證券時報記者 孫璐璐

    2021年上半年中國經濟運行“成績單”亮相，主要宏觀指標持續回升，中國經濟穩中加固、穩中向好。以新產業、新業態、新商業模式為代表的“三新”經濟表現亮眼，對國民經濟持續穩定恢復發揮重要作用；能耗水平連續下降，自貿區建設如火如荼，一個更高水平開放的中國屹立潮頭。

    不過，不少分析人士認為，從PMI、房地產銷售和投資、就業等一些結構性指標所反映的先行趨勢看，下半年我國經濟將從強勢反彈向常態化回歸，穩定小微企業經營、穩定就業等依然是政策調控的重中之重，財政政策或在四季度集中發力。

    國家統計局公布的數據顯示，中國經濟今年第二季度同比增長7.9%，兩年平均增長5.5%，逐步接近2019年第二季度6%的增長水平。盡管經濟運行總體依然平穩，但隱憂漸顯。中泰證券研報稱，盡管二季度經濟數據表明經濟韌性非常強，但壓力已現，6月PMI新出口訂單指數、房地產銷售和投資等相關指標紛紛下滑。從經濟結構上看，第三產業中的住宿餐飲業、租賃和商務服務業尚未恢復到2019年同期水平，成為主要拖累項。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者表示，下半年經濟壓力將主要來自兩個方面：一是房地產投資，從兩年平均增速來看，6月房地產投資增長動能出現拐頭向下跡象。二是二季度出口高增帶動工業生產“搶跑”，但受基數抬高及海外產能修復影響，下半年出口增速會出現回落勢頭。

    中國銀行研究院研究員范若瀅也認為，盡管二季度以來消費、固定資產投資的環比增速加快，但兩年平均增速仍低于疫情前水平，同時，行業分化明顯，大宗商品價格持續大幅上漲，利好上游采礦業和原材料制造業，但推高中下游行業成本，擠壓原材料投入較多、溢價能力較弱行業企業的利潤，大量小微企業面臨終端需求疲弱與成本上升壓力較大的雙重壓力，經營較為困難。

    中泰證券策略分析師徐馳認為，就業數據也值得關注，6月16歲~24歲人口調查失業率較上月擴大，這或是政策超出市場預期的重要原因。“就業是‘六保’‘六穩’的核心，也是政策最重要的出發點。從中短期看，在政策進一步加大對大宗商品漲價調控的同時，通過降準等方式降低中小企業融資成本，或許有助于其改善利潤率，并擴大招聘需求。”徐馳稱。

    如果說全面降準打響了宏觀政策提前應對下半年經濟隱憂的“頭炮”，強化逆周期調控的前瞻性，那么，作為宏觀調控政策的另一大支柱——財政政策有望在下半年集中發力。

    方正證券首席經濟學家顏色表示，上半年經濟增長勢頭總體良好，因此財政政策利用了政策窗口期調結構，出于穩地方政府債務率的考慮有意放慢了專項債發行節奏，積極的財政政策主要體現在落實財政資金直達機制和減稅降費上。展望下半年，財政政策或將在四季度集中發力以支持明年經濟平穩增長。

    “在基數效應減退的情況下，經濟增長壓力或將在今年四季度起開始加大。”顏色稱，預計專項債的發行將于今年8、9月開始加速，于四季度集中發行。