今日，距離第二屆中國國際進口博覽會開幕還有200天，畢馬威中國發布2019年“大雁計劃”，針對企業境外投資過程中遇到的并購問題，為其提供一系列的策略及實操建議，助力中國企業通過海外并購，最終實現全球化戰略目標。該計劃憑借畢馬威豐富的服務經驗和系統的方法論，幫助企業梳理境外投資流程，建立全流程管理體系，推動中國企業海外業務高效發展。

    近年來，中國企業為實現市場、產業鏈、技術、品牌、人才等方面的戰略布局，集中出海，并購了大量海外資產和公司。然而，中國企業海外并購現象在持續的升溫中，也面臨了更多的挑戰，如何更有效的面對機遇與沖突，順利的完成并購過程成為中國企業最急需的支持。據此，畢馬威中國對并購體系的三大階段做出明確規劃，發掘存在的問題并分析原因，提供了相應的解決方案。

    投前：明晰交易戰略，搭建融資平臺

    面對復雜多變的國際稅務環境，越來越多的企業開始意識到在其境外投資過程中，商業模式、融資安排、架構搭建和境外投資法律形式的選擇都將對母公司和境外運營實體產生重大影響。如何充分利用國內、國外的市場與資源在更大范圍、更廣領域、更高層次上參與國際經濟技術合作與競爭，是中國企業海外投資能否捷報頻傳的重要考驗。而明確交易戰略，搭建行之有效的融資平臺，指導企業境外投資，已成為企業家們走出海外的必修課。

    畢馬威中國副主席、華東及華西區首席合伙人龔偉禮指出：“企業在境外投資前首先要分析當前挑戰，結合國際資本市場條件、國內市場流動性，評估一系列融資選擇及資本結構，構建核心交易戰略，以制定最佳資本結構和融資方案。在融資架構設計上，通過搭建境外資金池，實現資金回流及利息沉降，以降低境外項目整體稅負。”

    投中：整合采購，以短期速贏為長期整合提供資金支持

    “投中過程應重點考察戰略匹配度、估值可靠度和整合有備度。”畢馬威中國副主席、華東及華西區首席合伙人龔偉禮表示，“投中階段首先涉及到重大交易落地，其估值對價對企業直接造成重大財務影響，隨后的交割準備又將影響投后標的發展方向和價值實現。在戰略匹配度方面，需要經過對標的深度考察、盡職調查和綜合評估后最終確定；而估值需要考核的內容包括內生價值和協同價值的量化及風險識別；對于整合有備度需要考察的因素包括商業計劃、年度計劃、交割準備、速贏協同、長效協同等。”

    事實證明，盡早整合采購職能是在合并后整合中迅速實現全面協同的關鍵，因此整合管理對投資者至關重要。增加采購職能的價值，通過提高透明度和產生協同效應，再利用較短的協同效應期，采購職能可以成為“資金生成器”，為進一步的整合活動提供資金。在此過程中，用價值杠桿方法進行詳細的品類支出的分析是識別和實現速贏和長期協同效應的關鍵。

    投后：深度整合，實現協同

    投后階段是整個并購戰略的最終實現階段。其中，有效整合決定著對被投公司內生價值的保護和再開發；協同的有效實現是并購交易增值部分的關鍵點。為實現中國企業最終成功收購，企業們需要更多地關注海外標的企業文化、管理理念、業務流程以及宏觀環境的差異。同時，國內上市公司內控管理的要求同樣也不容忽視。

    畢馬威中國華東及華西區市場戰略主管合伙人劉許友認為：“近年來，公司商譽賬面價值占總資產、凈資產的比重越來越高，商譽減值風險也隨著經濟周期波動逐漸顯現，這可能對公司實際經營成果產生重大影響。資產組經濟績效低于預期、資金鏈斷裂、大環境發生重大不利變化和市場利率提高都可能引發商譽減值現象。上市企業商譽無論是否存在減值現象，每年都應當進行減值測試。據此，畢馬威將協助境外投資企業進行高效投后管理，持續跟蹤商業計劃，根據會計準則要求協助客戶進行年度商譽減值測試，為客戶境外商譽評估做全方位咨詢建議。”

    隨著企業經營日益全球化，跨國公司不斷地對供應鏈進行優化，而企業應時而變的能力是其實現競爭優勢的前提。由于轉讓定價會對整個供應鏈造成直接稅和間接稅的雙重影響，因此在轉讓定價管理過程中，將由供應鏈變化而產生的稅務影響和機遇作為優化過程中有機組成加以考慮是至關重要的，這一考慮應覆蓋供應鏈優化的所有階段。

    畢馬威中國企業融資服務主管合伙人王虹表示：“跨國公司在兼并或收購時，轉讓定價問題可能會對收購目標的公允價值和收購價格產生影響。轉讓定價還會在兼并或收購達成后影響收購者的權益和獲利能力。通常這種情況，收購者需要承擔由被收購方的轉讓定價安排所帶來的應納稅額。我們能通過分析目標企業過往的潛在轉讓定價風險，提出減輕風險的解決方案，來協助企業積極調整應對，掌握變化中的主動權，提高兼并后的協同效應。”

    畢馬威中國副主席、華東及華西區首席合伙人龔偉禮補充道：“整合規劃的制定應循序漸進，從明晰愿景、創造協同、實現掌控到最后融合‘人員和文化’，這將是一個‘路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索’的過程。畢馬威憑借豐富的并購服務經驗和系統的方法論，以三大階段和四大維度幫助集團層面建立起標準的交易全流程管理體系，指導未來的海外并購布局，助力各大中國企業在出海的征程中行穩致遠。”