本報(bào)記者 方凌晨

    近段時(shí)間，以潮玩盲盒、黃金珠寶、創(chuàng)新茶飲等為代表的新消費(fèi)潮流席卷了港股市場(chǎng)。被市場(chǎng)譽(yù)為港股“新消費(fèi)三姐妹”的泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪集團(tuán)，在本周集體刷新股價(jià)歷史高點(diǎn)。這一現(xiàn)象不僅點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的熱情，更引發(fā)了基金經(jīng)理對(duì)投資邏輯的深度思考：未來新消費(fèi)投資該何去何從？

    消費(fèi)新勢(shì)力強(qiáng)勢(shì)崛起

    近期，新消費(fèi)成為港股市場(chǎng)投資的重要關(guān)鍵詞，相關(guān)個(gè)股股價(jià)持續(xù)攀升。泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪集團(tuán)作為其中典型代表，股價(jià)在本周接連突破歷史峰值。

    6月5日，泡泡瑪特盤中股價(jià)最高達(dá)252.6港元/股。縱覽過往數(shù)據(jù)，去年年末，泡泡瑪特股價(jià)不足90港元/股；早在2022年10月份，泡泡瑪特股價(jià)最低只有不到10港元/股。

    老鋪黃金和蜜雪集團(tuán)股價(jià)在6月5日最高分別達(dá)1015港元/股、618.5港元/股。老鋪黃金于2024年6月28日上市，上市當(dāng)天其股價(jià)最低達(dá)60.43港元/股，上市不到一年，老鋪黃金的股價(jià)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。蜜雪集團(tuán)于今年3月3日上市，上市當(dāng)天其股價(jià)最低達(dá)256港元/股，在短短3個(gè)月時(shí)間里，股價(jià)漲幅顯著。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，這一輪在港股掀起的消費(fèi)行情，與以往相比有所不同。長(zhǎng)城基金國(guó)際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理曲少杰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次的消費(fèi)行情聚焦新的消費(fèi)范式，更符合潮流和Z世代消費(fèi)群體心理，這也是新消費(fèi)不同于傳統(tǒng)消費(fèi)之處。從創(chuàng)新茶飲到潮玩IP到珠寶首飾，品類不斷創(chuàng)新，更多聚焦于滿足Z世代的情緒價(jià)值，其背后的核心驅(qū)動(dòng)力是消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。

    消費(fèi)理念迭代

    受訪人士普遍認(rèn)為，年輕一代消費(fèi)力的提升和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變是新消費(fèi)行情的重要驅(qū)動(dòng)力。

    恒生前海基金經(jīng)理胡啟聰認(rèn)為，新消費(fèi)的“新”是老品類的升級(jí)換代、老渠道的更新迭代和老營(yíng)銷方式的推陳出新，背后更核心的本質(zhì)是物質(zhì)富足時(shí)代下年輕群體追求自我表達(dá)與情緒價(jià)值的消費(fèi)訴求升級(jí)。

    在德邦基金資深研究員江楊磊看來，這一輪消費(fèi)行情折射出的是主力消費(fèi)人群的迭代，以及隨著不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段而變化的消費(fèi)理念和審美。

    “從消費(fèi)人群的角度來看，00后逐漸展現(xiàn)出更強(qiáng)消費(fèi)能力，對(duì)于IP和知識(shí)產(chǎn)權(quán)持有天然的認(rèn)可，并愿意為此付費(fèi)；80后和90后人群正從以往通過消費(fèi)升級(jí)尋求外部認(rèn)同，逐步轉(zhuǎn)向更加關(guān)注自我感受和內(nèi)在需求的悅己消費(fèi)。這種趨勢(shì)不僅反映了自然的審美遷移，還與消費(fèi)理念的變化有關(guān)。在此趨勢(shì)下，一部分新品類和新品牌快速崛起，港股市場(chǎng)承接了這部分新興消費(fèi)品牌，市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)對(duì)新品牌的認(rèn)知快速提升，推動(dòng)板塊行情持續(xù)走高。”江楊磊分析稱。

    信達(dá)澳亞基金高級(jí)市場(chǎng)研究分析師劉翀對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，消費(fèi)升級(jí)和政策支持為新消費(fèi)賽道提供了增量空間，促使行業(yè)快速成長(zhǎng)，而AI、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等科技創(chuàng)新也為新消費(fèi)提供了技術(shù)支撐，助力消費(fèi)場(chǎng)景不斷創(chuàng)新。同時(shí)，“以舊換新”等促消費(fèi)政策直接提振了行業(yè)需求。整體來看，消費(fèi)板塊有望成為2025年較為確定的投資主線。

    多只基金提前重倉(cāng)

    值得關(guān)注的是，多只基金提前重倉(cāng)相關(guān)個(gè)股，分享新消費(fèi)紅利。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，共有182只公募基金重倉(cāng)泡泡瑪特，涉及58家公募機(jī)構(gòu)，合計(jì)持股6079.24萬股，持股總市值達(dá)87.8億元。其中，有19只基金持有泡泡瑪特超100萬股，景順長(zhǎng)城品質(zhì)長(zhǎng)青混合、信澳星奕混合等基金更是將泡泡瑪特列為第一大重倉(cāng)股。相較于去年同期，僅有30只基金重倉(cāng)泡泡瑪特，合計(jì)持股4468.76萬股。

    然而，隨著新消費(fèi)個(gè)股大幅上漲，行情是否過熱成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。江楊磊表示，經(jīng)歷了一段時(shí)間的快速出圈，大部分公司實(shí)現(xiàn)了估值和業(yè)績(jī)的雙重提升。接下來，市場(chǎng)將持續(xù)評(píng)估這些新消費(fèi)企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力。

    曲少杰認(rèn)為，新消費(fèi)行情演繹到現(xiàn)在，板塊內(nèi)部存在一些過熱的風(fēng)險(xiǎn)，但未來新消費(fèi)的趨勢(shì)不變。

    “近期新消費(fèi)板塊股價(jià)有一定波動(dòng)，短期或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但該領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力并未完全釋放。一方面，許多新消費(fèi)板塊公司還處于成長(zhǎng)階段，未來具備較大的成長(zhǎng)空間；另一方面，當(dāng)前許多新消費(fèi)核心標(biāo)的估值仍有提升空間，并且新消費(fèi)估值錨受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響較小，且業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力較強(qiáng)，具備穩(wěn)定消化估值的能力。”劉翀認(rèn)為。

    在胡啟聰看來，新消費(fèi)行情未來能否延續(xù)，還需要根據(jù)每個(gè)行業(yè)自身發(fā)展特性和規(guī)律進(jìn)行分析。過去成功的新消費(fèi)標(biāo)的，是基于其對(duì)于消費(fèi)者需求的洞察和挖掘，實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。但回歸行業(yè)層面，IP衍生品、珠寶或是奶茶，都是相對(duì)成熟的行業(yè)，因此需要結(jié)合每個(gè)標(biāo)的本身的增速、對(duì)未來的預(yù)期和確定性分析。