本報(bào)記者 劉琪

    時(shí)至年末，央行頻繁開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，12月份以來(lái)，截至24日，央行在每個(gè)工作日均開(kāi)展逆回購(gòu)操作，累計(jì)投放量達(dá)6500億元。

    值得一提的是，在本周之前，央行月內(nèi)均僅開(kāi)展7天逆回購(gòu)，且單次投放金額較小，以100億元為主。而本周以來(lái)央行在開(kāi)展7天逆回購(gòu)的基礎(chǔ)上，還額外開(kāi)展了14天逆回購(gòu)，12月21日至12月24日央行14天逆回購(gòu)的操作量分別為1000億元、1200億元、1000億元及300億元，累計(jì)操作量3500億元。

    對(duì)于央行在12月份密集開(kāi)展逆回購(gòu)的原因，某信托公司固收投資負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析，一是貨幣政策強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)、適度，逆回購(gòu)等操作與政策意圖相適應(yīng)；二是臨近年末，增加逆回購(gòu)操作有利于維護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)；三是近期仍處于信用債違約處置時(shí)期，保持流動(dòng)性合理充裕也可避免違約范圍擴(kuò)大。

    “央行開(kāi)展14天逆回購(gòu)操作，主要還是為了維護(hù)跨年流動(dòng)性，穩(wěn)定銀行間市場(chǎng)跨年產(chǎn)品的利率水平。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，DR014自12月17日開(kāi)始明顯上升，顯示跨年流動(dòng)性稍緊，而DR007則明顯下行，顯示年內(nèi)資金面較為寬松，因此并無(wú)必要大規(guī)模投放7天流動(dòng)性。

    短期資金面的寬松在上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）上也有所顯現(xiàn)。據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，12月24日，各期限Shibor全面下行，其中隔夜Shibor下行1.4BP報(bào)0.609%，7天Shibor下行29BP報(bào)1.774%，14天Shibor下行4.8BP報(bào)2.798%。

    另外需要關(guān)注到的是，雖然央行頻繁開(kāi)展逆回購(gòu)操作，但是操作利率均維持不變，7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率為2.2%，14天逆回購(gòu)中標(biāo)利率為2.35%。

    對(duì)此，陶金認(rèn)為，利率保持不變，反映了貨幣政策和公開(kāi)市場(chǎng)操作均聚焦于流動(dòng)性的維護(hù)，不具有寬松的政策意味。當(dāng)前逆回購(gòu)和中期借貸便利（MLF）等政策利率作為分別與貨幣市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)上利率水平緊密掛鉤的兩個(gè)利率，其反映貨幣政策方向的作用在變大。

    截至12月24日，2020年還剩余5個(gè)工作日，展望今年后期及明年年初的流動(dòng)性投放情況，前述某信托公司固收投資負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，在貨幣政策保持靈活精準(zhǔn)、合理適度的基調(diào)下，MLF以及逆回購(gòu)等操作將是流動(dòng)性的主要投放渠道，而且直達(dá)實(shí)體的貨幣政策工具也將繼續(xù)發(fā)揮主導(dǎo)作用，而信貸和社融增速將更貼近潛在經(jīng)濟(jì)增速，小微企業(yè)和制造業(yè)依然是貨幣政策重點(diǎn)支持的領(lǐng)域。

    在陶金看來(lái)，未來(lái)短期內(nèi)，公開(kāi)市場(chǎng)操作將繼續(xù)遵循貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”和穩(wěn)定性要求，即針對(duì)性地維護(hù)不同期限的流動(dòng)性，也不主動(dòng)增加波動(dòng)性。考慮到近期中小銀行吸收存款、負(fù)債成本的壓力增加，未來(lái)貨幣政策和公開(kāi)市場(chǎng)操作不排除會(huì)更加強(qiáng)調(diào)保證中小銀行流動(dòng)性。

（編輯 田冬 上官夢(mèng)露）