2018年是港股市場(chǎng)“黑天鵝”漫天飛舞的一年，到了2019年仍然不平靜。在佳源國(guó)際控股（簡(jiǎn)稱(chēng)：佳源國(guó)際）帶動(dòng)一眾細(xì)價(jià)股連環(huán)閃崩的前后，“黑天鵝”仍時(shí)不時(shí)飛出一只，令投資者大跌眼鏡、心驚膽戰(zhàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，2019開(kāi)年還不到一個(gè)月，港股市場(chǎng)上已有12只個(gè)股的股價(jià)遭遇腰斬，除佳源國(guó)際外，還包括仁天科技控股、彩客化學(xué)、弘達(dá)金融控股、長(zhǎng)盈集團(tuán)、興業(yè)太陽(yáng)能等。

    業(yè)界分析認(rèn)為，投資者必須對(duì)投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有充分了解，采取正確的應(yīng)對(duì)措施，才可以持久地在投資界生存。在內(nèi)外政策環(huán)境存在各種變故的環(huán)境下，上市公司業(yè)績(jī)是最重要的支撐股價(jià)的因素。

    佳源國(guó)際閃崩

    “黑天鵝”事件用來(lái)描述那些超出預(yù)測(cè)之外，同時(shí)又具備相當(dāng)沖擊力與影響力的小概率事件，在沒(méi)有漲跌幅限制的港股市場(chǎng)，“黑天鵝”事件有時(shí)會(huì)給股價(jià)帶來(lái)“飛流直下三千尺”的驚險(xiǎn)效果。

    近期佳源國(guó)際的戲劇化走勢(shì)就是一個(gè)明顯案例。1月17日，佳源國(guó)際突然出現(xiàn)洗倉(cāng)式暴跌，股價(jià)從開(kāi)盤(pán)價(jià)13.26港元狂瀉至最低1.4港元，收盤(pán)跌80.62%。當(dāng)天同時(shí)暴跌超過(guò)50%的還有4只個(gè)股，包括仁天科技控股、弘達(dá)金融控股、陽(yáng)光100中國(guó)和安領(lǐng)國(guó)際，演化成連環(huán)閃崩現(xiàn)象。

    佳源國(guó)際當(dāng)天發(fā)表澄清公告，否認(rèn)市場(chǎng)傳聞的急跌與3.5億美元債務(wù)違約有關(guān)，確認(rèn)已償還全數(shù)款項(xiàng)，并強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)狀況健康、業(yè)務(wù)運(yùn)作正常。在隨后的1月18日，佳源國(guó)際大幅反彈74.60%，同時(shí)帶動(dòng)上一交易日的“難兄難弟”仁天科技控股、陽(yáng)光100中國(guó)分別反彈37.50%和29.77%。

    不過(guò)，事件并未就此平息。1月21日晚間，港交所公布的權(quán)益披露信息顯示，佳源國(guó)際主席沈天晴于1月17日減持公司9362萬(wàn)股（占比3.73%），每股作價(jià)2.76港元，總值2.59億港元，最新持股量降至53.92%。因此其暴跌恐怕與大股東持股被斬倉(cāng)有著更大關(guān)系。受此影響，佳源國(guó)際在1月22日再度大跌22.59%并處于停牌狀態(tài)，以待公布沈天晴抵押公司股權(quán)詳情。

    目前媒體對(duì)佳源國(guó)際事件的挖掘較多，公司背后還有什么故事目前尚未明朗。單從股價(jià)上來(lái)看，其大起大落的過(guò)程已極為考驗(yàn)投資者的“小心臟”。佳源國(guó)際2016年3月8日在港交所上市，招股價(jià)為2.45港元，其后節(jié)節(jié)上行，最高升至去年12月20日的16.36港元，升了約5.68倍。經(jīng)過(guò)一輪暴跌暴漲又暴跌之后，收于3.7港元，仍高于招股價(jià)。

    興業(yè)太陽(yáng)能復(fù)牌

    暴跌48%

    繼佳源國(guó)際之后，興業(yè)太陽(yáng)能在1月23日也上演了一出斷崖式“跳水”的戲碼。興業(yè)太陽(yáng)能在去年10月違約于2018年到期的1.6億美元優(yōu)先票據(jù)，并從10月15日開(kāi)始停牌。1月22日，興業(yè)太陽(yáng)能發(fā)布公告稱(chēng)，潛在買(mǎi)方水發(fā)能源集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)水發(fā)能源）擬向公司大股東StrongEagle收購(gòu)其持有的公司股份，同時(shí)水發(fā)能源還將認(rèn)購(gòu)若干新股份。StrongEagle由興業(yè)太陽(yáng)能主席劉紅維等人持有，該公司共持有興業(yè)太陽(yáng)能3.06億股，約占上市公司全部已發(fā)行股本的36.75%。水發(fā)能源的控股股東為山東省國(guó)資委。

    不過(guò)，山東國(guó)資擬入主的消息未能挽救興業(yè)太陽(yáng)能暴跌的命運(yùn)。1月23日，興業(yè)太陽(yáng)能開(kāi)盤(pán)不到五分鐘便暴跌逾70%，盤(pán)中最低觸及0.6港元，創(chuàng)出歷史新低，收盤(pán)跌幅收窄至跌48.37%。

    近期復(fù)牌暴跌的還有歲寶百貨。歲寶百貨停牌一個(gè)月后，在2018年12月27日復(fù)牌。復(fù)牌之前，公司公告以2.97億港元收購(gòu)從事物業(yè)發(fā)展及酒店業(yè)務(wù)的富元國(guó)際13.2億股，每股收購(gòu)價(jià)為0.225港元，占后者已發(fā)行股本約19%。

