■本報(bào)記者 蘇詩鈺

    近日，中國人民銀行是否適合購買股票或ETF引起市場熱議，不少機(jī)構(gòu)分析師眾說紛紜，舉例子列數(shù)據(jù)，將國外經(jīng)驗(yàn)與中國國情進(jìn)行比較分析，較多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國人民銀行持有本國股票資產(chǎn)弊大于利。

    中信證券策略首席分析師秦培景近期表示，部分央行會(huì)購買海外的股票或是ETF作為管理外儲(chǔ)的方式，但是直接購買本國的股票是極其例外的操作，這么做的就只有日本央行和1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)香港金管局的操作。金管局目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)退出，而日本央行目前把擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表購買股票ETF已經(jīng)作為常規(guī)化的寬松工具之一。日本央行的股票資產(chǎn)購買計(jì)劃始于2002年9月，持續(xù)2年，總額約2萬億日元，最初的目的是為了穩(wěn)定股票市場。這輪資產(chǎn)購買于2007年10月開始逐步退出，不過隨后2008年便遭遇金融危機(jī)，于同年10月暫停處置計(jì)劃，并于2009年2月啟動(dòng)了新的股票購買計(jì)劃（同樣出于穩(wěn)定股票市場目的），持續(xù)至2010年4月，總額3880億日元。

    蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍對《證券日報(bào)》記者表示，根據(jù)已有的經(jīng)驗(yàn)，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，日本央行購入本國股票，一方面為了提振國內(nèi)股市，另一方面是作為其量化寬松貨幣政策的重要組成部分。中國人民銀行購買股票或ETF操作首先需要修改《中國人民銀行法》，因?yàn)椤吨袊嗣胥y行法》明確界定的央行業(yè)務(wù)范圍，不包含投資股票市場。另外，與日本長期處于通貨緊縮不同，需要央行持續(xù)不斷的量化寬松政策以提振通脹。相反，中國人民銀行始終面臨通貨膨脹的壓力，實(shí)施量化寬松和極度寬松的貨幣政策必要性不大。可見，當(dāng)前中國人民銀行大規(guī)模購入股票或ETF條件并不成熟。

    中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟昨日對《證券日報(bào)》記者表示，由于《中國人民銀行法》對央行的業(yè)務(wù)有非常明確的規(guī)定，而購買股票顯然不在央行業(yè)務(wù)范圍，因此首先在法律上央行是否有權(quán)買股票就值得商榷。另外，即便是外國央行直接入場購買股票的情況也很少，一般發(fā)達(dá)國家主流社會(huì)是反對央行直接參與證券市場的。央行直接買賣股票，顯然有違市場化原則，等于額外釋放了很多流動(dòng)性，扭曲資本市場。日本央行為了防止股市崩盤，大舉買入ETF基金，雖然推高了股價(jià)但是導(dǎo)致流動(dòng)性降低，不利于個(gè)人投資參與，也影響了上市公司的運(yùn)作。日本央行持有的股票過多，已經(jīng)難以退出，形成了過大的央行負(fù)債。

    中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，中國人民銀行效仿日本央行購買股票ETF的行為與中國國情不符，也會(huì)存在道德風(fēng)險(xiǎn)。比如，什么時(shí)間點(diǎn)入市，以及什么時(shí)間點(diǎn)退出都存在道德風(fēng)險(xiǎn)。股市投資是私人部門行為，央行從邏輯和法理上來講，都不具備可行性，尤其是《中國人民銀行法》并沒有指出它可以直接投資股市。