對(duì)各類金融資產(chǎn)的影響

    股市

    1、前海開源楊德龍：央行降準(zhǔn)有利于大盤底部確立

    本次降準(zhǔn)有效緩解當(dāng)前資金面偏緊狀況，有利于大盤底部的確立。近期受到外部沖擊和資金面緊張的影響，A股市場大幅下挫，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)重要關(guān)口。本周央行不斷釋放一些積極的信號(hào)，央行展開了2000億元的中期借貸便利（MLF），同時(shí)通過定向降準(zhǔn)向市場釋放流動(dòng)性。本次定向降準(zhǔn)的效果更好，更有針對(duì)性，一定程度上緩解了市場資金面緊張的問題，也會(huì)提高投資者信心。

    2、洪榕：額度超預(yù)期，對(duì)股市構(gòu)成利好

    降準(zhǔn)了，雖然是預(yù)期中的事，但額度超預(yù)期。最大的利好是可緩解前期債券違約帶給市場的恐慌。另，對(duì)緩解6月底資金緊張有直接作用。這對(duì)股市構(gòu)成利好，有利于確認(rèn)上周達(dá)到的新的平衡。

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    在目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡較為嚴(yán)重的階段，如果央行任由降準(zhǔn)釋放的資金自由的流向（無疑會(huì)自由去房地產(chǎn)市場），無疑會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的更加不平衡。因此，央行對(duì)降準(zhǔn)釋放資金的管控是非常必要，也是很容易做到的。

    資金用途方面，央行表示，“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施情況按季報(bào)送，“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)貸款投放也將在MPA中進(jìn)行考核，因此此次定向降準(zhǔn)屬于專款專用，央行會(huì)對(duì)資金流向做嚴(yán)格的考核，因此我們認(rèn)為本次降準(zhǔn)對(duì)債市流動(dòng)性增量影響有限。當(dāng)然，降準(zhǔn)資金如何參與“債轉(zhuǎn)股”，相信后期應(yīng)該有相應(yīng)配套政策。

    考慮到金融去杠桿依然在趨勢之中，央行也會(huì)警惕因?yàn)橘Y金短期內(nèi)過于泛濫而導(dǎo)致金融杠桿的死灰復(fù)燃，因此我們認(rèn)為降準(zhǔn)落地后央行將通過公開市場回籠流動(dòng)性進(jìn)行對(duì)沖。截止7月5日定向降準(zhǔn)正式實(shí)施，公開市場還有8500億逆回購到期，需警惕央行潛在的對(duì)沖操作對(duì)資金面的負(fù)面影響。