主持人楊萌：今日，商務部、國家統計局、央行紛紛公布了5月份我國經濟運行各項重要數據。其中，5月份全國社會消費品零售總額達到3.3萬億元，同比增長8.6%；5月份一、二、三線城市商品住宅銷售價格漲幅總體穩定。另外，央行公告，以利率招標方式開展了900億元14天期逆回購操作，中標利率2.7%。就上述多項數據，本報進行了深入解讀。

    ■本報記者 劉琪

    6月18日，央行公告，以利率招標方式開展了900億元14天期逆回購操作，中標利率2.7%。鑒于有100億元逆回購到期，故實現凈投放800億元。資金利率整體顯著下行，從上海銀行間同業拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡稱Shibor）來看，昨日隔夜Shibor下降20個BP至1.601%，7天Shibor下降9.2個BP至2.399%，14天上漲5.3個BP至2.722%。1個月、3個月、6個月Shibor均有所下降，分別降至2.897%、2.943%、2.98%。

    此外，存款類機構質押式回購DR007加權利率在2.26%左右，低于近期7天逆回購2.55%的利率，凸顯出短期資金面的寬松。

    值得關注的是，據《證券日報》記者通過Wind梳理，6月份以來截至昨日的11個工作日，央行均開展逆回購，逆回購投放共計7250億元，并開展MLF投放5000億元，累計投放資金12250億元；與此同時，逆回購到期7800億元，MLF到期4630億元，累計回籠資金12430億元。

    回望去年同期，2018年6月1日至6月18日，共11個工作日，央行開展逆回購7600億元，MLF投放4630億元，累計投放資金12230億元；逆回購到期7400億元，MLF到期4980億元，累計回籠資金12380億元。對比來看，今年央行資金投放力度略高于去年同期。

    對于近期的連續投放，恒豐銀行戰略發展部研究員王麗娟在接受《證券日報》記者采訪時認為，近期，央行采取多種貨幣政策工具，主要是為了呵護市場流動性，進而緩解中小銀行的流動性壓力。6月份是季末月，有著稅期、政府債券發行、MPA考核等因素影響流動性。此外，6月份同業存單到期較多，也對流動性產生了一定影響。數據顯示，6月份，同業存單到期量為1.7萬億元。

    同時，王麗娟表示，與去年同期相比，雖然同業存單到期量較低，但前段時間由于銀行業突發事件的影響，同業存單市場發行成功率有所下降，對中小銀行流動性產生了一定影響。

    值得關注的是，銀行業突發事件所引發的結構性流動性壓力也傳導到非銀端。從近期債市情況來看，有券商人士對《證券日報》記者指出，近期銀行間流動性緊張狀態由中小銀行蔓延至非銀機構，特別是可質押債券資質在AA+以下的非銀產品戶承受較大壓力，質押式回購跨月價格最高一度達到10%以上。

    該券商人士表示，“盡管本月10日以來，央行通過公開市場凈投放2650億元，全市場流動性保持合理充裕狀態，但銀行間市場主要資金融出方風控措施收緊，流程性分層情況并未有效緩解，隨著全國銀行間同業拆借中心6月17日推出的《全國銀行間同業拆借中心回購違約處置實施細則》，未來銀行間資金交易規則重塑在所難免。”

    對于后期的貨幣政策操作，王麗娟認為，隨著近期同業存單市場的恢復，中小銀行流動性壓力有所緩解。據Wind數據顯示，在6月10日至6月16日的一周內，同業存單發行821只，總發行量為5291.4億元，較前兩周大幅提升。“近期同業存單市場回溫一方面與央行呵護市場流動性有關，另一方面也與部分中小銀行發行同業存單獲得央行增信支持有關，提升了中小銀行同業存單的認可度。”在她看來，未來貨幣政策仍將側重定向降準等小幅滴灌政策和通過延長逆回購期限等政策來縮短放長，呵護市場流動性。