本報記者 昌校宇

    “四季度，中國經濟下行的壓力會有所回升。”紅塔證券首席經濟學家李奇霖在接受《證券日報》記者采訪時預測。

    對此，李奇霖從四個角度予以分析：第一，房地產投資下行壓力逐漸加大。受房地產監控政策影響，近幾個月房地產銷售大幅下滑。而銷售下滑疊加外部融資受限等因素，使得房企資金壓力增大，減少拿地和新開工，如近期二次土拍多地出現大規模流拍等現象。銷售下滑、房企拿地動力不足均預示后續房地產投資會繼續下行。

    第二，上半年多地能耗不達標，所以近期多地開始限產限電。在這一大環境下，部分企業的生產會受到影響，且影響四季度工業生產。

    第三，國內消費緩慢恢復，四季度節假日增多，歷來也是居民消費旺季，但需要警惕疫情零散發生對居民消費的影響，如目前部分城市居民因疫情外出消費受限。

    第四，結構性通脹短期較難緩解，因為限產、部分大宗商品進口受限等原因，大宗商品供給端彈性較弱，短期PPI維持高位，而因為缺乏消費支撐，國內CPI難以出現明顯反彈，這會使得PPI與CPI的差距維持高位，結構性通脹緩解需要時間。

    談及四季度宏觀政策的發力點，李奇霖認為，第一，貨幣政策可能會發力。日前，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2021年第三季度例會，再次提到了要增強信貸總量增長的穩定性。此前，央行也推出了3000億元支小再貸款政策，可以看到政策面目前是想要穩住信貸增速。而且，四季度經濟下行壓力加大，加上結構性通脹對中下游以及小微企業造成了較大的成本壓力，預計后續可能會有降準操作。

    “第二，財政政策發力新基建。”李奇霖進一步解釋，目前，地方政府專項債發行進度在60%左右，依舊慢于往年節奏，但是近期專項債的發行進度有所加快，預計后續會進一步提速。考慮到舊基建優質項目不足，后續財政資金更可能會發力新基建，如9月初召開的2021中國國際數字經濟博覽會提到，“適度超前進行基礎設施建設”。預計后續隨著地方債發行規模的增加，基建類支出增速有望隨之提升，從而助力基建投資回升，托底經濟增速。

    展望明年中國經濟走勢，李奇霖表示，全球以及國內疫情的演變是明年經濟增長最主要的不確定事件，局部疫情出現的次數及嚴重程度將會對明年全年經濟增速和節奏產生顯著影響。今年，國內疫情零星反復，這對中國經濟特別是消費以及線下服務業的修復造成了巨大影響。而目前全球疫情依舊處于高峰，同時疫苗接種錯位，發展中國家疫苗接種在明年也很難實現全體免疫，在此情況下，明年疫情對中國經濟的影響依舊存在。

    “明年基建會提前發力。”李奇霖進一步分析稱，今年9月份，國家發改委表態，要高質量做好明年專項債券項目準備，加快推進項目前期工作，爭取明年專項債券早發行、早使用、及早形成實物工作量。另外，政策面也多次提到要做好跨周期政策設計，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接。預計今年末到明年初基建會開始發力。