4月8日晚間，濮耐股份（002225）發(fā)布非公開發(fā)行預案，公司此次非公開發(fā)行擬以現(xiàn)金認購方式，向不超過10名特定對象發(fā)行A股股票，發(fā)行股票數(shù)量不超過177，273，099股，募集資金總額不超過75，721.43萬元，主要用于年產12萬噸高密高純氧化鎂、6萬噸大結晶電熔氧化鎂項目建設以及補充流動資金。本次發(fā)行完成后，公司實際控制人仍為劉百寬家族，不會導致公司控制權發(fā)生變化。

    此次非公開發(fā)行，一方面可以滿足公司自身產品升級對原材料的需求，加速推動高性能耐火材料產品的市場拓展和應用；另一方面，募投項目產品具有廣闊的市場需求，可直接對外銷售，有利于提高公司原材料板塊的盈利能力。

    早期上游布局

    已到收獲季

    濮耐股份是國內耐火材料龍頭企業(yè)，上游的主要原料之一為鎂砂，2017年鎂砂價格出現(xiàn)大幅上漲，全年來看，各類型和檔次的鎂砂價格平均漲幅超過300%。目前，鎂砂價格整體依然處于歷史高位，高純鎂砂奇貨可居，但普通鎂砂交投清淡。鎂砂價格上漲，也將鎂砂下游的制品企業(yè)推到了聚光燈下，耐火材料板塊個股股價在2017年三季度部分交易日一度漲停。

    得上游者得天下，濮耐股份早早就意識到產業(yè)鏈上游礦石資源的重要性。

    “此次募投，公司主要通過全資子公司青海濮耐實施，青海濮耐主要用于西藏高純菱鎂礦初加工后的深度加工。”濮耐股份董事長劉百寬表示，“雖然我國菱鎂礦資源豐富、品質優(yōu)越，但西藏昌都地區(qū)菱鎂礦仍屬于稀有的高端菱鎂礦，可以說是絕無僅有的。”

    據悉，西藏昌都地區(qū)菱鎂礦純度高雜質低，氧化鎂含量高達98.5%，氧化鐵等雜質含量小于0.1%，目前國際上的一些電熱材料絕緣材料，要求氧化鐵含量小于0.12%，濮耐的產品應用在這種原材料中，不需要提純，節(jié)省了提煉成本。

    濮耐股份董事長劉百寬表示，“西藏菱鎂礦已于2017年11月拿到采礦許可證，但暫未裝到公司資產里，下一步公司可能會啟動發(fā)行股份收購資產。”

    除了西藏昌都地區(qū)菱鎂礦以外，2014年公司三位大股東通過共同成立的合眾創(chuàng)業(yè)還拿下了新疆哈勒哈特菱鎂礦。據悉，新疆哈勒哈特菱鎂礦已于2017年7月取得采礦許可證，目前處于準備開采階段，由于受到新疆交通條件限制，預計2018年9月會正式開采。

    區(qū)別于西藏昌都地區(qū)菱鎂礦的高純度，新疆哈勒哈特菱鎂礦品位普通，但是卻具有極強的區(qū)位優(yōu)勢，輻射西北地區(qū)及海外市場，如果能夠實現(xiàn)耐火材料的就近生產，將大幅提高公司利潤。按照目前的市場情況來看，鎂砂從遼寧到新疆運費接近700元/噸，10萬噸鎂砂就能為公司節(jié)約7000萬的運費成本。

    除此以外，早在2011年濮耐股份就收購了遼寧省海城市琳麗礦業(yè)，2016年公司以琳麗礦業(yè)為依托平臺成立了鎂質原料采供中心，以此降低采購成本。在2017年火爆的鎂砂行情中，鎂質原料采供中心在暴漲前儲備了大量鎂質原料，有效降低了公司采購成本，實際有效地提升了公司在鎂質原料上的抗風險能力。

    鎂砂價格維持高位

    有利長期發(fā)展

    當問及上游鎂砂價格是否會持續(xù)走強時，濮耐股份董事長劉百寬通過分析上游鎂砂價格上漲原因及對企業(yè)的影響后表示，“未來鎂砂價格會出現(xiàn)10%-20%區(qū)間回落，但仍會穩(wěn)定在較高位置。”

    董事長劉百寬表示，從供給端來看，小企業(yè)長期不規(guī)范開采使得政府提出更高的開采和治理要求，規(guī)范性要求提高致使開采企業(yè)運行成本大幅提升，以及鞍山地區(qū)停發(fā)炸藥等，三重因素疊加導致鎂砂價格大幅上漲。

