本報記者 王思文

    繼銀華基金焦巍、中庚基金丘棟榮旗下產品等165只基金的二季報披露后，7月20日，基金公司又公布了一大批公募基金產品的二季報。東方財富Choice數據顯示，截至7月20日下午6點，全市場8220只基金中，已經披露二季報的基金產品達到3537只。公募基金二季度報告披露正式進入密集披露期。

    在等待二季度報告全部披露完成的同時，張坤、劉格菘、鄔傳雁、馮明遠、王宗合等管理規模超過百億元明星基金經理的調倉動作，值得基金持有人關注。

    二季度電子板塊成為

    基金經理“香餑餑”

    截至7月20日早間，大批公募基金產品同時發布二季度報告，僅一天之內就有3300余只產品二季報曝光，在此背景下，多位被市場關注的頂流基金經理的調倉動向隨之浮出水面。

    在已經披露3537只基金二季報中，《證券日報》記者根據管理規模過百億元、基金從業時間、歷史業績排名等指標，挑選出30位明星基金經理。總體來看，這些明星基金經理前十大重倉股換倉的幅度不大，約有3只左右個股更替，涉及的新增重倉股個股共計122只。從新進個股名單來看，這些明星基金經理挑選出來的“新寵”重合度很小。

    較為突出的是，張坤、王宗合、蔡向陽在二季度大手筆買入同一只個股——愛爾眼科，涉及的基金產品包括易方達優質企業三年持有其混合、鵬華匠心精選、華夏常陽三年定開；孫迪、梁浩、張弘弢在二季度同時重倉了隆基股份，涉及的基金產品包括易方達優質企業三年持有其混合、鵬華匠心精選、華夏常陽三年定開基金；梁浩、李曉星、焦巍同時重倉了藥明康德，涉及的產品包括鵬華成長智選基金、銀華心佳兩年持有期基金、銀華富利精選基金；鄔傳雁、王宗合、秦毅同時重倉了立訊精密。

    電子板塊在二季度得到了明星基金經理重倉股的加持。馮明遠和丘棟榮的重倉股新進了富滿電子，該股二季度累計漲幅高達383%，此外，馮明遠大手筆加倉了士蘭微，該股二季度漲幅達到133%；醫藥生物的配置仍然比較多，比如焦巍加倉康希諾-U、陳皓新進復星醫藥、梁浩加倉南微醫學、張坤新進愛爾眼科。此外，電氣設備、化工、食品飲料、汽車也是明星基金經理加倉的重點板塊。

    這30位明星基金經理在二季度還“押中”了不少二季度漲幅高達100%的牛股。例如劉格菘押中的小康股份、馮明遠押中的石大勝華、趙詣押中的天賜材料和恩捷股份、馮明遠和趙詣同時押中的璞泰來，這些個股二季度股價均實現翻番，為這些基金產品貢獻了不少業績。

    值得注意的是，有些明星基金經理不愛換倉，二季度前十大重倉股甚至沒有變動，例如楊浩旗下3只產品均未有新進個股；也有個別基金經理的重倉股變動很大，例如馮明遠、李曉星、王明旭、崔瑩等。

    事實上，當下明星基金經理“一拖多”的現象已經十分普遍，在重倉股調整的過程中，基金經理旗下多只產品則會同時增持或減持某一只個股。不過本報記者梳理數據發現，張坤、蕭楠、鄔傳雁、梁浩等基金經理在調倉時特意避免了新進重倉股的重合問題。

    放棄博弈思維

    堅持長期主義

    市場普遍認為，基金經理重倉股的變化直接反映了基金經理對于未來后市的研判以及對于投資機會的把握。

    “面對越來越高的市盈率水平，對企業的估值方法也越來越多地采用遠期估值，似乎只有這樣，投資者才能獲得一個可以接受的回報率水平。”易方達基金張坤坦言，“在一個流動性寬裕、資本焦慮地尋找高回報率領域的環境下，未來幾年不少行業面臨的競爭程度恐怕比過去5年更為激烈。如果判斷正確，可能只獲得一個平庸的回報率，但一旦錯誤，就要面臨30%-50%的股價下跌。在這種情況下，要么在熱門行業進行深入研究，試圖獲得更高的概率確信度，要么在不那么擁擠的行業，稍微犧牲一些概率，承擔多一點不確定性，獲得更佳的賠率回報。但是從目前的判斷來看，未來幾年預期回報率下降可能是難以避免的。”

    基金業“老兵”泓德基金鄔傳雁在將近2000字的信中寫道，“二季度，本基金花了較長時間思考并和客戶溝通投資的長期主義。多年的經驗教訓告訴我們，在市場風格轉換的過程中改變原有的投資策略是要冒很大風險的。”

    對于投資機會的變化，張坤放在了重電子輕計算機上、鄔傳雁增加了對管理和文化為核心的無形資產的研究、劉格菘提高了具有全球比較優勢的制造業的配置比例、馮明遠看好未來三至五年新能源、科技領域的發展......在市場結構性輪動的背景下，明星基金經理也正在持續不斷尋找新的價值洼地與投資機會。他們并沒有孤注一擲、一成不變。為了實現基金投資者資產增值的目標，他們在已經成熟的自有投資框架體系的基石下，不斷擴大自己的能力圈，在變幻莫測的市場上爭取為投資者財富實現保值增值。