本報(bào)記者 田鵬

    5月7日，一組聚焦支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行的政策“組合拳”重磅落地。隨著相關(guān)舉措?yún)f(xié)同發(fā)力，科技創(chuàng)新債券二級(jí)市場(chǎng)成交熱情節(jié)節(jié)高升。

    以5月份為例，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，科技創(chuàng)新債券（包括在銀行間市場(chǎng)發(fā)行上市的科創(chuàng)票據(jù)和在滬深北三大交易所發(fā)行上市的科技創(chuàng)新公司債券）成交額達(dá)2040.96億元，環(huán)比增長(zhǎng)65.25%，同比增長(zhǎng)214.92%。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家表示，科技創(chuàng)新債券二級(jí)市場(chǎng)活躍度攀升得益于政策組合效應(yīng)顯著，通過(guò)優(yōu)化做市交易機(jī)制、上浮質(zhì)押折扣系數(shù)、引導(dǎo)機(jī)構(gòu)資金布局等一攬子配套政策，直接提升市場(chǎng)資金周轉(zhuǎn)效率與流動(dòng)性；同時(shí)，政策落地重塑市場(chǎng)預(yù)期，投資者對(duì)科創(chuàng)領(lǐng)域長(zhǎng)期發(fā)展前景信心增強(qiáng)，參與二級(jí)市場(chǎng)交易的積極性大幅提升。此外，亮眼的市場(chǎng)數(shù)據(jù)形成磁吸效應(yīng)，持續(xù)走高的成交額與收益率吸引更多增量資金涌入，資金與交易活躍度相互促進(jìn)，構(gòu)建起良性循環(huán)生態(tài)。

    優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品加速入場(chǎng)

    數(shù)據(jù)顯示，5月份，共有830只科技創(chuàng)新債券獲得投資者青睞。區(qū)間交易額在10億元以上的產(chǎn)品有32只，交易總額達(dá)886.10億元，占5月份交易總額的43.42%。其中，北京銀行股份有限公司2025年科技創(chuàng)新債券（第一期）以74.00億元的區(qū)間交易額成為最受歡迎的產(chǎn)品。

    值得注意的是，上述32只區(qū)間交易額在10億元以上的產(chǎn)品中，有26只產(chǎn)品系5月7日政策“組合拳”重磅落地后上市。這一數(shù)據(jù)清晰地顯示出，新政策落地對(duì)優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品的催生作用顯著，大量?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品迅速進(jìn)入市場(chǎng)并獲得投資者高度認(rèn)可。

    從債券類型來(lái)看，商業(yè)銀行債占據(jù)主體，占比達(dá)46.88%。商業(yè)銀行在科創(chuàng)債市場(chǎng)中的主導(dǎo)地位，得益于其強(qiáng)大的資金實(shí)力、廣泛的客戶基礎(chǔ)以及穩(wěn)健的市場(chǎng)信譽(yù)，為科創(chuàng)企業(yè)提供穩(wěn)定且大規(guī)模的資金支持，也為投資者提供了相對(duì)安全可靠的投資選擇。

    大公國(guó)際首席宏觀分析師劉祥東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，科技創(chuàng)新債券受追捧，有助于優(yōu)化債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)金融產(chǎn)品多元化發(fā)展，吸引更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入權(quán)益類和固收+領(lǐng)域，促進(jìn)直接融資與間接融資的協(xié)同發(fā)展。同時(shí)，對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)而言，充足的債券融資渠道能夠有效緩解其研發(fā)資金壓力，有效降低科創(chuàng)企業(yè)的融資成本，顯著提升創(chuàng)新效率，推動(dòng)形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)，進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體功能。

    多因素助推二級(jí)市場(chǎng)火熱

    科技創(chuàng)新債券二級(jí)市場(chǎng)的火熱離不開系列配套措施的精準(zhǔn)賦能與長(zhǎng)效支撐。

    其中，優(yōu)化做市交易機(jī)制成為激活市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)鍵一步。具體來(lái)看，滬深北證券交易所發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》提出，支持科技創(chuàng)新債券質(zhì)押融資，質(zhì)押折扣系數(shù)可以在債券各檔位對(duì)應(yīng)折扣系數(shù)取值基礎(chǔ)上適當(dāng)上浮，并適度降低科技創(chuàng)新債券納入基準(zhǔn)做市券門檻。

    同時(shí)，信用增信體系的完善有效緩解了科技企業(yè)輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)與投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好之間的矛盾。

    東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，政策鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)信用增進(jìn)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)開展信用保護(hù)工具、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、信用違約互換合約、擔(dān)保等業(yè)務(wù)，支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行和投資交易；另一方面，央行將創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，并與地方政府、市場(chǎng)化增信機(jī)構(gòu)等合作，通過(guò)共同擔(dān)保等多樣化的增信措施，分擔(dān)債券的部分違約損失風(fēng)險(xiǎn)。

    此外，市場(chǎng)預(yù)期的改善更是助推二級(jí)市場(chǎng)熱度的重要因素。隨著政策“組合拳”的落地，投資者對(duì)科創(chuàng)領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展前景信心顯著增強(qiáng)。科技創(chuàng)新債券二級(jí)市場(chǎng)正加速形成“政策利好—預(yù)期改善—資金流入—活躍度提升”的正向反饋機(jī)制，市場(chǎng)熱度不斷攀升。

    展望未來(lái)，為進(jìn)一步提升科技創(chuàng)新債券二級(jí)市場(chǎng)的活躍度，馮琳表示，可參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)增加限制性條款（債務(wù)限制、資產(chǎn)出售限制、控制權(quán)變更限制）等方式，進(jìn)一步加強(qiáng)投資者保護(hù)。

    劉祥東提示，需要充分認(rèn)識(shí)到科技創(chuàng)新債券存在的信用風(fēng)險(xiǎn)，破除“剛性兌付”的市場(chǎng)預(yù)期，通過(guò)建立專業(yè)獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)制和科技價(jià)值評(píng)估模型，客觀揭示不同科創(chuàng)主體的信用差異，充分發(fā)揮市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能，確保投資者獲得與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的合理收益，從而推動(dòng)科創(chuàng)債市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。