我國正在進入老齡化的“高原”。如何從更長遠、更契合養老金投資實際、更符合養老金管理規律的角度構建養老金投資健康發展的良好生態環境，助力養老金體系建設，不僅是廟堂之上的大課題，更是關乎每個老百姓切身利益的必選題。

    當前，我國已初步建立起覆蓋范圍廣泛、多方主體參與的規模龐大、制度復雜的養老金體系。在取得顯著成就的同時，還要看到我國養老金體系的結構性問題，這主要表現在養老金體系中出現的基本養老保險“一支獨大”、企業年金和職業年金覆蓋面小、個人養老金尚未普及的局面。基于此，發展養老金第三支柱意義重大。

    近日，相關部門“擬考慮采取賬戶制”及“多類金融產品均可參與養老保險第三支柱”等表態，再度釋放出發展養老金第三支柱的積極信號。業內人士稱，養老金市場化投資可以用“時間換空間”的方式，通過長期投資來分享經濟增長成果。此外，在推動行業創新、穩定金融市場等方面，都將對塑造資本市場新生態產生重要、長期影響。

    擬考慮采取賬戶制

    日前，人力資源社會保障部表示，為貫徹落實黨的十九大提出的全面建成多層次社會保障體系的要求，完善多層次養老保險體系，人力資源社會保障部和財政部牽頭，正在會同相關部門研究制定養老保險第三支柱政策文件，目前進展順利。

    相關人士介紹，擬考慮采取賬戶制，并建立統一的信息管理服務平臺，符合規定的銀行理財、商業養老保險、基金等金融產品都可以成為養老保險第三支柱的產品，通過市場長期投資運營，實現個人養老金的保值增值。

    在業內人士看來，相關表態再度釋放發展養老金第三支柱的積極信號。首先，多類金融產品均可參與。“各類金融產品都能加入，突破了此前在保險業試點時的安排，這是一大進展。”一位養老金專家表示。

    其次，明確表示擬考慮采取賬戶制。業內人士表示，采取賬戶制而非產品制非常重要。實際上，發展養老金第三支柱，個人賬戶制是核心。建立以個人賬戶為核心的制度，才能保障稅收遞延給個人。一方面，繳費、投資、待遇領取和納稅全是基于賬戶的，在賬戶內形成資金和信息的閉環；另一方面，賬戶可隨人轉移、攜帶或退出，提高制度靈活性。

    上述養老金專家進一步表示：“實際上，賬戶制的具體方式需要進一步討論，要明確到底需要什么樣的賬戶。”另一位養老金研究人士也表示：“養老金第三支柱的賬戶絕非一張專門的銀行卡那么簡單，需要理解清楚這一賬戶的性質。”

    據記者了解，富達IRA（IndividualRetirementAccounts）賬戶開戶流程中，包括選擇賬戶類型、注冊、錄入個人信息、錄入受雇傭信息、設置賬戶中繳費暫不投資的資金存管方式、確認注冊信息、簽署電子合同并開立賬戶、申請確認等諸多環節。

    基金業積極準備

    在業內人士看來，個人養老金是長期資金，其所面臨的風險并不是不能承受短期波動，而是長期購買力的喪失。因此，個人養老金需要立足長期，適當提高權益配置比例，同時通過分散投資平滑權益資產波動。

    在這一過程中，公募基金的優勢凸顯，作用關鍵。實際上，不少基金公司已看到養老金市場化投資帶來的責任與擔當，苦練內功，積極進行產品、投資上的準備，開展投資者教育，主動貢獻力量。

    廣發基金就表示，將在三方面持續發力：一是關注個人養老金投資的長期屬性。個人養老金運營既要考慮為投資者退休后提供穩定現金流，又要考慮通貨膨脹和個人壽命延長產生的資產積累不足的風險；二是重視組合的風險收益比。個人養老金的投資目標是進行合理的財富跨期配置，提高養老金實際替代率。因此，個人養老金與其他養老金資產相比，在要求保值的基礎上還更加注重資產增值，這就需要進行恰當的風險資產暴露；三是以個人為中心，深刻理解個體風險偏好與生命周期。

    泰達宏利基金也表示，致力于打造全面的養老產品線。一方面，在目標風險的框架下，繼續往下和往上發展，既推出相對穩健的產品，又推出相對積極的產品，為投資者提供比較完整的選項；另一方面，發展目標日期產品，充分考慮國內的所得替代情況，從多種維度反推滑行軌跡。此外，還將發展其他創新型產品。

    基石型資產作用值得期待

    對于市場來說，養老金作為長線資金，其基石型資產的作用值得期待。

    首先，養老金市場化投資對錨定資產價值、優化投資者結構、倡導長期價值投資起到積極作用，促進資本市場行穩致遠。專家表示，養老金市場化投資，將為資本市場提供更多長期資金，有助于形成以機構投資者為主導的市場結構，引導當前偏短期、偏投機的市場風格發生轉變，進而推動我國市場長期投資、價值投資和責任投資理念的形成和深化，優化資本市場的價格發現、資源配置的功能。特別是，在面臨短期市場漲跌乃至經濟周期波動時，養老金可以用“時間換空間”的方式，通過長期持有來分享經濟增長成果。

    其次，養老金市場化投資將推動資本市場金融創新。養老金深度參與資本市場，不僅對市場安全性、收益性、實現資產負債的期限匹配提出了更多要求，也將積極引導和推動金融創新。

    再次，養老金市場化投資有助于發揮資本市場普惠金融的功能。廣發基金就表示，倡導投資養老，將居民財富以養老金的方式投入資本市場，為居民提供了分享經濟增長的理想途徑。作為普惠金融的踐行者，公募基金已經做好充分準備，以豐富的產品和長期投資能力，助力居民實現日益增長的美好生活愿望。

    第四，推動社會責任投資。例如，日本的養老金運營機構采用社會責任投資基金的形式參與投資，這就推動了ESG（環境責任、社會責任和公司治理責任）理念的迅速發展。未來，養老金也有望加速推進中國的社會責任投資進程。