中的責(zé)任；明確信息披露的一般原則要求，強(qiáng)調(diào)信息披露應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂；應(yīng)當(dāng)同時(shí)披露、平等披露。

    證券交易：增加操縱市場(chǎng)等情形

    關(guān)于證券交易，草案二審稿作出以下完善：擴(kuò)大應(yīng)予嚴(yán)格規(guī)范的內(nèi)幕信息知情人的范圍，增加操縱市場(chǎng)的情形；增加禁止利用未公開信息進(jìn)行證券交易的規(guī)定；進(jìn)一步強(qiáng)化證券交易實(shí)名制的要求，禁止利用他人賬戶從事證券交易；增加對(duì)程序化交易的規(guī)范；規(guī)范上市公司停牌、復(fù)牌行為，防止上市公司濫用停牌、復(fù)牌損害投資者的合法權(quán)益。

    投資者保護(hù)：設(shè)專章作規(guī)定

    草案二審稿強(qiáng)調(diào)證券公司銷售證券、提供服務(wù)，應(yīng)當(dāng)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配；規(guī)定征集投票權(quán)制度，增加中小股東在上市公司中的話語(yǔ)權(quán)；規(guī)范現(xiàn)金分紅，要求上市公司應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利；規(guī)定債券持有人會(huì)議和債券受托管理人制度，更好保護(hù)債券持有人合法權(quán)益。

    草案二審稿還規(guī)定先行賠付制度。發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)可以委托國(guó)家設(shè)立的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，就賠償事宜與投資者達(dá)成協(xié)議，予以先行賠付。

    多層次資本市場(chǎng)：作出原則規(guī)定明確三層次

    草案二審稿按照黨的十八屆三中全會(huì)提出的“健全多層次資本市場(chǎng)體系”的要求，增加了關(guān)于多層次資本市場(chǎng)的原則規(guī)定：將證券交易場(chǎng)所劃分為證券交易所、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所（新三板）和按照國(guó)務(wù)院規(guī)定設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)三個(gè)層次；考慮到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所、按照國(guó)務(wù)院規(guī)定設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)目前的發(fā)展情況，在證券法中對(duì)其只作原則性規(guī)定，授權(quán)國(guó)務(wù)院制定具體管理辦法。

    一審：證券從業(yè)人員“炒股”解禁

    據(jù)新華社報(bào)道，在2005年10月經(jīng)過(guò)較大修訂之后，證券法時(shí)隔10年再度大修。20日提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的證券法修訂草案共338條，其中新增122條、修改185條、刪除22條。

    股票發(fā)行注冊(cè)由交易所審核

    證券法修訂草案是首次明確公開發(fā)行股票并擬在證券交易所上市交易的，由證券交易所負(fù)責(zé)對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行審核。

    交易所出具同意意見的，向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送注冊(cè)文件和審核意見，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)10日內(nèi)沒(méi)有提出異議的，注冊(cè)生效。

    值得注意的是，草案說(shuō)明，注冊(cè)生效不表明國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)股票的投資價(jià)值或者投資收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證，也不表明國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)注冊(cè)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性作出保證。

    欺詐發(fā)行處罰標(biāo)準(zhǔn)大幅提高

    根據(jù)草案，如果發(fā)行人在招股說(shuō)明書中“隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容”，尚未發(fā)行證券的，處以100萬(wàn)元以上1000萬(wàn)元以下的罰款，而現(xiàn)行處罰最高標(biāo)準(zhǔn)只有60萬(wàn)；已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額2%以上10%以下的罰款，現(xiàn)行最高標(biāo)準(zhǔn)為5%。

    新增現(xiàn)金分紅制度

    為解決現(xiàn)金分紅不足的問(wèn)題，草案明確，在尊重公司自治的前提下，要求上市公司在章程中明確現(xiàn)金分紅的具體安排和決策程序。

    根據(jù)草案，上市公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)，在彌補(bǔ)虧損及提取法定公積金后有盈余的，應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利。

    可以設(shè)立證券合伙企業(yè)了

    在“證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)”一章，草案明確提出“證券合伙企業(yè)”的概念，這就意味著將允許設(shè)立合伙制的證券企業(yè)。

    證券從業(yè)人員“炒股”解禁

    此次，草案明確證券從業(yè)人員可以買賣股票，但也作出了相應(yīng)的規(guī)范。

    根據(jù)草案，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券交易場(chǎng)所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的工作人員以及其他證券從業(yè)人員，應(yīng)當(dāng)事先向其所在單位申報(bào)本人及配偶證券賬戶，并在買賣完成后3日內(nèi)申報(bào)買賣情況。

    為境外企業(yè)境內(nèi)上市預(yù)留法律空間

    在長(zhǎng)期討論“國(guó)際板”問(wèn)題未果之后，此次公布的草案中有4個(gè)條款專門對(duì)境外企業(yè)在境內(nèi)上市作出了相關(guān)規(guī)定。

    這些條款內(nèi)容涉及境外發(fā)行人所在國(guó)家或地區(qū)的證券法律和監(jiān)管制度，在境內(nèi)上市的信息披露要求、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告要求以及證券登記結(jié)算方面的要求等。

    新增條款禁止跨市場(chǎng)操縱

    草案新增條款禁止跨市場(chǎng)操縱行為，防止在衍生品市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間進(jìn)行價(jià)格操縱。禁止的行為主要包括：為了在衍生品交易中獲得不正當(dāng)利益，通過(guò)拉抬、打壓或者鎖定等手段，影響衍生品基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的行為；為了在衍生品基礎(chǔ)資產(chǎn)交易中獲得不正當(dāng)利益，通過(guò)拉抬、打壓或者鎖定手段，影響衍生品市場(chǎng)價(jià)格的行為。

    利用“未公開信息”交易責(zé)同內(nèi)幕交易

    草案規(guī)定，禁止證券交易場(chǎng)所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、有關(guān)監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會(huì)的工作人員以及其他因工作、職責(zé)獲取未公開信息的人員，買賣或者建議他人買賣與該信息相關(guān)的證券，或者泄露該未公開信息。

    這里的“未公開信息”，是指除內(nèi)幕信息以外對(duì)證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響且尚未公開的信息。利用未公開信息進(jìn)行交易給投資者造成損失的，應(yīng)與內(nèi)幕交易一樣承擔(dān)賠償責(zé)任。

    遭遇上市公司造假可先協(xié)議賠償

    買股票，買到造假的上市公司怎么辦？草案規(guī)定，因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)以及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以就賠償事宜與投資者達(dá)成協(xié)議，予以先期賠付。

    這意味著，遭遇上市公司造假的投資者在民事訴訟之外多了一條維權(quán)渠道，可以通過(guò)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)獲得賠償，之后可以繼續(xù)通過(guò)民事訴訟追償。

    民事賠償可推代表訴訟

    由于缺乏集體訴訟制度，股民索賠一直是一大難題。草案規(guī)定，投資者提起虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等證券民事賠償訴訟時(shí)，當(dāng)事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進(jìn)行訴訟。

    國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為代表人參加訴訟或者清算程序。