    他認為，一方面，由于不少開采商不按照政府要求規(guī)范開采，而采取成本較低的開采方式，長期來看不利于礦石產業(yè)的規(guī)范有序發(fā)展，所以近年政府對礦山開采及治理提出了較高的要求，達不到要求的小企業(yè)無法開采；另一方面，規(guī)范開采會提高開采及運行成本，包括提高煅燒設備成本、環(huán)保排放不達標的治理成本等，小企業(yè)的生存空間進一步縮小；此外，中國約占了世界上菱鎂礦總量的70%，而中國的菱鎂礦85%集中在遼寧地區(qū)，2017年以來，鞍山地區(qū)對菱鎂礦開采所需炸藥采取了停止發(fā)放的管制措施也直接導致菱鎂礦石供應不足。

    此次上游原材料漲價，短期來看，對制品企業(yè)的成本影響較大，以濮耐股份為例，公司2017年歸屬于母公司凈利潤2218.85萬元，同比上漲112%，但是2017年公司因為原材料漲價增加的成本就高達9000多萬，嚴重吞噬了公司利潤，上游原材料布局在整個產業(yè)鏈中的重要性可見一斑。

    長期來看，目前制品企業(yè)的產品價格普遍偏低，原材料價格上漲將傳導至產品端，推動制品價格推高至合理區(qū)間。關于2018年上游原材料的走勢，董事長劉百寬表示，鞍山地區(qū)對菱鎂礦開采所需炸藥還暫未放開，預計炸藥放開后，會滿足部分菱鎂礦石需求，預計未來礦石價格會出現(xiàn)10%-20%區(qū)間回落，但仍會穩(wěn)定在較高位置。此外，濮耐早在2011年開始上游布局，目前也逐步落地，未來可以在滿足自身需求的同時，向市場出售一部分原料，能夠平滑提升公司業(yè)績。

    從下游需求端來看，董事長劉百寬認為，在去產能和供給側改革的持續(xù)推動下，下游鋼鐵行業(yè)未來將維持景氣。2017年工信部去掉了1.4億噸的地條鋼產能，出現(xiàn)1億多噸的鋼鐵缺口，未來將會導致市場維持供不應求的局面，市場價格將會維持穩(wěn)定的局面。未來在鋼鐵企業(yè)耐火材料領域，濮耐有可能通過定型、不定型和功能材料的技術提升，降低材料的消耗，給市場帶來一定影響。

    各事業(yè)部齊發(fā)力

    下游拓展順利

    “在濮耐實現(xiàn)百億規(guī)模之前，公司都會專注于耐火材料領域，爭取早日將排名從全球前十提至全球前三。”濮耐股份董事長劉百寬表示，“未來3-5年，公司在內生增長的同時，尋求海內外并購，將國內和國際市場的占比平衡至各占50%。從目前公司主要的三個事業(yè)部，包括鋼鐵事業(yè)部、原材料事業(yè)部以及環(huán)保耐材事業(yè)部來看，鋼鐵事業(yè)部未來有望通過并購重組，實現(xiàn)規(guī)模翻倍，利潤達到2億元；原材料事業(yè)部大有可為，在營收和利潤規(guī)模上會有一個很大的提升，未來目標是實現(xiàn)營收30億元，利潤6億元；此外，在節(jié)能環(huán)保焦化爐系統(tǒng)領域，公司作為新焦爐的關鍵耐火材料生產商，未來利潤目標是2億元。”

    “未來耐火材料的方向是高端化，濮耐股份高檔材料的應用較早。"濮耐股份董事長劉百寬認為，在資源方面，與國際市場不同，耐火材料原材料集中在中國，導致國內材料的實際消耗占比較高，歐美日本市場中原材料來自中國，在選材和應用上都較為精細，會選擇一些合成原料。在費用方面，歐美市場會選用純度高的材料，從而保證鋼粉的質量。在下游應用方面，我國目前生產的主要為建材鋼，而歐美、日本主要生產的是工程鋼，未來我國也需要向高檔鋼材發(fā)展。

    據悉，目前濮耐股份下游企業(yè)集中在鋼鐵、水泥、有色行業(yè)，其中鋼鐵行業(yè)占到65%，未來公司可能會向功能陶瓷等高附加值的方面拓展。此外，在氧化鎂資源回收領域，預計公司的一條廢舊耐火材料回收再利用生產線在2018年可以投入運營，通過自循環(huán)，可以大幅降低采購成本。