本報(bào)記者 劉琪

    在連續(xù)37個(gè)工作日暫停逆回購操作后，央行自5月26日開始重啟逆回購，不僅連續(xù)三天操作，而且操作量也在加大。據(jù)央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告顯示，5月26日至5月28日，央行分別開展了100億元、1200億元及2400億元的7天逆回購。由于沒有逆回購到期，故央行三天實(shí)現(xiàn)凈投放3700億元。

    中國銀行研究院研究員范若瀅在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，央行連續(xù)進(jìn)行逆回購操作，主要目的是要對(duì)沖流動(dòng)性擾動(dòng)，以維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性平穩(wěn)充裕水平，體現(xiàn)了貨幣政策調(diào)控的精準(zhǔn)性。5月底流動(dòng)性擾動(dòng)因素較多，政府債券發(fā)行、企業(yè)所得稅匯算清繳等因素均對(duì)銀行體系流動(dòng)性帶來影響，資金面壓力明顯較前期加大。

    “此次逆回購體現(xiàn)了央行正在深入貫徹近期的貨幣政策要求。《政府工作報(bào)告》針對(duì)下一步的貨幣政策做出了明確的要求，即穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。”蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期看，銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)了收緊的跡象，5月28日DR007再度上升至2%以上。此時(shí)央行開展了較大規(guī)模的逆回購，以補(bǔ)充銀行短期流動(dòng)性，緩解流動(dòng)性的邊際收緊。

    近期市場(chǎng)流動(dòng)性的收緊，從銀行間資金價(jià)格指標(biāo)之一的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種的跳漲也有所體現(xiàn)。5月25日各期限Shibor全面上行，其中隔夜Shibor上行37.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.473%，5月26日隔夜Shibor進(jìn)一步上行至1.88%，5月27日隔夜Shibor升至2.104%，而上次隔夜Shibor水平在2%以上還是在今年3月11日。5月28日，隔夜Shibor雖然小幅下行0.2個(gè)基點(diǎn)，但仍在2%以上，為2.102%。

    同時(shí)，5月26日以來，隔夜Shibor還較為罕見地出現(xiàn)高于1年期Shibor的情況，5月26日至5月28日，一年期Shibor分別報(bào)1.723%、1.739%、1.748%，均低于同日隔夜Shibor水平。對(duì)此，有固收分析人士表示，在于近期債券供給量大，供給壓力造成短期資金流動(dòng)性緊張。民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，央行5月28日繼續(xù)開展加量逆回購操作也是為了防止市場(chǎng)利率上漲過快，保持利率市場(chǎng)的總體平穩(wěn)。

    央行此次連續(xù)三天開展7天逆回購操作的利率均維持在2.2%的水平。陶金認(rèn)為，逆回購利率未調(diào)降，表明近期的公開市場(chǎng)操作更多是為了注入流動(dòng)性，旨在通過流動(dòng)性的注入推動(dòng)利率水平下降。若實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率水平未在短期內(nèi)下降，則逆回購、MLF（中期借貸便利）等政策利率調(diào)降的可能性會(huì)進(jìn)一步增加。