截至10月22日早盤收市，滬深兩市券商股全線漲停、中證全指證券公司指數(shù)也漲停的走勢(shì)已經(jīng)很久沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)了，上一次出現(xiàn)還是在2014年12月上一輪牛市啟動(dòng)之時(shí)了，那么這一次券商股的集體漲停究竟是什么原因?qū)е碌模涫欠駮?huì)重復(fù)2014年底時(shí)波瀾壯闊的走勢(shì)呢？

    券商股為什么集體漲停？股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)危機(jī)緩解利好證券公司

    隨著救市舉措在周末的快速落地，A股市場(chǎng)的反彈在周一也得以持續(xù)，這一次領(lǐng)漲的板塊不再是此前市場(chǎng)熱炒的國(guó)資馳援板塊，而是每次牛市啟動(dòng)時(shí)的中堅(jiān)力量——券商板塊。從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，券商股在跟隨股指早盤高開(kāi)之后，就在資金的推動(dòng)下出現(xiàn)快速上行，隨著國(guó)海證券（000750.SZ）的快速拉板，市場(chǎng)做多熱情被有效激發(fā)，并在10點(diǎn)后出現(xiàn)第一波沖板高潮，在中小券商紛紛封板成功的帶動(dòng)下，龍頭股中信證券（600030.SH）也在10點(diǎn)37分成功漲停，這使得后續(xù)追漲資金只能選擇尚未封板的其他券商股，從而帶動(dòng)板塊整體在早市收盤前封于漲停。

    緣何又是券商股領(lǐng)漲

    對(duì)于此次券商股的集體漲停，也許有很多投資者會(huì)感到比較意外，因?yàn)榇饲暗娜径葮I(yè)績(jī)快報(bào)顯示，券商股大多數(shù)都是業(yè)績(jī)大幅下降、甚至有出現(xiàn)虧損的，為什么突然之間又成了市場(chǎng)的寵兒呢？

    其實(shí)理由也很簡(jiǎn)單。本輪救市的焦點(diǎn)在于股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，除了那些面臨爆倉(cāng)危機(jī)的上市公司，其他還有誰(shuí)的風(fēng)險(xiǎn)最大？毫無(wú)疑問(wèn)是接收了那么多即將爆倉(cāng)股票的券商板塊。上市公司股東質(zhì)押爆倉(cāng)了被迫賣股還債，但不見(jiàn)得就能全額還款，出現(xiàn)的虧空就是券商的損失，而股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)危機(jī)的緩解，在救了上市公司之外，順帶也救了券商們。

    當(dāng)然了，由于上市券商們?cè)缫淹ㄟ^(guò)各種渠道補(bǔ)充資本金，目前來(lái)看上市公司的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)尚不會(huì)從根本上動(dòng)搖券商們的經(jīng)營(yíng)，暫時(shí)性的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑也很大程度上受制于行情的低迷，但股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)這類收益有限（僅為質(zhì)押融資利率）、風(fēng)險(xiǎn)難控（股價(jià)跌破平倉(cāng)線后出現(xiàn)大幅虧損）的業(yè)務(wù)，還是應(yīng)該以更加嚴(yán)格的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)來(lái)實(shí)施。

    一位資深市場(chǎng)人士也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，除了救市措施直接利好券商之外，其實(shí)從估值的角度來(lái)看，券商股目前也是處于歷史的底部了。眾所周知券商股是強(qiáng)周期性行業(yè)，所以用市盈率來(lái)分析往往會(huì)有失偏頗。但是從市凈率的角度來(lái)看，上周四收盤時(shí)的股價(jià)，很多券商股都已經(jīng)跌破了每股凈資產(chǎn)，其中不乏像廣發(fā)證券（000776.SZ）、海通證券（600837.SH）、國(guó)泰君安（601211.SH）這樣的大券商，這在A股歷史上還是很罕見(jiàn)的。銀行股跌破每股凈資產(chǎn)目前已經(jīng)是A股市場(chǎng)的常態(tài)了，如果券商股也處于這種狀態(tài)，那就明顯太不尋常。從這個(gè)角度來(lái)看，券商股本身具有較強(qiáng)的市場(chǎng)回升需求。

    能否重復(fù)2014年底的走勢(shì)

    雖然券商股本身具有較強(qiáng)的反彈需求，但是周一這樣早盤即全線漲停的走勢(shì)還是讓上述資深市場(chǎng)人士感到有點(diǎn)意外。他表示，板塊的全線漲停一方面是反彈需求較強(qiáng)，券商本身彈性也夠好，另一方面肯定也是有主力資金在刻意引導(dǎo)，從而能夠有效激發(fā)市場(chǎng)人氣，帶動(dòng)股指回升，不能排除是國(guó)家隊(duì)的可能性。

    一位私募基金人士則表示，股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的緩解固然能幫助券商減少虧損，但對(duì)券商來(lái)說(shuō)更為重要的還是要有火爆的行情，只要像早盤那樣的走勢(shì)和成交量持續(xù)兩個(gè)月以上時(shí)間，券商的業(yè)績(jī)自然就會(huì)回升。從這個(gè)意義上來(lái)看，早盤券商的放量上漲，如果能夠有效激發(fā)市場(chǎng)的做多熱情，使得反彈行情向縱深進(jìn)入的話，對(duì)于券商股的走勢(shì)可以起到自發(fā)性的螺旋式互相推升的作用，關(guān)鍵就看場(chǎng)外資金的認(rèn)可程度了。

    不過(guò)，該私募基金人士也表示，雖然如此，但是此次券商股的走勢(shì)要想復(fù)制2014年底時(shí)走勢(shì)的概率還是不高的，2014年底時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性大幅度放松的情況在今年不可能再現(xiàn)，宏觀上整體去杠桿之后能夠穩(wěn)住目前的杠桿率就不錯(cuò)了，再度加大杠桿的可能性很低，所以投資者對(duì)此也要有合理預(yù)期，不宜過(guò)高。