春節(jié)后，丁辛醇價(jià)格飆升。據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)辛醇產(chǎn)品在2021年2月18日最低報(bào)價(jià)11300元/噸，24日最低報(bào)價(jià)16200元/噸，最高報(bào)價(jià)達(dá)到17000元/噸，短短一周，價(jià)格跳漲超過(guò)50%！

    國(guó)內(nèi)正丁醇產(chǎn)品在2021年2月18日最低報(bào)價(jià)10300元/噸，24日最低報(bào)價(jià)14700元/噸，最高報(bào)價(jià)達(dá)到15500元/噸，最高漲幅同樣超過(guò)50%！

    而且，相較于2020年9月份7089元/噸的均價(jià)，丁辛醇產(chǎn)品的價(jià)格漲幅已經(jīng)超過(guò)了130%。在A股上市公司中，具有大量丁辛醇產(chǎn)能的企業(yè)，業(yè)績(jī)劇增可期。其中，擁有25萬(wàn)噸產(chǎn)能的誠(chéng)志股份價(jià)值被低估，未來(lái)上升空間更大。

    丁辛醇一路高漲

    三大因素強(qiáng)力支撐

    因?yàn)槎〈己托链伎稍谝惶籽b置中同時(shí)產(chǎn)出，因此習(xí)慣上把丁醇和辛醇并稱為丁辛醇。丁醇主要用于樹脂、油漆、粘接劑和增塑劑等產(chǎn)品的生產(chǎn)；辛醇被大量用于油漆、涂料、照相、造紙、紡織等行業(yè)，同時(shí)還是PVC（聚氯乙烯）生產(chǎn)過(guò)程中的重要增塑劑的上游原料。

    此次丁辛醇產(chǎn)品價(jià)格的一路上漲并非是從農(nóng)歷新年后才開(kāi)始。丁辛醇的價(jià)格早在2020年4月份就開(kāi)始觸底反彈，并在7000元/噸上下波動(dòng)了一段時(shí)間。2020年第四季度，丁辛醇價(jià)格開(kāi)始大幅上揚(yáng)，辛醇價(jià)格漲至12000元/噸，正丁醇價(jià)格漲至9350元/噸，漲幅分別達(dá)到了45%和64%。進(jìn)入2021年，丁辛醇價(jià)格在小幅下挫后，就是開(kāi)始了牛年大漲。

    丁辛醇市場(chǎng)的異常火爆，有三大因素的影響最為突出。

    首先，原油價(jià)格的上漲帶動(dòng)了下游化學(xué)品價(jià)格上漲。進(jìn)入2021年，WTI紐約原油期貨價(jià)格由48.42美元/桶漲至62.30美元/桶，布倫特原油期貨價(jià)格也漲至65.37美元/桶，引起下游石油衍生品類的化學(xué)品價(jià)格普遍上漲。

    其次，全球丁辛醇產(chǎn)能供應(yīng)下降導(dǎo)致丁辛醇價(jià)格上行。擁有美國(guó)90%丁辛醇產(chǎn)能的墨西哥灣地區(qū)遭遇極端嚴(yán)寒風(fēng)暴，至少有2套丁辛醇裝置減產(chǎn)、2600萬(wàn)噸（67%）乙烯產(chǎn)能和1100萬(wàn)噸（50%）丙烯產(chǎn)能處于停產(chǎn)狀態(tài)，直接導(dǎo)致了丁辛醇產(chǎn)品供應(yīng)緊張；同時(shí)，國(guó)內(nèi)外一些丁辛醇生產(chǎn)裝置在去年第四季度停車檢修，中海殼牌、天津渤化永利等企業(yè)計(jì)劃在第一、第二季度進(jìn)行檢修，進(jìn)一步加劇了丁辛醇產(chǎn)品供應(yīng)緊張的氣氛。

    第三，丁辛醇下游需求強(qiáng)勁。受全球新冠疫情的持續(xù)影響，PVC手套廠商自2020年初即處于滿負(fù)荷甚至超負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，很多訂單已經(jīng)排到2021年5月份之后。受此影響，作為PVC原材料的DOP（鄰苯二甲酸二辛酯）和DOTP（對(duì)苯二甲酸二辛酯）的需求持續(xù)處于高位，這也使DOP和DOTP的原材料辛醇的需求旺盛。而正丁醇受到下游丙烯酸酯需求極大的影響，其市場(chǎng)表現(xiàn)也同樣火熱。

