本報記者 劉琪

    為維護銀行體系流動性合理充裕，9月5日，中國人民銀行（下稱“央行”）以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率維持2%不變。鑒于當日有20億元逆回購到期，故央行公開市場實現(xiàn)零回籠零投放。從本周來看，周二至周五（9月6日至9月9日）每日還將分別有20億元逆回購到期。

    6月中下旬以來，央行逆回購操作一改以往以100億元為主的固定量投放模式，操作量頻繁發(fā)生變化。不過自7月27日以來至今，央行每日逆回購操作量穩(wěn)定保持在20億元。

    談及央行開展低量逆回購操作，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行是根據(jù)資金面情況進行靈活操作。一方面，7月份以來市場流動性略偏寬松；另一方面，向市場釋放出央行將繼續(xù)保持流動性合理充裕的信號。

    全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，9月5日，隔夜Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）下行14.2個基點報1.033%，7天Shibor下行10.1個基點報1.409%，14天Shibor下行5.6個基點報1.372%，均處于較低水平。此外，截至9月5日17時，DR007（銀行間存款類金融機構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率）加權(quán)平均利率為1.3501%，遠低于當前7天期逆回購利率。

    從9月份的流動性擾動因素來看，中國銀行研究院高級研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，9月份一般是財政支出大月，財政存款可能下降，將為流動性提供一定支撐。但另一方面，流動性面臨的壓力同樣較大，臨近季末，銀行監(jiān)管考核壓力增大，流動性需求增多。9月份將有6000億元中期借貸便利（MLF）到期，美歐等發(fā)達經(jīng)濟體央行均可能在9月份大幅加息，新興市場金融波動將持續(xù)并蔓延，在避險情緒影響下，我國跨境資本流動和國內(nèi)流動性也將面臨一定壓力。

    “整體來看，9月份流動性面臨的不確定因素要多于8月份。”王有鑫認為，目前從流動性供需格局來看，流動性供給相對充裕，在流動性需求偏弱和利率中樞不斷下移背景下，央行逆回購操作規(guī)模降至20億元已經(jīng)可以發(fā)揮穩(wěn)定市場流動性的作用。

    8月15日，央行調(diào)降逆回購、MLF利率10個基點。對于年內(nèi)兩者利率是否還有進一步下調(diào)的可能，接受采訪的專家普遍認為可能性較低。

    “8月份央行調(diào)降OMO（公開市場操作利率）、MLF利率，LPR報價也隨之下行。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時認為，在這一政策刺激下，9月份不會繼續(xù)“降息”。換言之，“降息”工具進入了“冷卻期”。然而，貨幣政策依然面臨著穩(wěn)增長和防風(fēng)險的雙重壓力，在當前背景下，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍有較大的落實空間，或?qū)⒊蔀樽顑?yōu)選擇。

    明明進一步表示，一方面，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍存，穩(wěn)增長任務(wù)重大，信用渠道有待疏通，需要貨幣政策予以支持；另一方面，海外政策溢出風(fēng)險仍存，匯率和資本外流壓力制約了我國貨幣政策空間。綜合來看，目前貨幣政策工具的選擇既要珍惜總量性政策的空間，又要加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度。

    周茂華認為，從目前內(nèi)外形勢來看，央行短期進一步下調(diào)利率的可能性偏低。當前，國內(nèi)財政、貨幣等政策持續(xù)發(fā)力，實體融資逐步恢復(fù)。從目前市場利率看，流動性邊際收斂，但整體仍偏寬松，預(yù)計央行短期將繼續(xù)維持低量操作。