年初以來，不到3個月的時間，各大指數漲幅均超過了25%。而相比之下，主動基金的表現似乎略遜一籌。我們統計了相同時間內主動偏股型基金的凈值增長（按照銀河分類，包括主動股票型和偏股混合型），1115只滿足條件的基金平均收益率為25%，低于指數漲幅，81%的基金沒有跑贏指數。

    這一輪指基的勝出，是不是與特殊的市場行情有關？因此，我們對歷史數據進行了回測，根據指數走勢，將2005年1月4日至2019年3月22日的市場劃分為3次單邊上漲、2次單邊下跌、2次震蕩行情。

    單邊上漲行情中指數基金勝出。數據顯示，3輪單邊上漲行情中，主動基金的平均收益均低于指數，能跑贏指數的數量不多。單邊上漲更適合指數基金，主要是因為指數基金長期保持高倉位，當牛市到來之時反應更快，而主動基金注重控制回撤風險，往往在之前的低迷行情中降低了倉位，導致突然上漲之際沒有及時跟上節奏。

    單邊下跌行情中主動型基金勝出。而在2次單邊下跌行情中，情況則正好相反。主動型基金顯著跑贏了指數，表現出更強的抗跌性，基金經理通過專業選股、倉位控制等方式有效降低了熊市中的回撤風險。

    震蕩市中主動型基金再次勝出。在持續時間最長的震蕩行情中，依舊是主動型基金表現得更有優勢，雖然不如熊市那樣突出，但基金經理還是通過挖掘優質標的，為持有人創造了相對豐厚的超額收益。

    不同市場環境下，主動和指數基金表現出不一樣的優勢，如果你有很強的擇時能力，就應該果斷地在牛市起點買入指數基金，在熊市起點空倉。但事實是：誰敢說自己每次擇時都擇對了呢？既然缺乏準確的擇時能力，那就最好不要盲目地做判斷。拉長時間來看，截至今年3月22日，過去10年中，滬深300指數累計上漲61%，而主動權益類基金平均收益率達到112%，78%的主動基金跑贏了指數，其中更有20多只主動型基金漲幅在2倍以上。

    主動和指數基金之間，不存在絕對的好壞之分，關鍵在于投資者自身的需求和能力。如果圖省心省力，那最好的方式就是選擇好產品，買入并持有，然后安心地生活工作，讓優秀的基金經理幫你實現超額回報。當然，如果你喜歡在盯盤、擇時中獲得精神快感，那么指數基金也是不錯的選擇。