中國人民銀行11日公布數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額194.56萬億元，同比增長8.4%，增速與上月末持平；10月份人民幣貸款增加6613億元，同比少增357億元；10月份社會融資規模增量為6189億元，比上年同期少1185億元。專家表示，監管部門料進一步加大逆周期調節力度，年底前M2、社融和信貸增速有望上行。

    M2增速保持平穩

    數據顯示，10月M2增速維持平穩，M1增速低位徘徊。交通銀行首席經濟學家連平表示，M2增速相對平穩體現了當前貨幣政策在流動性供給端相對穩健的調控策略。盡管當前為助力經濟企穩，有加大逆周期調節力度的必要，但發力更應針對信用端。降低企業負擔、增加企業盈利預期、提升再投資意愿和融資需求等信用端的政策，在未來一段時間的邊際效果可能優于單純地偏松調節貨幣政策“變量”。

    從社融數據看，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，10月新增社融環比減少約1.65萬億元，同比少增1185億元，主要原因是新增人民幣貸款環比季節性回落且低于上年同期，以及今年地方政府專項債發行較去年提前收官。截至9月底，年內新增專項債額度已基本發行完畢。

    長江證券宏觀固收首席分析師趙偉表示，年內社融存量增速仍有回落壓力。年底財政收支平衡壓力上升、地產融資持續收縮，以及非標到期規模上升，均對社融形成制約，但基數因素會對存量增速形成一定支持。此外，明年專項債是否提前到今年發行，也可能對社融數據產生影響。

    新增信貸低于預期

    10月新增人民幣貸款低于市場預期。興業證券首席經濟學家王涵表示，人民幣貸款低于預期主要受短期貸款和票據融資拖累。從季節性來看，上一季度末信貸沖量后，下季度初往往出現回落，而與往年同期相比，今年10月數據實際上仍屬偏強。

    王青表示，10月居民中長期貸款表現相對穩定，環比少增1356億元，同比少增143億元。結合居民短貸來看，當月居民貸款環比少增3340億元，同比少增1426億元，與當前房地產市場降溫態勢相一致。尤其值得注意的是，10月新增企業中長期貸款環比雖季節性下降，但同比多增787億元，延續了自8月以來的同比多增局面，進一步印證了金融機構加大對制造業支持正在取得實際效果。

    展望未來，王青認為，監管部門將進一步加大逆周期調節力度，預計11月20日1年期LPR報價將恢復小幅下行態勢，年底前后仍存在降準可能。此外，針對制造業、基建領域，以及民營、小微企業的定向滴灌政策還會持續發力。四季度TMLF（定向中期借貸便利）出現延期，但最終缺席的可能性不大。年底前M2、社融和信貸增速仍有望上行。