本報記者 劉琪

    6月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布了最新貸款市場報價利率（LPR），1年期和5年期以上LPR分別為3.85%、4.65%，均與上月持平。同時，此次LPR報價維持不變，也是LPR改革以來，第二次出現連續兩個月LPR報價未下調的情況。

    對于本月LPR報價的“按兵不動”，市場早有預期。從去年8月份LPR改革以來的調整規律來看，中期借貸便利（MLF）操作利率是LPR報價的主要參考基準，LPR報價與MLF利率往往聯動調整。而央行在6月15日開展MLF操作時利率未下調，就已提前預示了本月LPR報價大概率不會進一步下降。

    民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時分析道，從央行流動性調控基調上看，本月央行貨幣政策的使用相對謹慎。此外，目前央行加強了對資金空轉套利行為的規范和治理，貨幣政策偏向于靈活調節，政策工具的使用更加謹慎，市場的寬松預期有所收斂。

    “從市場流動性上看，6月份適逢跨季末、跨半年時點，疊加繳稅、債券發行等因素影響，市場流動性邊際收緊，短端資金利率上行，隔夜Shibor回升至2.1%以上，長端十年期國債收益率較上月末上升近20個基點，資金價格的整體上行對LPR下行形成一定牽制。”溫彬補充道，從銀行的負債結構上看，對央行的負債不到銀行總負債的4%，而存款占銀行總負債的比重超過60%，意味著存款成本在銀行負債成本中起決定性作用。銀行資金成本的居高不下制約了點差的壓降空間，導致降低LPR的動力相對有限。

    值得關注的是，6月17日召開的國常會提出，抓住合理讓利這個關鍵，保市場主體，穩住經濟基本盤。進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息、支持發放小微企業無擔保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。

    “6月份LPR報價不變，并不意味著實際貸款利率也將保持不動。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，實際上，銀行還可能根據信貸政策、客戶資質等原因，在新發放貸款中下調實際利率，即在LPR的基礎上調整加減點。1年期LPR降息連續兩個月暫停，并不會實質性改變企業實際貸款利率下行勢頭，今年銀行讓利實體經濟的過程會持續推進。

    在易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進看來，6月17日國常會的表述為今年下半年的貨幣金融政策定了基調。他在接受《證券日報》記者采訪時預計，下半年LPR利率有進一步下調的空間，這有助于帶動房貸利率的下調。結合新盤供應增加、房企積極降價促銷等因素，住房交易有望進一步活躍。

    王青判斷，今年在金融系統加大對實體經濟讓利的同時，以寬貨幣推動寬信用仍是貨幣政策的主要傳導路徑，下半年政策性降息、降準過程有望持續推進。