稅期擾動未除，央行凈投放再接再厲。17日，央行開展2000億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元，連續(xù)5日實(shí)施凈投放，但凈投放規(guī)模較前幾日有所減少。另外，央行透露定向降準(zhǔn)政策有望于1月25日全面實(shí)施。業(yè)內(nèi)人士指出，本月稅期擾動接近尾聲，未來幾日央行操作力度可能減弱。考慮到定向降準(zhǔn)實(shí)施在即，加上臨時準(zhǔn)備金動用安排將開始發(fā)揮作用，春節(jié)前流動性供給有保障。

    連續(xù)5日凈投放

    1月17日，央行延續(xù)本月中旬以來凈投放的做法，當(dāng)日開展2000億元共3個期限的逆回購操作，包括1000億元7天期、900億元14天期和100億元63天期。17日有1000億元逆回購到期，故央行此舉實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元，連續(xù)第5日凈投放流動性。

    市場人士表示，本月主要稅種征期基本結(jié)束，但從以往來看，財政收稅對貨幣市場流動性的影響還將持續(xù)一兩日，加之17日逆回購到期量較大，因此央行保持了較大操作力度。不過，17日央行逆回購操作量和凈投放量較之前幾日已有所減少，預(yù)計隨著稅期擾動消退，央行操作力度將繼續(xù)降低。

    17日，市場資金面仍偏緊張。交易員反映，市場上隔夜資金融出少，7天融出較多，但多為非銀機(jī)構(gòu)高價融出，中長期限、跨春節(jié)資金也處在較高水平。銀行間債券質(zhì)押式回購交易中，短期回購利率小幅走低，但中長期限品種紛紛上漲，其中隔夜回購利率跌3BP至2.77%，代表性的7天期回購利率跌6BP至2.83%，14天和21天期回購利率則分別大漲36BP、26BP。

    多手段保障春節(jié)流動性需求

    稅期擾動即將消除，貨幣市場關(guān)注點(diǎn)正轉(zhuǎn)向春節(jié)前流動性風(fēng)險。

    從以往來看，春節(jié)現(xiàn)金投放規(guī)模較大，且主要集中在大銀行身上，而作為貨幣市場主要資金供給方，大行增加備付，可能引發(fā)銀行體系全面收緊。從本月下旬開始，春節(jié)現(xiàn)金走款的影響可能逐步顯現(xiàn)。

    壓力也是動力，對于今年春節(jié)前現(xiàn)金投放帶來的臨時流動性需求，央行已做了多種安排。1月17日，央行透露，預(yù)計普惠金融定向降準(zhǔn)可于2018年1月25日全面實(shí)施。此前央行相關(guān)人士曾表示，2018年初普惠金融降準(zhǔn)措施落地將釋放長期流動性3000億元左右。

    早些時候，央行表示為促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行，支持金融機(jī)構(gòu)做好春節(jié)前后的各項金融服務(wù)，人民銀行決定建立“臨時準(zhǔn)備金動用安排”。在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行在春節(jié)期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金，使用期限為30天。

    不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“臨時準(zhǔn)備金動用安排（CRA）”，理論上可動用準(zhǔn)備金規(guī)模近2萬億元，操作對象范圍有所擴(kuò)大，且釋放的資金成本較TLF操作更低，可有效對沖節(jié)前大量取現(xiàn)的影響。

    市場人士指出，從本周開始，30天資金已可跨春節(jié)，預(yù)計CRA將開始發(fā)揮效力。再考慮到央行逆回購也是調(diào)節(jié)流動性臨時波動的有力工具，必要時央行可綜合運(yùn)用多種工具，及時平抑貨幣市場波動。總的來看，春節(jié)前流動性有保障，央行及時發(fā)布各類信息，增強(qiáng)與市場溝通，也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，避免流動性出現(xiàn)過大的波動。