■本報見習記者 王君

    國內企業在海外資本市場被沽空機構做空已屢見不鮮。

    剛剛登陸港股的中國飛鶴，上市十天便遭到沽空機構GMTResearch（以下簡稱GMT）做空。11月22日，公司申請臨時停牌應該。

    據《證券日報》記者了解，GMT對中國飛鶴的指控主要是公司收入的增長速度、盈利能力、巨額現金流等問題。

    報告顯示，中國飛鶴已累積約60億元的巨額現金余額（不包括質押存款），相當于營收的51%左右，但卻在過去5年內沒有支付任何股息。GMT懷疑公司的現金受困，也有可能捏造了部分現金。此外，報告指出，中國飛鶴2013年從美股私有化，最近到聯交所上市，在短短幾年內卻成為了高端奶粉的領導者，并且擁有極為出色的營收增速和高利潤。

    中國飛鶴第一時間對沽空機構的指控做出了聲明。中國飛鶴相關負責人對《證券日報》記者表示，該報告所載所有指控嚴重失實、毫無根據且嚴重誤導投資者，正在準備資料予以回應。

    11月22日晚間，中國飛鶴針對沽空機構所有指控做了一一回應，稱公司現金狀況良好，保持相對較高的利潤率，公司保留就GMT報告采取法律措施的權利，并稱股票將于11月25日上午恢復買賣。

    乳業專家宋亮對《證券日報》記者表示，這份報告中存在三大問題。第一，報告中支持論點的數據不足，比如說，不看好飛鶴的發展邏輯，但是沒有詳細準確的數據支撐，可信度大打折扣；第二，報告中存在很重大的邏輯錯誤。一個公司在上市前，不分紅沒有錯誤，也不是應該指責的問題，因為分紅要交稅費，不合算。上市以后分紅才順理成章。所以在這一點上邏輯有問題；第三，報告不痛不癢地去講飛鶴的所謂“痛點”，實際上這份報告的作者并沒有真正地了解到飛鶴的發展和目標情況，與實際不符。

    “GMT這一機構，做空了我們很多的國企、民企，其背后一定有推手，屬于別有用心。”中國食品產業分析師朱丹蓬對《證券日報》記者表示，從專業性來講，這份報告沒有翔實的數據支撐其結論，這是最大的問題。因此這份報告根本站不住腳，完全脫離事實。再從實際情況看，不論從政策端、資本端、產業端、渠道端、消費端綜合來講，飛鶴這些年的發展都是良性、有序、健康的。“相信消費者、投資者，以及相關各方對這份報告也不會認可。”

    公開資料顯示，GMTResearch是一家會計研究機構，公司在中國香港。從其從業歷史來看，主要是以發現上市公司財務漏洞為主，并進行沽空。去年6月，GMT一度對包括安踏、361度等多家中國鞋服運動品公司展開沽空。今年5月，GMT亦對李嘉誠旗下的公司長和發布沽空報告。

    《證券日報》記者簡單梳理發現，此前GMT還對58同城、京東和中國交建、中國中藥、國藥控股、特步、中國動力等發布沽空報告。

    “我想問：在中國乳業，為什么飛鶴就不能高速增長呢？這是做空機構對我們由來已久的伎倆，而這種伎倆就是GMT對我們惡意指控的根本邏輯，可笑之極！”飛鶴董事長冷友斌在內部信中稱，中國早已不是幾十年前的中國，我國經濟增長早已成為全球經濟增長的重要引擎，近二十年誕生出了阿里、騰訊、華為等等這些世界級的企業。前有打壓華為，多次做空安踏，今又想做空飛鶴。

    “在當前中國加大市場改革，深化對外開放背景下，中國企業必須面臨迅速轉型調整，作為專業食品領域的嬰幼兒奶粉面臨市場競爭日趨國際化，面臨渠道深刻變化、行業發展已達邊界等一系列問題，在此背景下，企業轉型發展需要時間，所以對投資機構來說，不必被當前一些問題和邏輯困擾。”宋亮表示，飛鶴動銷依托最強大的母嬰渠道，這個業態在中國已經逐步演化成專業產品零售渠道，并在三、四線有著非常蓬勃的發展潛力。