參與ST景谷（600265）要約收購看似有利可圖，可是盈利都體現在賬面。昨日，該股在龐大賣壓下盤中長時間跌停，收盤跌停打開，跌幅為4.95%，報收于26.70元/股。由于參與要約收購已鎖定超過四成股權的價格，所以成本大幅降低，如果繼續出現兩個跌停才會達到投資者的盈虧平衡線。

    ST景谷大股東周大福投資去年在收購ST景谷控股權的同時就宣布要約收購，要約收購的價格和比例也早已確定，投資者已有心理預期，可以確定的明確參與時間，是該公司公告要約收購公告的當天，即2018年12月17日，時間窗口關閉是在今年的1月17日，這期間股價波動不大，平均價是27.63元/股。

    該要約收購有吸引力的地方是要約收購價格遠遠超過二級市場價，另外就是要約收購比例高，這兩方面都顯得控股股東很有誠意。周大福投資預定收購股份數量為3245萬股，占ST景谷總股本比例為25%，要約收購價格為32.57元/股。要約收購所需最高資金總額為10.57億元。

    若以平均價27.63元/股買入，距離32.57元/股的要約收購價還有4.94元的差價。根據1月18日晚間公告，周大福投資發起的要約收購期限已經屆滿，最終有1649個賬戶共計7438.36萬股接受要約，也就是說，最終參與要約收購者中，有43.63%將被要約收購，有一部分流通股東放棄了機會。按照平均價27.63元成本計算每股盈利比例為7.8%，這個盈利比例有個前提，就是要約收購剩下的股權可以以成本價賣出。

    昨日ST景谷最高價到達過27.94元/股，但成交量非常小，多方兩次試圖將ST景谷從跌停位置拉起都失敗了，所以能有7.8%及以上盈利的是少數幸運兒。大部分參與要約收購的投資者要等清算過戶手續后，才能計算這次盈虧。

    參與要約收購者一部分已經被收購，不再參與二級市場流通，價格已鎖定，剩下的籌碼平均成本將下降到23.81元/股，因此并不是股價下跌到27.63元達到盈虧平衡點。

    從這個成本上看，ST景谷昨日雖然跌停，但尚未觸及盈虧平衡線，再有兩個跌停才會到盈虧平衡線。

    參與要約收購充滿不確定性，主要原因就是要約收購結束后二級市場的走勢，盡管要約收購的部分賺了錢，但未能參與的部分可能隨著股價降低而虧損。A股不少要約收購都是這樣，看著有盈利但都會被虧走。

    ST景谷同樣在要約收購結束后遭遇拋壓，但投資者幸運的地方在于差價夠多，被要約收購的比例夠大。

    當然還有一種比較確定的，是宣布要約收購后，二級市場價格漲得超過要約收購價，投資者可以套現走人，不過參與的空間也就不大，要約收購也會大概率失敗。