交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日收盤，滬深兩市融資余額達(dá)17020.96億元，時(shí)隔6年多重返1.7萬億關(guān)口，上一次融資余額在1.7萬億元以上還要追溯到2015年7月6日。

    自今年4月末觸及階段低點(diǎn)以來，兩市融資余額從5月份開始保持穩(wěn)步擴(kuò)張趨勢，至今已累計(jì)增長近2000億元，成為這段時(shí)間市場的主要增量資金來源之一。

    融資資金持續(xù)進(jìn)場提振了交易活躍度，但也引發(fā)部分投資者的擔(dān)憂。特別是在經(jīng)歷了2015年的股市異常波動(dòng)后，有投資者擔(dān)心融資余額增速過快可能導(dǎo)致指數(shù)后續(xù)遭遇急漲急跌。

    實(shí)際對比來看，目前市場融資余額增速與整體杠桿率水平較2015年仍存在很大差距。

    一是當(dāng)前市場融資余額總量剛剛突破1.7萬億元，而2015年指數(shù)高點(diǎn)時(shí)兩市融資余額一度超過2.2萬億元（不包括當(dāng)時(shí)達(dá)萬億規(guī)模的場外配資），兩者間存在較大差距。

    二是進(jìn)入8月以來（數(shù)據(jù)截至8月25日，下同），兩市融資余額在過去的18個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)增長546億元。而2015年指數(shù)高位時(shí)，融資余額常在一天內(nèi)就增長超過300億元，還出現(xiàn)過一周內(nèi)猛增逾1000億元的情況。

    三是當(dāng)前監(jiān)管層對場外配資等非法證券活動(dòng)保持高壓態(tài)勢。證監(jiān)會(huì)多次表態(tài)對場外配資保持“零容忍”，并持續(xù)加強(qiáng)投資者教育，使這類非法證券活動(dòng)較難“死灰復(fù)燃”。

    雖然融資余額總量持續(xù)攀升，但資金的具體流向還是呈顯著的結(jié)構(gòu)性分化。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，以申萬行業(yè)劃分，非銀金融行業(yè)8月16日以來整體獲融資凈買入63.80億元，凈買入額高居一級(jí)行業(yè)首位。其中，多只近期表現(xiàn)強(qiáng)勢的券商股獲融資資金大幅流入。

    興業(yè)證券、東方證券、廣發(fā)證券8月16日以來分別獲融資凈買入5.98億元、5.69億元、4.80億元，凈買入額位居所有個(gè)股前列。值得一提的是，這3家券商的財(cái)富管理業(yè)務(wù)均具備一定優(yōu)勢，與當(dāng)下資金熱捧券商財(cái)富管理主線的氛圍高度契合。

    同時(shí)，在“資源為王”大背景下，資源品漲價(jià)帶動(dòng)相關(guān)上游公司業(yè)績高增長。隨著半年報(bào)陸續(xù)落地，部分業(yè)績超預(yù)期的資源類公司成為融資資金的追逐焦點(diǎn)。

    北方稀土、五礦稀土8月16日以來分別獲融資凈買入7.37億元、4.77億元。半年報(bào)顯示，五礦稀土上半年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.66億元，同比增265.58%。公司表示，報(bào)告期內(nèi)稀土產(chǎn)品價(jià)格上漲，使公司銷售收入有較大幅度提升。此外，西藏礦業(yè)、中國鋁業(yè)8月16日以來融資凈買入額均超4億元。

    加碼券商股、資源股的同時(shí)，融資資金還償還了部分股價(jià)處于高位的新能源股。通威股份8月16日以來遭融資凈償還10.14億元，凈償還額居個(gè)股榜單首位。小康股份、比亞迪分別遭融資凈償還5.92億元、4.39億元。

    野村東方國際證券分析師宋勁表示，新能源細(xì)分行業(yè)的景氣度雖仍較高，但從近期市場表現(xiàn)看，新能源板塊內(nèi)部領(lǐng)漲行業(yè)從電池到光伏再到儲(chǔ)能持續(xù)切換，且題材總市值持續(xù)變小，反映出市場對新能源行業(yè)的高估值變得日漸審慎。短期市場防御性將更多來自估值和業(yè)績匹配度所撐起的安全邊際?？紤]到供給端的壓力，預(yù)計(jì)當(dāng)前大宗商品定價(jià)之下的周期行業(yè)業(yè)績改善仍將持續(xù)，建議關(guān)注低估值且業(yè)績高增長的周期股龍頭。