昨日，兩市弱勢震蕩，主要指數(shù)全面回落，數(shù)據(jù)顯示，昨日共計有140.24億元資金從兩市凈流出。

    分析人士表示，本輪調(diào)整持續(xù)時間略長，但當前處于盈利空窗期，短期反彈動力仍主要來自估值的提升。筑底回升過后，對于后市投資者不應過分悲觀，畢竟市場估值已回落至歷史上相對較悲觀時相近的水平。目前看風險偏好和流動性都不再邊際惡化，但在進一步指引出現(xiàn)前，A股向上之路仍難“一蹴而就”。

    資金延續(xù)凈流出

    自上周二兩市再現(xiàn)主力資金凈流出后，凈流出態(tài)勢就一直在盤面中延續(xù)著。在此期間投資者活躍度依舊略顯低迷，近兩個交易日滬市成交金額均不足千億元，而主力資金凈流出金額卻仍維持一定水平。種種跡象顯示，投資者情緒依舊趨于謹慎。

    在盤面回調(diào)的背景下，從資金在板塊方面的進出來看，近5個交易日，除建筑裝飾板塊出現(xiàn)1.90億元的資金凈流入外，28個申萬一級行業(yè)出現(xiàn)了凈流出的就有27個。其中，醫(yī)藥生物、電子、非銀金融三個板塊資金凈流出規(guī)模最大。映射到盤面中，一方面，藍籌板塊仍是“力不從心”，而成長類主題雖時而有所表現(xiàn)，但并不持續(xù)。昨日通信行業(yè)也成為中信一級行業(yè)中兩個以“紅盤”報收的板塊，4G、5G、IPV6等概念在主題行業(yè)中漲幅居前。

    不難發(fā)現(xiàn)，前期受益于政策面的反彈戛然而止，熱點紛紛回落，市場并未出現(xiàn)新的熱點方向。分析人士表示，前期反彈更多是基于政策利好釋放，但預期修正或仍需時間確認，即中期仍存在磨底或探底的可能性。從歷史來看，市場底部構建一般經(jīng)歷估值底-政策底-市場底-業(yè)績底的過程。目前來看，A股處于歷史估值底部區(qū)域，“政策底”已明確，未來需密切觀察政策向基本面?zhèn)鲗Ч?。短期?nèi)建議更多關注業(yè)績良好的白馬藍籌，均衡配置，做好防守，市場短期內(nèi)或仍將維持弱勢震蕩格局。

    “長短結合”把握主線

    當前兩市弱勢的背后主因仍是場內(nèi)依舊濃重的謹慎情緒。歷經(jīng)較長時間回調(diào)，此前短期市場反彈顯然還不足以徹底扭轉悲觀情緒。在頻繁的外圍擾動下，短期資金仍不愿貿(mào)然博弈單一方向。不過，當前市場整體估值依然較低，不同風格投資者如何應對呢？

    中金公司表示，由于不確定性事件仍在不斷擾動市場，使得投資者群體難以形成合力。一方面，長線配置者已開始利用相對悲觀的投資者情緒和處于歷史底部的市場估值逐步布局；另一方面，追求絕對收益的中期投資者則仍在等待事件不確定性回落和政策效果顯現(xiàn)；而以相對收益為目標的投資人仍需圍繞宏觀事件不確定性的上下起伏而進行戰(zhàn)術調(diào)倉。投資者群體難以在此期間形成合力，市場短期波動僅反映了不同投資力量的動態(tài)均衡。

    針對后市，國泰君安證券強調(diào)，結構上來看，風險偏好彈性與防御性仍需兩手抓，更加看好上證50和中證500在當前市場風格狀態(tài)下的相對表現(xiàn)。從行業(yè)層面來看，經(jīng)濟下行擔憂與政策對沖力度加大預期共存，從景氣周期角度看，資源周期板塊景氣高點預計將在明年一季度見到，周期板塊更多體現(xiàn)為政策驅(qū)動式的交易行情，消費板塊景氣高點已于2018年三季度出現(xiàn)，預計景氣拐點出現(xiàn)至少需等待兩個季度。短期風險偏好修復過程中，具有業(yè)績支撐以成長股為主的制造業(yè)中TMT仍受益于彈性較高優(yōu)勢，看好銀行地產(chǎn)低估值龍頭股、黃金、公用事業(yè)等具有防御屬性領域相對收益機會。