9月5日，*ST印紀封死跌停，股價報0.67元/股，賣一封單逾74萬手。這是*ST印紀自8月15日以來，連續第16日交易價格低于1元，按目前0.67元每股計算，哪怕后面4個交易日連續漲停，收盤股價也無法收復1元。而按照深交所有關規定，連續20個交易日收盤價低于1元，公司將會被暫停上市，這表明*ST印紀將成為第4家“面值退市”股。

    結合此前幾只“面值退市股”的軌跡，證券時報·e公司記者發現，投資者對“1元股”的投資風向正悄然生變。從第一家中弘退到目前的*ST印紀，資金搏傻程度越來越平淡，游資已不愿“刀口舔血”。

    *ST印紀9月5日晚間稱，公司管理層正在與相關債權人積極協商解決債務違約相關事項，目前公司已收到中國民生銀行2019年9月4日出具的債務和解意向函，同意公司申請破產和解，同意公司在破產和解中通過多種方式清償債務。

    影視傳媒第一股

    為何面臨退市？

    曾經市值高達400億元的影視股龍頭，*ST印紀如今市值僅為11.86億，市值縮水逾96%。在高光時刻，*ST印紀曾躍居華誼兄弟、光線傳媒之上，成為影視傳媒第一股。公司實際控制人肖文革也曾問鼎“川股首富”。

    *ST印紀先后投資、制作或發行了《鋼鐵俠3》、《長安十二時辰》、《無人區》、《北平無戰事》等多部國內外知名影視作品。

    為何屢次投出熱門影視作品的昔日影視股龍頭會落得如今面臨退市的境地？

    在內部原因上，*ST印紀自身經營不善且債務危機持續威脅。公司實控人肖文革早在去年末就被多家法院列為失信被執行人。

    *ST印紀董事會在半年度經營評述中稱，由于與交易對方確認收入分配尚需時間，公司參與投資電視劇《長安十二時辰》收入與投資收益尚未在報告期內確認。

    而在外部原因上，有分析人士告訴記者：“影視劇火爆并不等同于其投資方就能立刻賺大錢。影視行業需要大量資金作為前期投入，大量資金都被演員、導演、放映渠道等拿走，去掉這些成本，投資方能賺到的錢并沒有大家想象的多。此外，影視質量不可預測，大爆的作品畢竟是少數，連續幾部虧損就可能嚴重影響公司的現金流。”

    游資已不愿“刀口舔血”

    回顧此前幾只“面值退市股”的最后軌跡，可以發現投資者的投資風向正悄然生變。

    當年作為A股退市第一股的中弘退，2018年8月15日公司股票收盤價首次低于面值（1元），隨后連續15個交易日股價低于1元，在此期間，多空搏殺激烈，錄得4個漲停，最終在第16個交易日收盤站上“1元”大關。但是中弘退并未“得救”，股票在2018年9月13日至10月18日公司收盤價均低于1元，確定退市。

    盡管當時中弘退已經進入退市整理期，但是資金廝殺并未結束，2018年11月30日，已經連續經歷了12個跌停的中弘退以3.85%漲幅開盤，全天在3分錢的波動范圍內震蕩，下午更是數次沖擊漲停板，收盤報漲7.69%。全天成交量高達264萬手，成交額7254.9萬元。即使在中弘退將摘牌的最后一個交易日，仍有不少游資火中取栗，上演末日狂歡。中弘退在最后一個交易日尾盤觸及漲停，成交額近4000萬元。

    雛鷹退的情形雖不如中弘退激烈，但也曾奮力抵抗。雛鷹退在股價連續低于1元的期間，曾于7月24日、25日出現連續漲停。其中24日，公司股價跌停開盤后，在早盤驚現大買單，1分鐘內成交量102萬手，當日最終收于漲停板，單日換手率達10.8%，實現了由跌停到漲停的“地天板”。25日，又一次被強勢拉升至漲停。不過，雛鷹退最終還是延續了前期連續大跌，打破了市場的“翻盤”預期。

    *ST華信相比則平淡了許多，除了在“白衣騎士”的利好消息下，上演了一天“地天板”走勢外，剩下的低于1元的日子里，盤面狀況小打小鬧。

    到了*ST印紀這里，其走勢和盤面簡直可以形容為“放棄抵抗”。自公司股價8月15日收盤0.97元后，無論是成交量還是漲跌幅都并不顯著。換言之，并未有大量資金介入試圖“救殼”或“奮力一搏”。

    有分析師告訴記者，此前A股市場多數是“上市難、退市更難”，使得殼資源遭到市場哄搶。近幾年，管理層開始倡導價值投資、長線投資，資金不愿意救助*ST印紀的根本原因還是由于公司本身資質的問題。

    “1元股”隊伍仍在擴容

    據Wind統計，截至9月5日收盤，目前股價低于2元的個股累計65只，低于面值（1元）的個股共計8只。除了雛鷹退、*ST華信及*ST印紀，股價低于面值的還包括金亞科技、*ST大控、*ST神城、*ST歐浦、*ST華業。

    在“面值退市”的路上，未來或還有更多“1元股”結伴而來。近年來，監管層對于退市力度不斷加大。證監會啟動新一輪上市公司退市制度改革，修訂了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》；滬深交易所發布《上市公司重大違法強制退市實施辦法》，明確了重大違法強制退市的具體違法情形和實施程序，新增“五大安全”重大違法強制退市情形，進一步明確了退市標準，提升了退市效率。證監會主席易會滿今年也表示，要探索創新退市方式，實現多種形式的退市渠道，對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業，要堅決退市。

    “1元股”隊伍擴容，也是市場選擇的必然結果。隨著我國注冊制在科創板及更大范圍的推廣，上市公司的殼資源價值不斷降低，市場淘汰率也將同步上升。鑒于“1元股”存在的退市風險，加之大部分“1元股”本身業績不佳、成長性不足，甚至因違法違規被監管部門調查，隨著越來越多的投資者在博傻游戲中“被教育”，“1元股”的股價持續且“過程平淡”的下跌將越來越成為常態。某種意義上，這也是股市發揮優勝劣汰基本功能的具體體現。