    順周期之下

    誠(chéng)志股份業(yè)績(jī)可期

    從目前的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，化工板塊已成為投資者關(guān)注重點(diǎn)，其中擁有極好市場(chǎng)表現(xiàn)的丁辛醇生產(chǎn)企業(yè)成為了重中之重。

    據(jù)了解，目前的A股市場(chǎng)上，誠(chéng)志股份（000990）、萬(wàn)華化學(xué)、魯西化工、華昌化工、華魯恒升等都具備丁辛醇產(chǎn)能。其中，前期漲幅較大、丁辛醇占比較小的萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升在急升后回調(diào)（兩股疫情以來(lái)最大漲幅分別為299.41%和262.62%，均創(chuàng)歷史新高）；魯西化工、誠(chéng)志股份、華昌化工仍保持上行狀態(tài)，10個(gè)交易日內(nèi)最大漲幅分別為51.46%、25.09%、71.60%，誠(chéng)志股份無(wú)論在漲幅還是在丁辛醇占比、PB估值方面，都有巨大的潛力可挖。誠(chéng)志股份擁有更大的產(chǎn)能、更有彈性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、更低的市場(chǎng)估值而受關(guān)注不多，預(yù)期未來(lái)表現(xiàn)還有極大發(fā)揮空間。

    誠(chéng)志股份的子公司南京誠(chéng)志清潔能源有限公司擁有丁辛醇產(chǎn)能25萬(wàn)噸，同時(shí)還生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)氫氣、一氧化碳多種氣體、聯(lián)產(chǎn)甲醇、烯烴等產(chǎn)品，其產(chǎn)品主要供應(yīng)南京江北新區(qū)及周邊企業(yè)。根據(jù)誠(chéng)志股份2019年年度報(bào)告顯示，2018年和2019年，化工產(chǎn)品收入分別占誠(chéng)志股份總收入的82.68%和87.61%，是誠(chéng)志股份最主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。

    據(jù)了解，誠(chéng)志股份子公司南京誠(chéng)志和誠(chéng)志永清已于去年完成年度檢修任務(wù)，2020年5月份后MTO項(xiàng)目一直處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，目前各產(chǎn)品均滿產(chǎn)滿銷。與此同時(shí)，誠(chéng)志股份煤制乙烯生產(chǎn)裝置因?yàn)橐悦禾繛樵牧希谠隙耸艿皆蛢r(jià)格上漲的影響較小，這也讓誠(chéng)志股份成為此輪丁辛醇價(jià)格暴漲的最大受益者之一。

    根據(jù)公開(kāi)材料，誠(chéng)志股份2020年第三季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到2.45億元。在2020年8月份，市場(chǎng)上乙烯價(jià)格為4400元/噸、丁醇價(jià)格為6900元/噸，原料甲醇價(jià)格為1600元/噸。而目前，乙烯價(jià)格上漲至7700元/噸，辛醇價(jià)格已經(jīng)上漲至16500元/噸，原料甲醇價(jià)格為2300元/噸。辛醇價(jià)格已經(jīng)上漲至十年新高的16500元/噸，較去年三季度價(jià)格提升1倍有余；乙烯和丙烯價(jià)格創(chuàng)下2019年下半年以來(lái)新高，較去年三季度價(jià)格提升近20%；丁二烯價(jià)格也從去年低谷回升，較去年三季度價(jià)格提升超過(guò)60%。不難看出，南京誠(chéng)志MTO裝置僅丁辛醇和乙烯兩種產(chǎn)品就能在這段漲價(jià)期創(chuàng)造巨額利潤(rùn)。

    除此之外，誠(chéng)志永清60萬(wàn)噸MTO裝置可產(chǎn)乙烯27.8萬(wàn)噸、丙烯29.6萬(wàn)噸、丁二烯11萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，誠(chéng)志股份石化產(chǎn)品能力近97.9萬(wàn)噸/年（外銷80.4萬(wàn)噸）。

    而在市場(chǎng)方面，從節(jié)前開(kāi)始的化工品漲價(jià)潮一直延續(xù)到了節(jié)后，除了丁辛醇表現(xiàn)搶眼外，乙烯和丙烯價(jià)格都略有漲幅。而由于全球甲醇產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩、煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)可能性很小，原料甲醇的價(jià)格大概率在1900元/噸～2300元/噸波動(dòng)，綜上分析，誠(chéng)志股份2021年業(yè)績(jī)將驚艷投資者的眼球。

