它來了，它來了，市場期待已久的新三板轉(zhuǎn)板上市細(xì)則（征求意見稿）帶著“禮物”走來了。

    11月27日起，上海證券交易所、深圳證券交易所分別就《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板上市辦法（征求意見稿）》《深圳證券交易所關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法》（以下合稱《轉(zhuǎn)板上市辦法》）公開征求意見。

（圖片來源：上交所官網(wǎng)）

（圖片來源：深交所官網(wǎng)）

    問：科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板提出的轉(zhuǎn)板門檻有何異同點？

    不同點：新三板子沐研究工作室創(chuàng)始人劉子沐分析道，主要在于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板兩者本身對于首次公開發(fā)行上市條件的不同以及兩者定位的不同，轉(zhuǎn)板上市企業(yè)需要根據(jù)自身情況自我定奪。比如，對于科創(chuàng)板來說，企業(yè)需要滿足上交所發(fā)布的《科創(chuàng)屬性評價指引》。

    相同點：華財新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩表示，一是對于符合條件的新三板企業(yè)申請轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板時，均需要滿足轉(zhuǎn)板上市板塊的首次公開發(fā)行上市條件和轉(zhuǎn)板上市辦法的合規(guī)性要求。同時，根據(jù)轉(zhuǎn)板上市制度銜接需要，對IPO部分指標(biāo)進(jìn)行對應(yīng)的轉(zhuǎn)換，如將“首次公開發(fā)行比例”調(diào)整為“公眾股東持股比例”。

    二是轉(zhuǎn)板上市企業(yè)的范圍均為在精選層掛牌滿一年的企業(yè)，且一年內(nèi)不存在調(diào)出精選層的情形。

    三是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板對于新三板轉(zhuǎn)板上市企業(yè)在股本總額、股東人數(shù)、公眾持股比例、成交量、市值界定等方面具有一致性。兩者均要求轉(zhuǎn)板上市企業(yè)股本總額不低于3000萬元；股東人數(shù)不少于1000人；社會公眾持有的公司股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過4億元的，社會公眾持股的比例達(dá)到10%以上；董事會審議通過轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前60個交易日（不包括股票停牌日）的股票累計成交量不低于1000萬股；轉(zhuǎn)板公司所選的上市標(biāo)準(zhǔn)涉及市值指標(biāo)的，以提交轉(zhuǎn)板上市申請日前20個、60個和120個交易日（不包括股票停牌日）收盤市值算術(shù)平均值的孰低值為準(zhǔn)。

    問：哪些企業(yè)指標(biāo)已達(dá)轉(zhuǎn)板上市條件？

    謝彩分析道，根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出，部分新三板精選層企業(yè)財務(wù)、市值指標(biāo)已達(dá)到轉(zhuǎn)板上市條件。

    截至11月29日，在精選層掛牌交易的36家企業(yè)中，有18家企業(yè)達(dá)到科創(chuàng)板上市財務(wù)、市值指標(biāo)條件，占比50%。具體來看，精選層上市條件以市值為核心，市值條件從10億元到40億元不等；而36家精選層企業(yè)市值超過10億元的企業(yè)有19家，19家企業(yè)中有18家企業(yè)滿足科創(chuàng)板IPO上市條件一。

（制圖：謝彩）

    此外，36家在精選層掛牌交易的企業(yè)中，有33家企業(yè)達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市財務(wù)、市值指標(biāo)條件，占比92%。其中，有32家企業(yè)滿足創(chuàng)業(yè)板IPO上市條件一，另外不滿足條件一的4家企業(yè)中，有1家滿足創(chuàng)業(yè)板IPO上市條件二（不過該企業(yè)剛剛完成公開發(fā)行并在精選層掛牌，股東人數(shù)暫不足1000人，但隨著精選層掛牌時間延長和交易，預(yù)計股東人數(shù)超過1000人可能性提升）。僅有3家企業(yè)暫未能達(dá)到創(chuàng)業(yè)板財務(wù)、市值指標(biāo)條件。

（制圖：謝彩）

    問：預(yù)測相關(guān)企業(yè)會有哪些動作？

    劉子沐認(rèn)為，首先，有轉(zhuǎn)板意圖的企業(yè)會開始著手制定轉(zhuǎn)板工作計劃。一方面要選擇轉(zhuǎn)板的目標(biāo)板塊，另一方面要自檢自查還有哪些指標(biāo)沒有達(dá)到轉(zhuǎn)板的要求，盡快調(diào)整。

    其次，企業(yè)要協(xié)調(diào)實際控制人、董、監(jiān)、高、一致行動人、核心技術(shù)人員的限售及減持的問題。

    最后，如何達(dá)到轉(zhuǎn)板上市中的非量化條件，預(yù)計企業(yè)會直接按目標(biāo)板塊的要求提高公司治理的水平和信息披露要求。尤其是選擇創(chuàng)業(yè)板為目標(biāo)板塊的企業(yè)，要充分披露可以滿足投資者需要的信息。

    另外，《轉(zhuǎn)板上市辦法》沒有規(guī)定保薦機構(gòu)必須是主辦券商，因此在上述計劃執(zhí)行前，選擇保薦機構(gòu)也是競賽，不過，預(yù)計大部分企業(yè)還是會選擇主辦券商來做保薦。

    從轉(zhuǎn)板上市辦法的規(guī)定來看，市場變化會從2021年1月底開始，因為如果企業(yè)想按市值標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)板的話，根據(jù)符合上市條件的市值以精選層最后20、60、120日交易期間市值孰低為準(zhǔn)原則，需要提前6個月做準(zhǔn)備，如果要趕首批的話，那么就要在2021年1月份以前想辦法達(dá)到市值標(biāo)準(zhǔn)。

    問：轉(zhuǎn)板制度的開啟對暢通多層次資本市場、各板塊之間的聯(lián)系有何重要性？

    謝彩表示，轉(zhuǎn)板制度的開啟，有利于我國多層次資本市場形成互聯(lián)互通的有機整體，為我國企業(yè)建立一條暢通的資本市場成長通路。有利于滿足不斷成長發(fā)展的各階段企業(yè)不同規(guī)模的融資需求，有助于擴大我國直接融資比重，發(fā)揮資本市場對實體經(jīng)濟的支持作用，尤其是發(fā)揮資本市場對研發(fā)投入高、研發(fā)周期長的科創(chuàng)類企業(yè)的支持作用，滿足其長期資金需求，從而有助于改善我國經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國經(jīng)濟向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變。

    轉(zhuǎn)板制度的開啟，讓新三板市場成為我國多層次資本市場的“樞紐”，充分發(fā)揮其內(nèi)聯(lián)外通的內(nèi)部多層次、外部多板塊的“連接器”作用。新三板市場內(nèi)部基礎(chǔ)層—創(chuàng)新層—精選層多層次市場板塊，讓新三板企業(yè)“能進(jìn)能出”；未來，新三板市場還將與四板市場連接，實現(xiàn)上聯(lián)滬深交易所，下接區(qū)域股權(quán)交易市場。

    劉子沐分析道，轉(zhuǎn)板制度的開啟對暢通多層次資本市場而言有兩方面的重要性，一是賦予企業(yè)更多選擇權(quán)，企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板的通道更多了；二是充分保障投資者合法權(quán)益，二級市場投資者有充分的時間判斷如何交易，降低投資風(fēng)險。