美聯儲又雙叒緊急降息了！

    繼美聯儲3月3日宣布緊急降息50個基點后，北京時間3月16日凌晨，美聯儲突然緊急宣布降息100個基點至0-0.25%的新區間，同時啟動了一項規模達7000億美元的大規模量化寬松（QE）計劃。

    粵開證券研報分析認為

    美聯儲之所以重啟QE，是因為當市場出現流動性風險的時候，美聯儲需要通過貨幣寬松對沖流動性風險，防止因流動性壓力產生的拋盤加劇金融市場的不穩定。降息的作用在于緩解企業部門的存量償債壓力，在疫情擴散，經濟基本面高度不確定的背景下，降息至零的初衷在于緩解企業的融資約束，防止企業部門因總需求低迷出現資產負債風險。

    市場對美國上一次“0利率”還記憶猶新。為應對金融危機，美聯儲曾在2008年12月份曾將基準利率降至0-0.25%區間，直到2015年12月份才開始加息。因此，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，為應對新冠疫情的潛在沖擊，美聯儲在短短一個月內已重啟2008年-2009年全球金融危機爆發后的貨幣政策模式——零利率+大規模QE，并正在引領全球貨幣政策進入新一輪“降息周期”。

    目前，已有國家開始行動。3月16日早間，新西蘭央行宣布將官方現金利率下調75個基點至0.25%，并預計在未來12個月內將保持這一利率水平不變。新西蘭央行認為，新冠肺炎疫情的爆發對新西蘭經濟的負面影響持續上升，該國商品服務需求減弱、國內生產受限。隨著疫情的蔓延，預計投資和消費者支出將在很長一段時間里較為萎靡，因此需要進一步的貨幣政策刺激以穩定經濟。

    3月16日午后，日本央行宣布維持基準利率在-0.1%不變，維持10年期日債收益率目標在0%附近。此外，日本央行還提高了ETF年度購買目標，將年度ETF購買目標增加6萬億日元，總規模達12萬億日元；將日本房地產投資信托基金（J-REITs）購買目標提升至1800億日元。同時，日本央行還表示將繼續購買更多的CP（商業票據）、企業債直至9月末。

    我國央行是否會跟隨美聯儲降息？從今日央行公開市場操作來看，央行選擇了按兵不動。據央行今日公告顯示，除了普惠金融定向降準落地釋放長期資金5500億元外，央行按照每月在LPR報價前常規開展了MLF操作，操作量1000億元。需要注意到的是，此次MLF操作利率仍維持前值的3.15%，這釋放出明顯的信號——我國國幣政策“以我為主”。

    摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊

    美聯儲降息和QE同時推出的貨幣寬松政策勢必會對我國未來的政策選擇產生影響，但影響較為有限，我國貨幣政策的操作和執行還是更多的服務于國內穩增長和調結構。鑒于前期陸續推出的政策紅利支撐中國經濟增長的相對確定性，未來外資將持續流入且人民幣匯率兌一攬子貨幣保持大體穩定，國內貨幣政策的重心可以更多地保持“以我為主”的獨立性。

    從過去幾年來看，我國的貨幣政策相對比較獨立，這是由我國的經濟形勢、通脹水平、就業狀況等因素而定，美聯儲無論加息還是減息，我國并未第一時間進行同步的調整。無論2018年美聯儲加息4次共100個基點，還是2019年降息3次共75個基點，我國央行政策利率調整幅度均相對較小——2018年的上調MLF利率1次5個基點，2019年下調MLF利率1次5個基點。3月3日，美聯儲緊急降息50個基點，當日我國央行開展逆回購操作，中標利率也仍維持前值不變。

    實際上，即便我國央行沒有跟隨美聯儲降息，普惠金融定向降準的落地，以及近期公開市場資金利率持續處于低位，也能夠為商業銀行下調LPR報價提供支撐。

    民生銀行首席研究員溫彬

    本次定向降準釋放5500億元長期資金，每年可直接降低相關銀行付息成本約85億元，對銀行機構降低負債成本有明顯的促進作用，有助于引導銀行機構降低實體經濟融資成本，預計本月1年期LPR將下調5個基點至4%。

    而且為了促進貸款利率下行，支持企業復工復產和經濟發展，央行還將采取行動。央行貨幣政策司司長孫國峰日前在國務院聯防聯控機制舉行的發布會上表示，下一步央行將采取四項措施：

    一是運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，為降低企業融資成本提供良好的流動性環境。

    二是繼續推進LPR改革，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，引導完善商業銀行內部的轉移定價（FTP）體系，將LPR內嵌入銀行內部的利率機制中，完善LPR的傳導機制，繼續釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力。

    三是引導銀行體系適當向實體經濟讓利，降低企業融資成本，激發微觀主體活力，暢通經濟金融的良性循環。

    四是繼續發揮存款基準利率作為整個利率體系“壓艙石”的作用，同時壓降銀行不規范存款創新產品，將結構性存款保底收益率納入宏觀審慎評估，維護存款市場競爭秩序，穩定銀行負債端成本。

    后期我國貨幣政策會怎么走？王青判斷，在人民幣走勢可控的預期下，今年在美聯儲大幅度調整貨幣政策過程中，央行仍將延續同方向、小幅度的貨幣政策調整模式。二季度MLF利率有可能再度下調10個基點，主要目標是引導LPR報價持續下行，降低企業融資成本。同時，為增強銀行信貸投放能力，二季度央行還有可能再實施一次全面降準。需要指出的是，伴隨全球疫情升級，未來國內貨幣政策逆周期調節力度存在進一步加大的可能，即考慮到我國貨幣政策空間較為充足，未來MLF降息、全面降準的力度有可能加大。

    大有期貨研報分析認為，中國央行大概率不會跟隨下調市場基準利率，而是傾向于結構性的貨幣寬松?？紤]到前期央行針對疫情影響，無論是針對疫情相關企業的定向貸款支持還是運用公開市場操作釋放流動性，都是為了激活市場活力并幫助疫情期間中小型企業的平穩過渡。當前要做的就是讓政策落實到位并且觀察政策效果如何，具體得等3月份數據出臺后再能評估是否降息?？傮w而言，相比于海外各國直接下調市場基準利率，中國在貨幣寬松方面將更因“時”制宜，精準滴灌。