    其在復(fù)牌后即遭到急拋，從高位2港元開(kāi)始下挫，連續(xù)兩個(gè)交易日分別跌34.21%、36.80%，累計(jì)跌超六成。業(yè)界分析認(rèn)為，歲寶百貨急跌與高價(jià)收購(gòu)虧損企業(yè)股權(quán)有關(guān)。不過(guò)，隨后的兩個(gè)交易日該股展開(kāi)反彈，分別漲20.25%和16.84%。

    彩客化學(xué)低位反彈

    彩客化學(xué)今年以來(lái)累計(jì)跌幅達(dá)到71.58%，在今年的港股跌幅榜上居第三位，僅次于上述提到的佳源國(guó)際和仁天科技控股，這兩只個(gè)股今年累計(jì)跌74.45%和71.62%。

    1月9日彩客化學(xué)股價(jià)遭遇突如其來(lái)的“雪崩”，收盤(pán)股價(jià)暴跌71.29%。據(jù)悉，其股價(jià)暴跌的根源或許來(lái)自2018年底的一封“指控郵件”，根據(jù)彩客化學(xué)的公告，這封郵件指控的內(nèi)容包括懷疑公司通過(guò)可疑的會(huì)計(jì)處理方法提高溢利、僱員人數(shù)遠(yuǎn)低于該相同行業(yè)內(nèi)具有同等產(chǎn)能的公司、研究及開(kāi)發(fā)費(fèi)用不足以支持公司的技術(shù)領(lǐng)先地位等。

    1月10日彩客化學(xué)大幅反彈24.17%之后又跌跌不休，1月17日跌至0.81港元?dú)v史新低。

    針對(duì)指控，彩客化學(xué)表示董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)，并稱(chēng)該等指控為不準(zhǔn)確、具有誤導(dǎo)性及毫無(wú)依據(jù)。隨后管理層開(kāi)始有所動(dòng)作：彩客化學(xué)在1月11日回購(gòu)131萬(wàn)股，耗資178萬(wàn)港幣；1月15日，獲主席、執(zhí)行董事兼行政總裁戈弋于場(chǎng)內(nèi)按每股均價(jià)1.2994港元增持298.8萬(wàn)股，于場(chǎng)外按每股均價(jià)1.200港元增持1233.8萬(wàn)股，合共涉資約1868.82萬(wàn)港元。

    1月22日彩客化學(xué)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)喜公告，預(yù)計(jì)2018年全年股東應(yīng)占凈利增長(zhǎng)金額不少于8200萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度不少于60%。彩客化學(xué)強(qiáng)調(diào)，染料中間體產(chǎn)品的銷(xiāo)量及價(jià)格上升成為業(yè)績(jī)?cè)黾又饕颉Ｔ跇I(yè)績(jī)向好的刺激下，該股從低位連續(xù)反彈四個(gè)交易日，從0.81港元一度漲至1.69港元，累計(jì)漲幅約1.09倍。

    打好“翻身仗”不容易

    “黑天鵝”年年有，但2018年以來(lái)似乎特別多，個(gè)股頻頻爆出“驚雷”，估計(jì)踩雷的投資者也不在少數(shù)。

    同花順的統(tǒng)計(jì)顯示，2019年以來(lái)港股市場(chǎng)上“黑天鵝”事件仍然頻發(fā)。截至上周五收盤(pán)，已有45只個(gè)股在今年以來(lái)跌幅超過(guò)30%，其中12只個(gè)股的股價(jià)遭遇腰斬，除了上述提述的個(gè)股外，還有長(zhǎng)盈集團(tuán)、蓮和醫(yī)療、惠陶集團(tuán)、榮豐集團(tuán)亞洲等。

    遭遇“黑天鵝”事件之后要打一場(chǎng)翻身仗并不容易，即使如彩客化學(xué)，公司迅速回購(gòu)加上高管增持，疊加業(yè)績(jī)預(yù)告出現(xiàn)樂(lè)觀因素，股價(jià)也自底部翻番，但由于前期跌幅太深，今年以來(lái)跌幅仍超過(guò)70%。市場(chǎng)上的“黑天鵝”多種多樣，影響上市公司股價(jià)的“黑天鵝”在任何時(shí)間，任何領(lǐng)域都可能發(fā)生，是一種完全預(yù)料之外的風(fēng)險(xiǎn)事件。那么，投資者要如何應(yīng)對(duì)呢？

    廣發(fā)證券表示，要遠(yuǎn)離“事故高發(fā)地帶”。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，需盡量規(guī)避出現(xiàn)質(zhì)量安全事故及違規(guī)的公司，此類(lèi)“黑天鵝”事件對(duì)于股價(jià)影響較為持續(xù)。據(jù)其統(tǒng)計(jì)，上市公司在發(fā)生質(zhì)量安全事件或出現(xiàn)違法行為后，只有少數(shù)的公司能在未來(lái)1-6個(gè)月取得超額收益，對(duì)公司股價(jià)影響的持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。而如果觸發(fā)“黑天鵝”的原因來(lái)自于外部政治經(jīng)濟(jì)事件，經(jīng)歷調(diào)整后后續(xù)跑贏大盤(pán)的概率較高。

    同時(shí)，其認(rèn)為，港股的“黑天鵝”事件給予市場(chǎng)的啟示，在于提示事后積極應(yīng)對(duì)的重要性，而非單純的事先預(yù)測(cè)。“黑天鵝”事件的一大特征在于其突發(fā)性和意外性，往往難以根據(jù)估值、基本面等特征提前預(yù)測(cè)，尤其對(duì)于個(gè)股層面更是如此。