本報(bào)記者 李亞男

    3月30日，亞星客車(chē)公告稱(chēng)，公司擬定增募資不超3.39億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。發(fā)行價(jià)格為5.14元/股，發(fā)行對(duì)象為公司控股股東濰柴揚(yáng)州。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“上市公司向控股股東定增來(lái)緩解流動(dòng)性壓力，一方面控股股東強(qiáng)化控制權(quán)，不會(huì)造成控制權(quán)變更，也可以通過(guò)帶頭定增的方式，傳達(dá)對(duì)企業(yè)的信心。另一方面，定增募資沒(méi)有從根本上解決企業(yè)盈利難題，主要還是聚焦于流動(dòng)性和還債。”

    兩次推出定增方案補(bǔ)流

    資料顯示，亞星客車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)為客車(chē)產(chǎn)品研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，產(chǎn)品范圍覆蓋從5-18米各型客車(chē)，主要用于公路、公交、旅游、團(tuán)體、新能源客車(chē)和校車(chē)等市場(chǎng)。近年來(lái)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直在90%以上。

    截至2020年9月30日，公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.11%，債務(wù)償付壓力較大。2020年10月份，亞星客車(chē)曾發(fā)布定增預(yù)案，公司控股股東濰柴揚(yáng)州通過(guò)山東重工集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司以委托貸款方式向公司提供借款，濰柴揚(yáng)州以其對(duì)公司上述借款形成的債權(quán)認(rèn)購(gòu)該次非公開(kāi)發(fā)行的全部股票，認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)3.95億元。

    上述“債轉(zhuǎn)股”方案的發(fā)行價(jià)格為5.99元／股，股票發(fā)行數(shù)量不超過(guò)6600萬(wàn)股，發(fā)行時(shí)不直接募集現(xiàn)金。按該發(fā)行規(guī)模上限進(jìn)行測(cè)算，發(fā)行完成后濰柴揚(yáng)州的持股比例將上升至62.31%。

    不過(guò)，在今年1月22日，亞星客車(chē)宣布終止了該定增方案。彼時(shí)，亞星客車(chē)表示，終止非公開(kāi)發(fā)行股票是結(jié)合資本市場(chǎng)環(huán)境的變化及公司的實(shí)際情況等諸多因素后做出的審慎決策，不存在損害公司及股東，特別是中小股東利益的情形。后續(xù)公司將充分利用資本市場(chǎng)的再融資功能，加快公司發(fā)展，在時(shí)機(jī)成熟后擇機(jī)啟動(dòng)相關(guān)發(fā)行申報(bào)工作。

    時(shí)隔兩個(gè)月，3月30日，亞星客車(chē)再次發(fā)布定增預(yù)案，擬向控股股東濰柴揚(yáng)州定增募資3.39億元，本次定增數(shù)量不變，發(fā)行價(jià)格為5.14元／股。

    透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“控股股東向上市公司定向輸血解決流動(dòng)性問(wèn)題是好事，目前看不到非常明顯的利益輸送可能，濰柴對(duì)亞星的控股比例超過(guò)了50%，處于絕對(duì)控股地位，無(wú)須通過(guò)定增加強(qiáng)話(huà)語(yǔ)權(quán)排擠其他股東。”

    2020年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅虧損

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，去年三季度末，亞星客車(chē)應(yīng)收賬款高達(dá)35.28億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比重超80%。

    盤(pán)和林稱(chēng)，“負(fù)債率96.11%的情況下，應(yīng)收賬款又占了8成的資產(chǎn)，說(shuō)明可動(dòng)用的現(xiàn)金占比非常少，公司流動(dòng)性壓力大。”

    況玉清也認(rèn)為，“整車(chē)制造企業(yè)的合理負(fù)債率在50%-70%，亞星的情況非常嚴(yán)峻，很容易陷入資不抵債的困境。”

    “流動(dòng)有息負(fù)債（短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債）接近18億元，而其賬上貨幣資金只有2.41億元，同時(shí)其應(yīng)收款周期太長(zhǎng)，遠(yuǎn)水難解流動(dòng)性近渴，如果增發(fā)資金到賬，能夠解決亞星客車(chē)部分問(wèn)題，但很難解決根本問(wèn)題。”況玉清補(bǔ)充道。

    2020年初以來(lái)，疫情在全球迅速蔓延，疫情對(duì)全球客車(chē)業(yè)造成巨大沖擊，對(duì)客車(chē)行業(yè)的整體流動(dòng)性以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力均提出較大挑戰(zhàn)。最新業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，亞星客車(chē)2020年度預(yù)計(jì)虧損1.45億元至1.69億元。

    亞星客車(chē)方面表示，2020年受疫情影響，客車(chē)行業(yè)低迷，上半年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)情況不佳，下半年海外銷(xiāo)售業(yè)務(wù)幾乎停滯，本司銷(xiāo)量較上年下降較大。數(shù)據(jù)顯示，2020年度亞星客車(chē)的總銷(xiāo)量?jī)H有3018輛，同比下降41%。

    盤(pán)和林表示，“實(shí)際上去年其他汽車(chē)企業(yè)發(fā)展并沒(méi)有很差，但汽車(chē)行業(yè)多是走綜合性企業(yè)，比如發(fā)展很多汽車(chē)產(chǎn)品線，通過(guò)不同車(chē)型對(duì)標(biāo)不同用戶(hù)的車(chē)企，也有汽車(chē)行業(yè)企業(yè)走新能源和車(chē)聯(lián)網(wǎng)路線，走科技突破這條路，比如國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力。現(xiàn)階段亞星客車(chē)業(yè)務(wù)依然過(guò)于單一，技術(shù)工藝積累也不足。今年業(yè)務(wù)會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但根本性的轉(zhuǎn)折還需要在經(jīng)營(yíng)模式上做更多突破性的改變。”

（編輯 孫倩）