時至7月，上市公司半年度業(yè)績預告密集披露，使基本面因素成為市場首要關(guān)注點。

    中信證券表示，7月將是A股從“平靜期”向“共振上行期”轉(zhuǎn)換的階段，市場的驅(qū)動因素由估值轉(zhuǎn)向盈利，市場主線從高彈性主題轉(zhuǎn)向高景氣板塊，業(yè)績將成為投資者在行情轉(zhuǎn)換期構(gòu)建“新共識”的基準。民生證券策略團隊也表示，中期看，當前市場的短期壓力在于盈利兌現(xiàn)，但半年報行情還未走完，業(yè)績披露期可能是下半年最好的投資時段。

    粵開證券策略團隊同樣建議把握業(yè)績披露期。粵開證券表示，下半年股市資金面維持中性，另外考慮到美國量化寬松政策縮減的預期，下半年需規(guī)避“對海外流動性敏感的核心資產(chǎn)”。在此背景下，高增長及低估值是今年下半年行情的主要邏輯。

    中信證券表示，目前A股半年報業(yè)績預告披露密度較高，僅在過去3個交易日就有百余家上市公司披露了半年報預告，參考去年同期的情況，預計7月15日前將密集披露1000家左右，將使市場的驅(qū)動因素加速由估值向盈利轉(zhuǎn)換。

    節(jié)奏上，業(yè)績相對較好的個股傾向優(yōu)先披露，對市場形成一定支撐的同時，也會加快市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整。目前已預告凈利潤區(qū)間的400余家公司的2021年二季度單季盈利增速達86%（剔除“兩桶油”），從提前披露預告的公司家數(shù)看，機械、基礎化工、電子、醫(yī)藥、電力設備及新能源、汽車等短期高景氣、盈利有支撐的板塊的公司數(shù)較多。

    粵開證券統(tǒng)計顯示，當前市場預期凈利潤增速較大的板塊主要集中于科技和順周期。根據(jù)Wind一致預期，2021年P(guān)EG（市盈率相對盈利增長比率）小于1的行業(yè)主要集中于科技（計算機、電子、通信、電氣設備）與順周期（有色金屬、化工、采掘、鋼鐵）板塊；2022年科技（計算機、通信、電子）的PEG仍小于1。

    開源證券策略團隊還預計，上游原材料（石油石化、煤炭、基礎化工）、交通運輸及電子等行業(yè)的半年報業(yè)績超預期概率較高。

    國泰君安證券策略團隊則進一步分析，認為業(yè)績預喜的公司中，能夠?qū)崿F(xiàn)銷售“量價齊升”的公司利潤增速最高。

    國泰君安表示，截至6月30日，全部A股中有13%的上市公司預告了半年報業(yè)績，業(yè)績預喜率66%。通過對兩百余家市值在100億元以上且業(yè)績預喜的公司的業(yè)績變動原因進行歸類，量價趨勢變化可解釋70%公司的業(yè)績波動。其中，41%的公司二季度業(yè)績增長靠“量的擴張”，21%依靠“漲價”，僅有14%的公司實現(xiàn)“量價雙升”。而量價齊升驅(qū)動的利潤增速最高，此類公司二季度利潤環(huán)比增速的中位數(shù)高達56%，遠高于產(chǎn)能利用率提升和產(chǎn)品漲價的公司。

    行業(yè)分布上，量價齊升類公司集中在科技上游材料；產(chǎn)能利用率提升、訂單飽滿類公司集中在科技的中下游，其中不乏二季度滿產(chǎn)滿銷的企業(yè)；漲價類公司集中在傳統(tǒng)周期行業(yè)。

    如何避免半年報業(yè)績不及預期的風險？中泰證券策略團隊表示，2021年盈利預測明顯下調(diào)的行業(yè)主要集中在下游消費品，如農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、食品飲料、傳媒，以及部分中游制造業(yè)。

    為更好理解全年業(yè)績的變化節(jié)奏，警惕半年報業(yè)績不及預期的風險，中泰證券進一步參考了月度頻率的工業(yè)企業(yè)利潤及周度、日度頻率的中觀數(shù)據(jù)變化。數(shù)據(jù)顯示，前期持續(xù)高景氣的機械設備（專業(yè)機械、通用設備、儀器儀表），輕工制造（家居、包裝印刷）等近期出現(xiàn)行業(yè)景氣邊際回落跡象，而傳統(tǒng)業(yè)績穩(wěn)定的食品飲料行業(yè)的半年報可能也面臨業(yè)績回落壓力。