    產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

    助力誠(chéng)志股份穩(wěn)中進(jìn)取

    2021年伊始，化工行業(yè)就一掃最近幾年的不順，持續(xù)上揚(yáng)。春節(jié)長(zhǎng)假結(jié)束后，A股整體高開(kāi)低走，然而化工板塊卻跳出大盤，繼續(xù)一路飄紅。部分主要投向化工板塊的基金也是漲幅明顯，5支化工相關(guān)基金漲幅超過(guò)30%，業(yè)績(jī)排名前10的基金中，有9支的核心股票涉及化工板塊。正是化工品價(jià)格的持續(xù)走高，讓化工板的股票以及相關(guān)基金備受青睞。

    和丁辛醇一樣，很多化學(xué)品此輪的價(jià)格上漲都和原油有分不開(kāi)的關(guān)系。考慮到貨幣政策、歐佩克持續(xù)減產(chǎn)以及美國(guó)頁(yè)巖油減產(chǎn)停產(chǎn)等因素。高盛預(yù)計(jì)，布倫特原油價(jià)格在今年第三季度會(huì)上漲至75美元/桶，WTI原油將在2021年和2022年分別上調(diào)至66美元/桶和67美元/桶。原材料價(jià)格的堅(jiān)挺還將繼續(xù)拉動(dòng)化工品價(jià)格上揚(yáng)。

    化工行業(yè)專家以及多位公募機(jī)構(gòu)行業(yè)研究員表示，全球疫情也是化學(xué)品價(jià)格持續(xù)上漲的因素之一。自2020年下半年開(kāi)始，隨著我國(guó)防疫工作取得突出成果，各行業(yè)紛紛全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，化工板塊的市場(chǎng)需求持續(xù)增加。再加上全球其他國(guó)家疫情不見(jiàn)好轉(zhuǎn)、一直反復(fù)，很多裝置減產(chǎn)停產(chǎn)，刺激了國(guó)內(nèi)化學(xué)品出口。而根據(jù)目前全球疫情控制情況等因素來(lái)看，我國(guó)化工企業(yè)的運(yùn)行還會(huì)繼續(xù)向好，本輪化工板塊的向上周期仍未結(jié)束。

    除此之外，由于近幾年大宗化學(xué)品的利潤(rùn)率不斷下滑，不少投資者紛紛推出。隨著當(dāng)前下游需求的不斷上升，供需關(guān)系的改變也讓化學(xué)品價(jià)格得到拉漲。

    化工行業(yè)如此發(fā)展勢(shì)頭，更是讓產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯的誠(chéng)志股份擁有了持續(xù)盈利的實(shí)力。誠(chéng)志股份子公司南京誠(chéng)志和誠(chéng)志永清位于江蘇省南京江北新材料科技園，產(chǎn)品主要供應(yīng)南京江北新區(qū)及周邊企業(yè)，有較為固定的客戶群體。此外，其可以根據(jù)市場(chǎng)情況迅速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的“柔性生產(chǎn)”模式在行業(yè)中具有較高優(yōu)勢(shì)。

    值得注意的是，南京誠(chéng)志依托CTG（煤制氣）和MTO（甲醇制烯烴），縱向上不斷探索延伸烯烴產(chǎn)業(yè)鏈和高附加值化工新材料，2020年，南京誠(chéng)志與中國(guó)科學(xué)院過(guò)程工程研究所簽署技術(shù)研發(fā)協(xié)議，合作開(kāi)發(fā)全新煤基己二腈技術(shù)，該技術(shù)對(duì)打破長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)外對(duì)該產(chǎn)品的長(zhǎng)期壟斷具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。

    同時(shí)在橫向上，誠(chéng)志股份利用現(xiàn)有的氫氣產(chǎn)能切入氫能產(chǎn)業(yè)，2019年，誠(chéng)志股份與AP（中國(guó)）簽署合同，共同設(shè)立誠(chéng)志空氣產(chǎn)品氫能源科技有限公司，目前該公司首座加氫站項(xiàng)目已落戶江蘇常熟。“縱橫結(jié)合”的發(fā)展方式將更有利于提高誠(chéng)志股份的盈利能力和主動(dòng)防御行業(yè)周期的能力。（CIS）