本報(bào)記者 包興安

    2023年2月10日，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)政信研究院與社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)PPP藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)PPP行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》（簡(jiǎn)稱“藍(lán)皮書(shū)”）表示，應(yīng)探索“PPP+REITs”創(chuàng)新融資模式，拓寬新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資渠道。

    藍(lán)皮書(shū)認(rèn)為，REITs是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資與運(yùn)營(yíng)不動(dòng)產(chǎn)的信托基金。REITs具有的分紅高、流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)低和收益相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)，正好可以彌補(bǔ)PPP模式下新基建項(xiàng)目周期長(zhǎng)、不確定性大、收益率低等缺點(diǎn)，從而克服PPP項(xiàng)目的融資困難。新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，“PPP+REITs”模式可以拓寬融資渠道，彌補(bǔ)缺乏融資手段導(dǎo)致的社會(huì)資本方無(wú)法在價(jià)值退出階段充分回收資金的缺憾，進(jìn)而完善PPP模式下新基建投融資體系的退出機(jī)制。

    藍(lán)皮書(shū)建議，在探索“PPP+REITs”創(chuàng)新融資模式時(shí)應(yīng)具體注意以下幾個(gè)問(wèn)題。首先，要健全PPP模式下新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)REITs的交易流程與定價(jià)機(jī)制。REITs的基礎(chǔ)資產(chǎn)一般涉及PPP模式中社會(huì)公眾的利益，其所有權(quán)通常為國(guó)家所擁有，為避免國(guó)有資產(chǎn)流失以及保證資產(chǎn)交易公正，相關(guān)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)需要在取得政府部門(mén)的授權(quán)后，才能順利交易和轉(zhuǎn)讓。

    其次，要實(shí)施PPP模式下新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)REITs的稅收幫扶政策。針對(duì)REITs項(xiàng)目在資產(chǎn)證券化全過(guò)程中涉及的企業(yè)所得稅、增值稅、印花稅等各種稅收問(wèn)題，可以借鑒國(guó)外REITs的稅收管理經(jīng)驗(yàn)，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，思考如何實(shí)現(xiàn)稅收中性，減少或遞延支付PPP模式下新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)REITs所產(chǎn)生的相關(guān)稅費(fèi)，結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，制定基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的稅收支持政策。

    最后，要考慮REITs與PPP模式下新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期限的匹配度。PPP模式下新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投資期限一般在10年以上，有的甚至長(zhǎng)達(dá)二三十年，而REITs產(chǎn)品采取封閉式運(yùn)營(yíng)，較難找到相適應(yīng)的中短期融資，所以要著重考慮REITs的期限是否與PPP項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)周期相匹配的問(wèn)題。

（編輯 田冬 孫倩）