■本報(bào)記者 劉琪

    美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地！北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)7月份議息會(huì)議決定下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25BP至2.00%-2.25%。

    新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，此次降息有保險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的考量。鮑威爾認(rèn)為，目前其實(shí)是周期當(dāng)中的一個(gè)政策調(diào)整，不意味著開(kāi)啟了新一輪的漫長(zhǎng)寬松，但同時(shí)他也不認(rèn)為降息只有一次，有可能會(huì)再降息。但他也提到，不要認(rèn)為不會(huì)再加息，時(shí)機(jī)合適的時(shí)候會(huì)大膽運(yùn)用所有的工具。

    對(duì)此，有分析人士指出，美國(guó)如預(yù)期降息，提前結(jié)束縮表。而鮑威爾的表態(tài)也暗示美聯(lián)儲(chǔ)仍是依據(jù)數(shù)據(jù)做出政策決定，其言論不及市場(chǎng)預(yù)期的“鴿派”。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析道，本次美聯(lián)儲(chǔ)降息標(biāo)志著全球貨幣政策正式轉(zhuǎn)入寬松軌道，全球資本市場(chǎng)迎來(lái)新一輪利好，新興經(jīng)濟(jì)體資本外流及本幣貶值壓力有望緩和。不過(guò)，全球資產(chǎn)泡沫及新興市場(chǎng)外債累積風(fēng)險(xiǎn)趨于上升，寬松環(huán)境下全球金融體系脆弱性將會(huì)加劇。

    而在全球貨幣政策寬松周期重啟的背景下，我國(guó)央行是否會(huì)跟隨降息備受關(guān)注。據(jù)央行8月1日的公開(kāi)市場(chǎng)操作公告顯示，“目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，2019年8月1日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作”，也就是說(shuō)，我國(guó)央行并未立即跟隨降息。而分析人士在接受采訪時(shí)也普遍認(rèn)為，央行在短期內(nèi)可能不會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)息，貨幣政策仍堅(jiān)持中性基調(diào)。

    “預(yù)計(jì)央行不會(huì)立即跟進(jìn)降息，但下半年國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際寬松的空間進(jìn)一步擴(kuò)大”，王青表示，接下來(lái)央行會(huì)繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性貨幣政策，“利率并軌”有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在潛在的降息措施方面，鑒于基準(zhǔn)貸款利率淡出，下半年央行有可能通過(guò)調(diào)降公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（包括7天期逆回購(gòu)及MLF等政策利率）的方式，結(jié)合“利率并軌”改革，推動(dòng)企業(yè)貸款成本出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下行。

    聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，對(duì)國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，在“以我為主”的原則+美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑不確定的組合下，央行在短期內(nèi)可能不會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)息，貨幣政策仍堅(jiān)持中性基調(diào)，但在基本面仍是主動(dòng)去庫(kù)存的情況下，國(guó)內(nèi)債券收益率依然有一定的下行空間。

    東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在公開(kāi)市場(chǎng)上的利率走廊實(shí)際已起到基準(zhǔn)利率作用。理順銀行存貸款利率調(diào)節(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道機(jī)制，可能更重要。

    海通證券研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)貨幣政策主要還是依據(jù)國(guó)內(nèi)情況而定，當(dāng)前我國(guó)貨幣市場(chǎng)資金利率處在利率走廊下限附近，仍將維持合理充裕，但進(jìn)一步寬松的空間不大，未來(lái)貨幣政策的重點(diǎn)非直接降息，而是通過(guò)“利率并軌”疏通貨幣政策傳導(dǎo)、引導(dǎo)銀行貸款報(bào)價(jià)利率更加市場(chǎng)化、達(dá)到降低實(shí)體融資成本的目的。

    在中信證券固收首席分析師明明看來(lái)，若美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息腳步，中國(guó)央行需要再次考慮海外貨幣寬松的影響。雖然從內(nèi)外部環(huán)境看，跟隨降息的障礙已消除，但跟隨策略仍需斟酌。在利率市場(chǎng)化和利率并軌作為年內(nèi)貨幣政策工作重點(diǎn)的背景下，以利率并軌的方式引導(dǎo)貸款利率下行是可操作、最舒適的實(shí)質(zhì)性降息方式。但若海外寬松與國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化機(jī)制理順存在時(shí)間差，則仍然存在跟隨降息的概率。

    值得關(guān)注的是，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)后，美元指數(shù)出現(xiàn)一個(gè)明顯沖高過(guò)程，而人民幣匯價(jià)隨之走低。8月1日，人民幣對(duì)美元匯率開(kāi)盤(pán)后在岸市場(chǎng)、離岸市場(chǎng)雙雙跳水。據(jù)中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，8月1日，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)貶97個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.8938；離岸人民幣兌美元匯率開(kāi)盤(pán)報(bào)6.9078，截至8月1日16時(shí)30分，報(bào)6.9123。

    對(duì)于美元指數(shù)的沖高，王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，這主要源于市場(chǎng)此前曾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)存在一定預(yù)期，且議息會(huì)議后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾給出的利率路徑比較模糊，同樣不及市場(chǎng)預(yù)期。因此預(yù)計(jì)，這并不代表此次降息會(huì)持續(xù)推高美元指數(shù)。

    而在人民幣匯率方面，王青認(rèn)為，綜合考慮當(dāng)前外部風(fēng)險(xiǎn)演化及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，以及監(jiān)管層對(duì)外匯市場(chǎng)的調(diào)控能力，未來(lái)一段時(shí)期人民幣匯率穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)趨于鞏固，美元指數(shù)波動(dòng)對(duì)人民幣匯率的短期牽動(dòng)作用也會(huì)有所削弱。