沙特和俄羅斯的石油價(jià)格戰(zhàn)，“重傷”國(guó)際油價(jià)。與此同時(shí)，主要產(chǎn)油國(guó)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，爭(zhēng)相確保船只運(yùn)送更多原油，國(guó)際買家則利用油價(jià)暴跌的契機(jī)加大采購(gòu)，在一系列因素影響下，相關(guān)航線VLCC（超大型油輪）運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)大幅上漲。

    油價(jià)大跌之際，全球資本市場(chǎng)哀鴻遍野，但油運(yùn)公司的表現(xiàn)卻一枝獨(dú)秀。例如，A股的招商輪船和中遠(yuǎn)海能（01138）（600026），港股、美股的油運(yùn)公司亦有所表現(xiàn)。

    不過，需要注意的是，在經(jīng)歷短期脈沖后，油運(yùn)公司股價(jià)均有所回調(diào)，其中，部分美股公司已抹去短期漲幅。事實(shí)上，包括油運(yùn)在內(nèi)的全球航運(yùn)業(yè)已經(jīng)持續(xù)低迷多年，現(xiàn)在的問題是，油運(yùn)市場(chǎng)能否借助此次契機(jī)走出谷底，記者就此展開調(diào)查。

    低油價(jià)催生補(bǔ)庫需求

    近日，國(guó)際油價(jià)多次探底，WTI原油最低跌至20.06美元/桶，而堪稱歷史大底的油價(jià)令原油消費(fèi)國(guó)躍躍欲試，增強(qiáng)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的呼聲漸起。例如，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽表示，要在低油價(jià)時(shí)期購(gòu)買價(jià)值100億~200億美元的原油。

    消息顯示，美國(guó)能源部正式請(qǐng)求購(gòu)買至多3000萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以幫助緩解低油價(jià)對(duì)美國(guó)生產(chǎn)商的沖擊。當(dāng)前，美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備有6.35億桶，石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備能力有7.135億桶。

    此外，有關(guān)“中國(guó)84艘VLCC趕赴海灣搶油”的消息也開始流傳，雖然84艘船舶拔錨啟航的消息已被證偽，但并不妨礙市場(chǎng)對(duì)油運(yùn)運(yùn)力需求大增的感性認(rèn)知。

    記者了解到，目前，貿(mào)易商和石油公司都趁機(jī)購(gòu)入原油，導(dǎo)致油輪運(yùn)價(jià)上漲，例如，沙特一口氣搶租多達(dá)25艘VLCC。數(shù)據(jù)顯示，VLCC中東-中國(guó)日收益水平已暴漲至27萬美元/天，而就在前一個(gè)月，該費(fèi)率只有2萬~3萬美元/天，今天的油輪已然炙手可熱。

    一家國(guó)有油運(yùn)公司的人士向記者表示，由于陸上儲(chǔ)罐的能力不足，原油產(chǎn)出后是要抓緊運(yùn)往消費(fèi)國(guó)并進(jìn)入煉化環(huán)節(jié)的，當(dāng)前的油價(jià)水平對(duì)于消費(fèi)國(guó)而言是很有吸引力的，會(huì)加大購(gòu)買力度。“對(duì)油運(yùn)企業(yè)來說，最直接的影響就是運(yùn)輸需求的增長(zhǎng)。”

    當(dāng)然，在該人士看來，油運(yùn)運(yùn)價(jià)波動(dòng)程度已經(jīng)超出了正常的供需線性變化，情緒性因素影響較為強(qiáng)烈。“一旦貿(mào)易商或者產(chǎn)油國(guó)預(yù)期未來市場(chǎng)上缺船，這就會(huì)使他們將精力花在鎖定船只運(yùn)力上，運(yùn)價(jià)就會(huì)非線性波動(dòng)。”

    實(shí)際上，類似的運(yùn)價(jià)波動(dòng)在去年四季度也曾出現(xiàn)過。當(dāng)時(shí)，中東油輪遇襲，導(dǎo)致該海域風(fēng)險(xiǎn)提高，很多船只不敢進(jìn)入，但該區(qū)域又存在貨物運(yùn)出需求，局部運(yùn)價(jià)立刻大幅攀升。此外，中遠(yuǎn)海能旗下大連油運(yùn)也在去年四季度受到美國(guó)制裁，減少了當(dāng)季運(yùn)力，并形成事件性擾動(dòng)。

    一家美國(guó)投行Stifel在報(bào)告中指出，油價(jià)暴跌對(duì)原油運(yùn)輸市場(chǎng)來說可能不錯(cuò)，但持續(xù)性仍尚待觀察，因?yàn)樵谟蛢r(jià)大幅下跌的情況下，運(yùn)輸成本將變得更加重要。記者從業(yè)內(nèi)了解到，通常情況下，運(yùn)費(fèi)占貨值的比例大約在2%~4%，在當(dāng)前極端環(huán)境下，比例攀升至10%左右。

