本報(bào)記者 李豪悅

    3月8日，開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)，首次給予港股內(nèi)衣制造商維珍妮“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。參考2023年至今維珍妮的股價(jià)表現(xiàn)，整體走勢(shì)下滑明顯，截至3月9日股價(jià)以3港元/股收盤(pán)，跌幅1.32%。

    那么，維珍妮有什么新的變化？為什么會(huì)引得券商看好？

    主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升

    開(kāi)源證券的研報(bào)中提到，維珍妮的整體營(yíng)收在穩(wěn)步增長(zhǎng)。

    記者梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，維珍妮2022財(cái)年?duì)I收達(dá)到83.5億港元，達(dá)到十年來(lái)營(yíng)收最高。除此之外，其貼身內(nèi)衣收入同樣穩(wěn)健上升。以2022財(cái)年?duì)I收為準(zhǔn)，維珍妮貼身內(nèi)衣的業(yè)務(wù)占據(jù)維珍妮收入的56.5%，毛利率達(dá)到25.2%，是公司收入占比和毛利率最高的業(yè)務(wù)。

    維珍妮作為內(nèi)衣制造商，服務(wù)的品牌覆蓋海內(nèi)外。其貼身內(nèi)衣客戶包括國(guó)際品牌維多利亞的秘密（下稱(chēng)“維密”）、優(yōu)衣庫(kù)、Gap，以及國(guó)內(nèi)的愛(ài)慕、內(nèi)外、Ubras等。

    值得一提的是，2022年1月份，維密曾因想要進(jìn)一步開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，而選擇與維珍妮成立合資公司，維珍妮以4500萬(wàn)美元收購(gòu)49%股權(quán)，運(yùn)營(yíng)維密在中國(guó)所有門(mén)店及相關(guān)在線業(yè)務(wù)。

    維密最新年報(bào)能看出，維珍妮的參與對(duì)其在中國(guó)的拓展大有裨益。財(cái)報(bào)介紹，維密經(jīng)營(yíng)的門(mén)店一年僅增加3家，但是其中國(guó)合資企業(yè)在中國(guó)經(jīng)營(yíng)的門(mén)店數(shù)量從2022年1月29日的65家，增長(zhǎng)到2023年1月28日的72家。維密甚至重啟舉辦走秀。公司首席財(cái)務(wù)官TimothyJohnson在3月份的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中提到，公司正在尋求重啟維密大秀。

    開(kāi)源證券介紹，維珍妮的業(yè)務(wù)覆蓋北美和中國(guó)。如今，中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收占比有望進(jìn)一步提升。研報(bào)統(tǒng)計(jì)，維珍妮產(chǎn)品以出口為主，外銷(xiāo)占比超過(guò)80%。盡管近些年剛發(fā)力中國(guó)地區(qū)，但其營(yíng)收占比在2022財(cái)年已經(jīng)提升到了16.22%。

    將低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移

    疫情之后，越南開(kāi)始承接大量外貿(mào)訂單，維珍妮也是其中之一。

    根據(jù)公開(kāi)信息，維珍妮國(guó)際（越南）有限公司，已經(jīng)成了維珍妮集團(tuán)的主要生產(chǎn)基地，當(dāng)?shù)貑T工超過(guò)4萬(wàn)名。連續(xù)兩年獲得越南政府頒發(fā)“可持續(xù)發(fā)展企業(yè)100強(qiáng)”稱(chēng)號(hào)。而在今年3月份，維珍妮聯(lián)合多家中國(guó)制造企業(yè)，在越南當(dāng)?shù)毓步óa(chǎn)業(yè)園區(qū)。

    研報(bào)介紹，隨著越南產(chǎn)能爬坡逐漸完成，維珍妮的管理費(fèi)用率從2021財(cái)年的10.56%減少到2022財(cái)年的9.8%。財(cái)務(wù)費(fèi)用率從2021財(cái)年的2.53%降低到2022財(cái)年的1.77%。這些成本費(fèi)用的控制，令維珍妮留出更多資金投入到研發(fā)中。

    盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，維珍妮將低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去，然后借助越南的低成本來(lái)提升企業(yè)利潤(rùn)，實(shí)際上是一個(gè)比較好的選擇，也更有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

    “服裝產(chǎn)業(yè)是勞動(dòng)力成本主導(dǎo)，當(dāng)中國(guó)的勞動(dòng)力成本不斷上升，服裝企業(yè)的收益率就會(huì)下降，迫使企業(yè)轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力成本更低的區(qū)域，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球化的必然趨勢(shì)。通過(guò)全球布局形成成本優(yōu)勢(shì)也是一種錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。”一位投資人向《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)道。

    長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種轉(zhuǎn)移是否對(duì)中國(guó)本土制造商帶來(lái)影響？江瀚認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)制造業(yè)來(lái)說(shuō)，中低端產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移不是壞事，關(guān)鍵問(wèn)題在于是否有新的高附加值產(chǎn)業(yè)進(jìn)來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)要考慮的是如何提升品牌的價(jià)值賦能。”

（編輯 張薌逸 喬川川）