    值得一提的是，近期，油運(yùn)運(yùn)價(jià)已經(jīng)有所回調(diào)，談及這一情況，上述油運(yùn)公司人士認(rèn)為，高位波動(dòng)是很正常的。“運(yùn)價(jià)峰值的出現(xiàn)往往是由不確定事件引發(fā)的市場(chǎng)恐慌，25萬美元/天以上的運(yùn)價(jià)已經(jīng)是歷史高位了，即使現(xiàn)在回落到十幾萬美元的水平也是正常現(xiàn)象。”

    高運(yùn)價(jià)可持續(xù)嗎？

    要觀察油運(yùn)市場(chǎng)，供需依然是重要的維度。從供給端來看，今年1月，招商輪船完成36億元定增，募資用途中就包括購(gòu)建4艘VLCC。中遠(yuǎn)海能也于近日完成54億元定增，用于新購(gòu)14艘油輪，并購(gòu)付2艘巴拿馬型油輪；按照交付計(jì)劃，2019年底交付1艘、2020年內(nèi)交付11艘、2021年交付剩下的4艘。

    油運(yùn)供給能力未來幾年將穩(wěn)步提升，需求端的情況又如何？事實(shí)上，由于近年來全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，原油需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)也持續(xù)存在。

    不過，上述受訪人士向記者表示，疫情過后，即使不期待大的反彈型消費(fèi)，只要能回到正常消費(fèi)的軌道上，原油的需求量還是很大的。“能源消費(fèi)總體來看是會(huì)穩(wěn)定、緩慢增長(zhǎng)的，雖然不同品種會(huì)有所差異，但是單看原油，其消耗總量增速還是相對(duì)平滑的。”

    該人士還向記者提到另外一點(diǎn)有關(guān)油運(yùn)需求的邏輯，即美洲地區(qū)在能源市場(chǎng)的參與度越來越高。“美國(guó)到遠(yuǎn)東的運(yùn)輸距離是中東到遠(yuǎn)東運(yùn)輸距離的2.4倍左右，其作為能源出口國(guó)的意義不在于出口量的增長(zhǎng)，而是原油貿(mào)易運(yùn)距的增長(zhǎng)。”

    言下之意，雖然美國(guó)不會(huì)取代中東地區(qū)石油出口第一的位置，但是只要在長(zhǎng)期內(nèi)，能夠從中分享一定比例的出口量，考慮到運(yùn)距增加的效應(yīng)，綜合來看，會(huì)帶來更多運(yùn)力需求。

    記者注意到，實(shí)際上，在2月初新冠疫情蔓延之后，由于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，油運(yùn)運(yùn)價(jià)曾出現(xiàn)一輪回調(diào)。那么，此番國(guó)際油價(jià)大跌帶來的擾動(dòng)是否會(huì)帶領(lǐng)油運(yùn)市場(chǎng)走出低迷？

    多位受訪人士向記者表示，接下來要關(guān)注主要產(chǎn)油國(guó)的增產(chǎn)情況。“回顧2014年~2015年的情況，彼時(shí)產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)22個(gè)月，整個(gè)油運(yùn)企業(yè)的業(yè)績(jī)也是不錯(cuò)的，并且是雙重受益。一方面，作為原材料的燃料油價(jià)格便宜，另一方面，運(yùn)價(jià)維持高位。”

    但是，對(duì)于未來油運(yùn)市場(chǎng)究竟會(huì)走向何方，上述油運(yùn)公司人士坦言，還是要關(guān)注市場(chǎng)變化，“這個(gè)不是油輪企業(yè)能夠完全掌控的，我們是在市場(chǎng)上接受變化的。”

    招商輪船在公告中也表示，近期受疫情、油價(jià)等多種因素影響，國(guó)際油輪運(yùn)費(fèi)率深度探底后劇烈反彈，反映國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的BDI指數(shù)也從極度低位持續(xù)回升。但公司預(yù)計(jì)油輪航運(yùn)市場(chǎng)繼續(xù)面臨劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)費(fèi)率走勢(shì)存在諸多不確定性。

    運(yùn)價(jià)的飆漲是否會(huì)繼續(xù)向下傳導(dǎo)，帶動(dòng)造船行業(yè)的景氣回升？對(duì)此，中國(guó)重工表示，運(yùn)價(jià)上漲有利于增強(qiáng)船東信心，對(duì)于VLCC新造船市場(chǎng)確為利好，不過，運(yùn)價(jià)上漲能否持續(xù)以及能持續(xù)多久還需要觀察，同時(shí)船舶建造周期較長(zhǎng)，加之原油市場(chǎng)總需求呈現(xiàn)大幅下滑，因此，油價(jià)大跌對(duì)船舶行業(yè)的利好還需要謹(jǐn)慎判斷。